联想集团(00992.HK)财报观察：做大蛋糕，领唱AI生态"交响乐"
自ChatGPT掀起AIGC狂热潮以来，中外科技巨头们的财报成绩单便成为了外界"检阅"其AI投资成果的重要途径。
不久前，微软、英特尔、AMD、亚马逊都相继公布了最新一季的财务表现，而另一边，联想集团日前公布了2023/2024财年第二财季业绩。
那么当下或许是观察AI投资对业绩贡献的时间窗口，上半年也有研报指出，因为财报的滞后性，相关收益有望在下半年体现。
同时在最新季度里，科技巨头们的投入并未止步，仍然积极拥抱生成式AI，并投身于全球AI算力合作浪潮之中。
比如在今年主题为"AI for All"的联想Tech World 2023，联想与微软、AMD、英伟达等巨头合作，构建起全球AI算力联盟。
AI算力领域不再是"独奏"而是"交响乐"，此时科技巨头们的业绩又能释放出哪些"声音"？
一、海外科技巨头们的AI成色如何？
剖析科技巨头们的财报成绩单，各自的核心业务都有所改善，营收均实现不同程度的同比增幅。
而"AI成色"方面，微软在AI应用及操作系统领域、AMD在处理器技术领域，英伟达在GPU技术领域有着杰出的专长，三家科技巨头的业绩表现都非常亮眼。
1)微软："AI应用"Buff叠满，交出一份"开挂"的财报成绩单。
财报显示，智能云部门的收入增长19%达到了243亿美元，高于分析师普遍预期的234.9亿美元。其中，Azure的收入就增长了29%，高于分析师26%的共识。
微软首席财务官Amy Hood之前已经表示，Azure增长的大约3个百分点与AI相关。对于客户而言，微软领先的AI应用是最大的吸引力，而大部分AI应用服务就需要在Azure云平台上进行。当越来越多客户预期会使用微软的AI产品，重新采用微软的云服务，就使得微软智能云部门收获明显的收入增长。
2)英伟达：AI芯片需求增长带来惊人的增长能力，在GPU技术领域体现出绝对统治力。
2024财年第二财季中，英伟达包含AI芯片在内的数据中心业务收入为103.2亿美元，同比增加171%，环比增长141%。数据中心产品就包括H100、A100等GPU以及基于这些GPU的DGX系统性解决方案，此外还包括Grace CPU、Bluefield DPU等不同类型的数据中心芯片产品。
一直以来，数据中心和游戏是英伟达的两大支柱性业务，当回看过去一年时间会发现，包含AI芯片在内的数据中心对业绩的贡献率已经反超游戏。有多少枚GPU，有多少算力，是外界评估大模型研发和创业成败的关键。在AI处理器需求激增的浪潮中，英伟达成为最受益的头部供应商。
3)AMD：在PC芯片需求回暖之外，AI芯片和英伟达将形成"一超一强"格局。
最新季度财报显示，AMD营收录得58亿美元，强于市场预期的57亿美元。其中，服务器、笔记本电脑和台式机业务回暖是拉动营收增长的主要原因。不过，让市场兴奋的并不是简单的营收数字，预计下一季度GPU的收入将达到约4亿美元，整个2024年将超过20亿美元。这意味着，AMD能在英伟达之后取得AI芯片相当可观的市场份额。
而无论是领先还是反应相对滞后的科技巨头，大家都在寻求自己的立足点，对于未来AI相关布局的节奏依旧是马不停蹄。
英伟达日前发布的H200芯片，预计在明年第二季度开始供应；AMD即将推出的MI300A和MI300X将在本季度量产。
微软在11月16日的Microsoft Ignite全球技术大会上，推出两款自研芯片——AI加速器芯片Microsoft Azure Maia和基于Arm架构的云原生芯片Microsoft Azure Cobalt，这两款芯片都将会于2024年上市。
更值得注意的是，在发布会上，微软与英伟达、AMD将会持续加深合作，英伟达CEO"老黄"更是上台展示两家企业在AI业务领域的新谋划。
总之，在短期上，海外巨头的AI产品发布迭代，可能如同之前GT4发布和更新一样，在第四季度以及2024年成为持续催化AI行情的重要事件，推动业绩增长。
此前AI热潮因为算力限制被低估的情况，可能也会随之消散。
对于未来，海外巨头在扩大合作网络，在抢占AI生态高地上更是不遗余力。
二、联想与全球科技巨头领唱AI生态"交响乐"
AI计算领域巨头加深合作事件不断上演，结合不久前在联想Tech World 2023上，联想与微软、AMD、英伟达等巨头合作来看，或释放出一个重要信号，全球科技巨头正在集各家之长，推动AI领域的跨界合作。
而站在联想的视角来看，则是跟当今互联网巨头建立起"朋友圈"继续做强做大蛋糕。
微软、英特尔、AMD的能力不再多言，而联想则是具备在设备和基础设施领域里强大的"演奏"能力，和全球科技巨头的能力相契合，奏响AI产业的"交响乐"。
