【国金研究·周观点】维持成长主线风格不变
本周重点推荐：维持成长主线风格不变，预计中小盘、主题投资将有望持续占优：①“智能汽车/无人驾驶”大赛道有确定性机会的汽车板块；②受益AIGC产业周期+盈利高弹性的传媒+电子板块；③受益于行业景气周期筑底回升的机械自动化板块；④受益于美债利率下行及地缘政治风险上升的黄金板块；⑤有望迎来反弹的电新板块。
汽车：本周建议关注机器人、复合集流体、智能驾驶等。【机器人】四季度多家公司发布新品以及特斯拉可能进行行走测试。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，关注三花智控和拓普集团、五洲新春等。【复合集流体】近期产业订单、新工艺和设备开始兑现，关注三孚新科、胜利精密等。【智能驾驶】L3+法规落地，关注0-1的清洗系统环节恒帅股份等。
传媒：关注AI应用落地情况。2023年以来AI技术、应用在持续迭代，从文字对话、文生图、多模态，到文生视频、AI Agent平台，AI产业在快速崛起，影视等内容公司有望受益于文生视频的新进展。
电子：本周关注AI大模型及端侧应用。电子基本面在逐步转好，随着产业链库存的逐渐合理及需求的稳定，竞争格局比较好的细分行业龙头业绩有望回暖。中长期来看，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好需求复苏、Ai驱动及自主可控受益产业链。
机械：本周看好机器人&船舶&工业母机。【机器人】关注人形机器人产业链变化。滚珠/行星滚柱丝杠（恒立、贝斯特、五洲）、执行器总成（三花、拓普）、减速器（双环、中大、绿的）、编码器/传感器/灵巧手（禾川、柯力等）。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【工业母机】关注自主可控带来高端数控机床及数控系统国产化机遇。
黄金：金价下跌，COMEX黄金累库。本周黄金价格震荡下行，市场消化美联储的偏鹰表态。美国11月新增非农就业人数超预期上升和失业率超预期下降显示出劳动力市场韧性，数据公布后金价应声下跌。Fed Watch工具显示12月不加息的概率为97.1%，市场预期降息时间推迟至2024年5月，降息25BP概率为49.3%。
电新：重点推荐【光储板块】：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。硅料端供给持续释放叠加产业链年底去库诉求加剧，令产业链价格、板块情绪和股价加速赶底，建议重视价格背后更重要的现象和趋势：1）各环节格局分化加剧；2）市场悲观情绪进一步释放，安全边际逐步增厚；3）光储成本下降对未来2年需求增长的驱动力正持续累积。预计在1月年度业绩预告不确定性释放前后，板块或迎来一轮积极表现，当前时点即可逐步布局。
【电网板块】持续推荐四条具有结构性机会的投资主线：①电力设备出口（电表、变压器等）；②特高压（柔直、新线路）；③电力市场化改革（虚拟电厂、综合能源、交易决策）；④配网改造（智能化）。
总量研究
《有信心、有决心》
《A股投资策略周报：借鉴日本、复盘消费：寻找下一个“黄金十年”产业》
新能源&汽车
《电力设备新能源行业周报：光储价格竞争白热化赶底，12月排产持续分化》
《汽车行业周报：十一月国内销量再超预期，政策助推智能化持续加速》
科技制造
《机械行业周报：10月国内机床数据稳步恢复，日本机床订单继续走弱》
《信息技术产业行业周报：看好需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链》（观点与上周相同）
周期
《房地产行业周报：百亿开发贷落地，房企积极处置资产》
《能源金属周报：见底预期增强，锂板块持续上行》
《大宗及贵金属周报：铜矿端供应扰动加剧，非农超预期致金价下跌》
《交运行业周报：预计11月快递业务量同比+30%左右，互免签证有望再添一国》
《化工行业周报：谷歌推出大模型Gemini，继续看好AI材料》
消费
《食品饮料行业周报：酒企稳健定调，龙头高性价比推荐布局》
《农林牧渔周报：11月产能去化加速，转基因品种审定通过》
周报导读
总量研究
《有信心、有决心》
【宏观赵伟】①12月中央政治局会议对2023年经济恢复发展形势给予客观研判和正面肯定。针对2024年经济工作部署，政策定调积极，稳中求进的同时，加大宏观调控力度，巩固和增强经济回升向好态势。货币政策方面，继续实施稳健的货币政策，同时强调“要灵活适度、精准有效”。会议稳预期、提振信心的决心坚定，进一步强调“增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导”。
②会议防范化解重点领域风险的底线思维不变，且更强调“持续”性。持续防范化解风险企“稳”的同时，更要以进促稳、先立后破求“进”。“先立后破”或意味着，一方面，当前保障房、财政体制改革、政府债务管理等防风险的长效机制尚处完善过程；在此情况下，政策推动经济转型要“先立后破”，“深化重点领域改革”加速推进的同时，要“持续防范重点领域风险”；另一方面改革转型过程中，要先完善相关政策制度，在此基础上再进一步推进具体举措落实等。
风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。
