从ChatGPT到“中特估”，这些风口你抓住了几个？
上周大家刚信心满满地冲进“中特估”怀抱，转眼又被回马枪杀得措手不及。回顾今年的行情，会发现整个市场风格切换频繁。
根据东方财富Choice数据显示，今年1月以ChatGPT为首的计算机板块占优，到了2月则是通信板块引领市场，进入3、4月则转向了投资传媒板块，5月开始又启动了“中特估”行情。
数据来源：东方财富Choice数据 截至20230508
板块切换的速度让人应接不暇，如果以后的市场是以这种频繁切换的形式发展下去的话，那么将来的超额收益可能会越来越难获取。对普通投资者来说，在这样的市场环境下，更是难以捕捉市场收益。
近20年A股市场风格切换情况
板块的切换往往也对应了价值与成长的切换，如果我们拉长时间来看，大盘价值/成长、小盘价值/成长往往都会持续一段较长的时间。
比如在2007年末-2011年初，A股市场呈现出明显的成长股时期，以高成长、高估值为代表的成长股表现强劲。IT、互联网等新兴行业成为市场热点，龙头企业大幅上涨。同时，大盘蓝筹股表现相对较弱。
2011年-2015年底，随着国内经济的逐步复苏，A股市场进入价值和成长并存的时期。如钢铁、有色金属等表现强劲，同时，以消费、医药为代表的成长股也表现不俗。此时，市场偏好同时注重价值和成长，对龙头企业的关注度较高，每个风格的持续时间也相对较长。
2016年后，随着“供给侧改革”的深入推进，价值股表现强劲。这段时间内，市场偏好价值投资，并对风险较小的公司和板块表现出较高的关注，大盘价值风格持续时间较长。最后便是到2019-2022年的成长风格了。
资料取自《策略周观点：风格先均衡再价值》，其中数据来源于wind，信达证券研发中心
而且一般来说当市场某一风格持续上行时，从A股市场成交额情况上就能反映当前的市场活跃程度。比如A股市场成交额连续破万亿元时，这往往表明市场的流动性较好，有足够的资金在市场中流动，交投活跃度较高。
同时，成交额也反映出市场的投资信心，当投资者对市场的信心较高，他们更愿意参与交易，从而推动成交额的上升。因此，按往常的理解，在今年A股市场成交额的连续破万亿元，可以看作市场参与者对A股市场未来走势的看好和信心的体现。
但今年人们对于市场的信心并没有那么强，虽然看着成交额上去了，但由于题材切换过于频繁，普通投资者往往跟不上热点，冲进去的时候可能已经是站在高点，然后就可能会面临回撤。这样的情况多了之后，投资者的信心容易遭受打击。
数据来源：东方财富Choice数据，截至20230511
港股也受A股市场影响
那么在题材切换频繁、投资者信心不足的A股找不到机会时，投资港股会不会好一点？得益于港股通和深港通等跨境投资渠道的开通，与A股联动性较高的港股市场往往比较活跃。
在2022年时，港股这些股票面临着美联储加息和地缘政治冲击等利空因素的影响。而且在海外加息周期的影响下，外资持续减持导致港股互联网巨头的估值逼近过去20多年低点。所以在2022年下半年，恒生指数的估值也处于较低水平，恰好A股市场处于震荡频繁阶段，于是乎投资港股便成了一个好选择。
数据来源：东方财富Choice数据（19981231-20230514）
回顾2022年下半年行情，可以说是港股通南下资金的“大年”，公募基金更是可能成为推动港股通南下资金的主力。
在港股市场迎来反弹曙光时，公募基金在2022年大幅增持港股，投资港股的基金数上涨至1357只，占比达到了33.01%。
资料取自《基金业绩归因全解析：投资港股的基金怎么做归因？》，其中数据来源于wind，信达证券研发中心
对此有机构表示，在此情形下，2023年港股或有20%-25%的修复。因此，在节奏上仍需待时而动。所以如若国内外政策预期出现变化，比如美联储若停止加息或带来美债收益率下行和估值修复机会，在2023年还可以继续关注港股的市场前景与持续性。
主线不明确 怎么投资更靠谱？
所以在如今板块轮动频繁、A股港股联动性强的行情下，如果你不想错过A股或者港股的投资机会，但却不知如何选择时，那么投资一只业绩亮眼、同时又能投资A股和港股的基金，是一个不错的选择。
在目前市场还有较多不确定因素影响的情况下，招商核心竞争力的基金经理朱红裕，经过多年摸索，能力覆盖消费、医药、机械设备、TMT和地产等多行业，通过深度洞察产业生命周期、聚焦长期维度精选个股，而且还充分利用市场的错误定价，逆市场情绪布局。
在这样一套系统的打法、力争兼顾平衡追求长期收益和短期风险下，招商核心竞争力自基金合同生效日以来净值增长率达56.21%，同期业绩比较基准仅为-0.69%。
数据来源:基金2023年第1季度定期报告，招商核心竞争力混合A自基金合同生效至今的净值增长率及业绩比较基准收益率分别为 56.21%/-0.69%(20220413-20230331)。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。
而且招商核心竞争力的投资范围不仅局限于A股，它还可以投资于港股通标的股票，在其2023年一季度的持仓中，投资港股占基金资产净值比为38.59%，投资A股占基金资产净值比为56.01%。
数据来源：基金2023年第1季度定期报告，图片由排排网财富整理
作为一只混合型基金，招商核心竞争力还会根据市场和环境的变化，进行均衡配置。在2023年一季度初期时，主要减持了部分制造业，增持了计算机、大众消费品等行业，同时在一季度末逐步逢低增持了港股中可能面临业绩拐点的物业及计算机等公司。
数据来源：基金2023年第1季度定期报告，以上信息不构成任何股票推荐或投资建议，个股过往数据不代表未来表现，投资需谨慎。
这样看来，招商核心竞争力港股、A股都能配置，而且多行业布局，不追高不抱团，在面对市场风格转换和行业分化时，能够尽可能把握机会。
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