从各方合作角度来看，联想PC设备和数据中心产品是与AMD在处理器和AI优化解决方案上能持续加深合作的多元化产品组合。以PC来说，联想在市场中的销量恢复速度和产品竞争力，能够契合AMD在自身业务不断拓展的需求。
可以看到，尽管过去几年，联想的PC业务包括整个PC市场都面临着关于增长的挑战，但现在，复苏的迹象已经较为明显，并且在联想的业绩中得到了印证。在最新财季中，联想个人电脑业务营收环比增长13.6%，拿下近24%的市占率。
根据IDG数据，全球PC市场预计将在2024年回升，而联想PC业务复苏速度跑在行业前列。杨元庆在业绩沟通会上表示："过去一年把库存都消化掉了，所以现在出货量和真实需求是比较吻合的，我们不但看到了环比的增长，我估计很快会看到年比年的增长。"
联想即将推出的AI PC在用户端实现部分AI应用，明年也将会拉动部分PC换机需求。那么作为联想的核心基础业务，IDG业务将有望在2024年，也就是AI PC元年里回到增长轨道，将给联想的整体带来积极影响。
在联想Tech World 2023上，英伟达宣布将加入联想的 " 混合人工智能计划"，背后考量的则是双方基于各自在基础设施市场中的能力，看准混合人工智能的发展，提供混合AI解决方案，寻求抓住潜在的增长机遇。
站在联想的角度，能够吸引英伟达的是其在服务器和解决方案上所展现出的无与伦比的优势和能力。
从联想的ISG业务来看，尽管收入同比稍有减少，但其中的高价值部分，存储、软件、服务累计营收创历史新高，同比增长36%。其中存储业务市场份额继续提升至全球第三。基于自身发展和产业合作，联想可以持续强化产品组合，顺应AI浪潮下，服务器业务也将收获持续增长的机会，支撑起ISG业务扭亏为盈。
从SSG业务来看，算上24财年第一财季，联想SGG业务以13%的收入占比创造21%经营利润率。混合式的人工智能解决方案给市场创造了新的需求，而联想高附加值的解决方案显然获得了市场的认可，由此体现出较强的盈利能力，为联想整体盈利能力提供强有力支撑。
如果将全球科技巨头放在一起看，大家在AI驱动的业绩增长背后，体现的是在AI产业发展中形成的高度同频共振。
对于联想来说，体现在远期业绩上，将会迎来业务结构和收入结构的转变。
从智能设备到智能基础设施，再到智能化解决方案，联想不断地拓展和深化其业务领域，联想或将逐步升级为一个提供AI算力设施、AI终端设备或混合AI综合解决方案从而贯穿整个AI产业链的科技巨头。这也将成为推动联想价值重估的关键所在。
三、"唱响"中国AI产业的的想象空间
联想已成为全球第三大AI基础设施和服务器供应商，且在全球前三名中获得最快成长。目前，联想的算力基础设施已经全面覆盖云端、边缘算力场景，能够同时满足AI大模型和传统模型的训练、推理。
无论是技术、产品还是方案，联想正变得越来越强，在发展过程中，企业需求在变，联想满足企业需求，自身也会不断发展，简单来说就是，联想服务于企业智能化或AI转型，需要不断满足企业AI大模型需求，从而反过来推动联想在该领域核心竞争能力的提升。
11月9日，联想副总裁、中国区方案服务业务群总经理戴炜在2023世界互联网大会上发表主旨演讲，首次对外公布了基于联想全栈智能战略下的联想大模型解决方案及服务。聚焦企业专属的私有化大模型市场，以智算平台+工具+服务保障大模型落地。
国内大模型行业正朝着更加智能化的方向发展，企业需要构建具有专属优势的大模型以适应这一趋势。同时，参与大模型应用的企业越来越多，这也意味着未来大模型的竞争将更加激烈，企业需要不断提升自己的技术和服务水平以保持竞争优势。
而联想大模型解决方案及服务，帮助正在探索大模型应用的企业抢占私有化大模型建设的先机，助力中国AI产业的发展，扮演起"卖铲人"和"引路人"的角色。
联想正充当着企业大模型服务最典型的一个身份—"卖铲人"。意识到国内市场，不少企业在自建大模型的过程中，仍面临着算力扩展、数据安全以及部署与运维的诸多难题，联想推出的企业专属的私有化大模型解决方案及服务，通过强大的智能算力平台、工具和服务能够为企业智能化转型提供了坚实保障。
不仅如此，方案交付的整个过程将在联想智能服务平台 AI force上进行统一管理，实现一站式交付，并且安全可控，以"卖铲人"的身份帮助正在探索大模型应用的企业更加经济地、高效地实现大模型应用的落地。
另一方面，随着生成式AI应用的爆发，联想"领路人"的身份也越来越清晰。在为政府、教育、制造、金融等行业客户提供 AI大模型赋能的"端边云网智"全栈解决方案后，联想也在不断深耕自身所在领域的专精数据与经验积累，构建自身差异化的竞争力。
往小了说，在中短期内，联想赋能中国企业，使其快速建立起或可使用到大模型能力；从长期来看，联想或许能够帮助快速打开中国AI产业的的想象空间，推动新一轮AI发展浪潮，联想对AI产业落地生根、蓬勃发展所作出的贡献，不容小觑，我们应该充分认识到这些贡献的重要性，给予其应有的认可和尊重。