《A股投资策略周报：借鉴日本、复盘消费：寻找下一个“黄金十年”产业》
【策略张弛】维持成长主线风格不变，预计中小盘、主题投资将有望持续占优。依然维持“反弹尚未结束，谨慎乐观，静待‘春季躁动’窗口期来临”的观点。同时借鉴日本，我国汽车、电子、机械、医药及军工等正在孕育着下一个“黄金十年”级别的投资机遇。
风险提示：国内经济放缓超预期；国内货币政策宽松力度低预期；美债收益率反弹超预期。
新能源&汽车
《电力设备新能源行业周报：光储价格竞争白热化赶底，12月排产持续分化》
【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阳光电源，通威股份，阿特斯，高测股份，奥特维。硅料端供给持续释放叠加产业链年底去库诉求加剧，令产业链价格、板块情绪和股价加速赶底，建议重视价格背后更重要的现象和趋势：1）各环节格局分化加剧；2）市场悲观情绪进一步释放，安全边际逐步增厚；3）光储成本下降对未来2年需求增长的驱动力正持续累积。预计在1月年度业绩预告不确定性释放前后，板块或迎来一轮积极表现，当前时点即可逐步布局。
【风电姚遥】核心推荐组合泰盛风能，金雷股份，时代新材，盘古智能，亚星锚链。关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。
【电网姚遥】核心推荐组合三星电子，国能日新，东方电子，国电南瑞，安科瑞。持续推荐四条具有结构性机会的投资主线：①电力设备出口（电表、变压器等）；②特高压（柔直、新线路）；③电力市场化改革（虚拟电厂、综合能源、交易决策）；④配网改造（智能化）。
【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注富瑞特装，京城股份，蜀道装备，科威尔，昇辉科技。本周重点关注边际修复强劲板块：随着光伏组件价格下降，电解水设备需求伴随着配套储能而上升，氢消纳问题随之涌现，关注兼备电解水设备与消纳场景并行标的；燃料电池板块与储运板块涉及主营业务相关公司边际修复强劲，给予重点推荐。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
《汽车行业周报：十一月国内销量再超预期，政策助推智能化持续加速》
【汽车陈传红】推荐关注宁德时代，三花智控，恒帅股份，三孚新科，胜利精密。本周建议关注机器人、复合集流体、智能驾驶等。【机器人】四季度多家公司发布新品以及特斯拉可能进行行走测试。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，关注三花智控和拓普集团、五洲新春等。【复合集流体】近期产业订单、新工艺和设备开始兑现，关注三孚新科、胜利精密等。【智能驾驶】L3+法规落地，关注0-1的清洗系统环节恒帅股份等。
风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
科技制造
《机械行业周报：10月国内机床数据稳步恢复，日本机床订单继续走弱》
【机械满在朋】推荐关注恒立液压，双环传动，华中数控，科德数控，中国船舶。本周看好机器人&船舶&工业母机。【机器人】关注人形机器人产业链变化。滚珠/行星滚柱丝杠（恒立、贝斯特、五洲）、执行器总成（三花、拓普）、减速器（双环、中大、绿的）、编码器/传感器/灵巧手（禾川、柯力等）。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【工业母机】关注自主可控带来高端数控机床及数控系统国产化机遇。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
《信息技术产业行业周报：看好需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链》（观点与上周相同）
【电子樊志远】推荐组合：沪电股份，卓胜微，立讯精密，珠海冠宇，正帆科技，电连技术。本周关注AI大模型及端侧应用。电子基本面在逐步转好，随着产业链库存的逐渐合理及需求的稳定，竞争格局比较好的细分行业龙头业绩有望回暖。中长期来看，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好需求复苏、Ai驱动及自主可控受益产业链。
【传媒互联网陆意】推荐组合：罗曼股份、视觉中国、吉比特。关注AI应用落地情况。2023年以来AI技术、应用在持续迭代，从文字对话、文生图、多模态，到文生视频、AI Agent平台，AI产业在快速崛起，影视等内容公司有望受益于文生视频的新进展。
【通信罗露】推荐组合：光峰科技，英维克，灿勤科技，中国移动，中兴通讯。本周持续关注3个方向：1）关注长期趋势确定并短期具备安全估值边界的细分板块，包括通信+计算融合趋势下，行业渗透率较低并处在加速趋势AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等，及未来竞争中获取增量份额新型算力龙头等；2）关注国产化技术和生态突破带来结构性机会，包括华为智能计算产业链（鲲鹏+昇腾）包括服务器ODM/OEM、核心系统和零部件生产和代工、软件服务和生态等，及新型通信技术和生态崛起包括5.5G/6G、卫星互联网、星闪等；3）关注运营商战略配置价值。
【计算机孟灿】推荐组合：恒生电子，顶点软件，财富趋势，万兴科技，海康威视。本周持续关注：1）办公软件、金融IT、安防、教育、企业服务等为代表的AI应用落地；2）以工业软件、华为产业链、信创、网安等为代表的国产替代；3）数据要素为代表的数字经济；4）出口业务增速快，收入占比明显提升的国际化方向。整体行业收入端今年Q4基数压力小；增量端源自经济修复G和大B客户落地；技术端看AI、机器人落地；风险端行业需求回暖，预计整体边际改善。
风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；运营商资本开支不及预期；5G产业链进展和5G商用进展不及预期；物联网连接数增长不及预期；AI应用落地不及预期；上游原材料持续短缺；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险等。
周期
《房地产行业周报：百亿开发贷落地，房企积极处置资产》
【地产杜昊旻】推荐关注华润置地、建发国际、招商蛇口、越秀地产，贝壳。本周重点推荐地产&中介。年关渐近多家房企积极处置资产以实现资金回笼。同时，在近期各银行密集召开房企座谈会后，超百亿开发贷已投向房企，金融端支持的快速落地体现出监管对于改善房企流动性的坚定信心及实际行动，有助于稳定预期、提振信心。推荐重点布局优质一二线城市、改善产品占比高的头部央国企和改善型房企。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约
《能源金属周报：见底预期增强，锂板块持续上行》
【金属李超】推荐关注铂科新材，悦安新材，金力永磁，中矿资源，华友钴业。本周关注锂。
锂价下跌，碳酸锂期货上涨，近月合约即将面临交割，多空资金博弈剧烈，股票市场交易见底逻辑，上涨明显。11-12月材料厂开工率下调，需求持续低迷，预计12月三元排产环降10-15%，铁锂排产环降10%，六氟排产小幅下滑。
风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。
《大宗及贵金属周报：铜矿端供应扰动加剧，非农超预期致金价下跌》
【金属李超】推荐关注银泰黄金，山东黄金，中国铝业，云铝股份，紫金矿业。本周关注贵金属。
金价下跌，COMEX黄金累库。本周黄金价格震荡下行，市场消化美联储的偏鹰表态。美国11月新增非农就业人数超预期上升和失业率超预期下降显示出劳动力市场韧性，数据公布后金价应声下跌。Fed Watch工具显示12月不加息的概率为97.1%，市场预期降息时间推迟至2024年5月，降息25BP概率为49.3%。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
《交运行业周报：预计11月快递业务量同比+30%左右，互免签证有望再添一国》
【交运郑树明】推荐关注中远海能，宏川智慧，海晨股份，春秋航空，盛航股份。本周持续关注油运、高股息板块、出行链板块。油运供需向好，首推中远海能；看好出租率回升业绩逐季改善并购持续落地的宏川智慧；看好市场需求回暖基本面改善估值较低的盛航股份。看好消费电子回暖切入半导体物流设备领域的海晨股份。航空供给刚性，看好后续旺季行情，首推春秋航空。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
《化工行业周报：谷歌推出大模型Gemini，继续看好AI材料》
【化工陈屹】推荐关注宝丰能源，东材科技，赛轮轮胎，雅克科技，通用股份。继续看好景气度向上的电子材料行业。随着半导体销售额走入向上拐点和生成式AI的带动，相关半导体产品及存储需求预计将呈现大幅复苏，看好电子材料板块。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
消费
《食品饮料行业周报：酒企稳健定调，龙头高性价比推荐布局》
【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，山西汾酒。本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。年末经销商大会陆续开展，酒企对于数字化、精细化的要求普遍较高，区域结构更细化、考核要求更体系化，更侧重于具体事项的落地性。目前白酒偏淡季，回调主要系自上而下对后续需求恢复斜率的担忧，关注高性价比龙头的配置价值。食品上关注大单品的边际改善、成本改善逻辑。
风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔行业周报：11月产能去化加速，转基因品种审定通过》
【农牧刘宸倩】推荐关注新五丰，巨星农牧，牧原股份，温氏股份，华统股份。本周推荐猪。
本周各家三方机构陆续发布11月能繁母猪存栏环比变化数据：根据涌益咨询，11月能繁母猪存栏量环比-1.57%（前值-0.85%）；根据钢联数据，11月能繁母猪存栏量环比-1.92%（前值-0.44%），能繁母猪去化幅度较10月份出现明显加快，持续亏损下，新一轮周期可期。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。