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昆仑万维凭什么值600亿?

作者:斑马消费发布时间:2023-04-13

原标题:昆仑万维凭什么值600亿?

斑马消费 任建新

什么也挡不住昆仑万维股价的上涨?

3月以来,公司密集放出关于布局AI和中国版ChatGPT的消息,推动股价1个多月间,翻出一倍多。当前,总市值超过600亿元,仅次于三七互娱,为A股市值第二大游戏公司。

昆仑万维凭什么?

业绩大幅下滑

在昆仑万维(300418.SZ)股价飙涨的同时,是公司持续垮塌的业绩。

4月11日,公司披露了2022年度报告,录得营业收入47.36亿元、归母净利润11.53亿元,分别同比下滑2.35%和25.49%。

公司称,业绩下降的主要原因是,经对外部宏观环境的研判之后,主动采取了较为审慎的投资与退出策略,以及财务减值计提方式,导致报告期内投资相关收益有所下降,对归母净利润产生了一定影响。

在业绩下滑的年度,昆仑万维也善于为自己寻找亮点。

首先是归母净利润的绝对数,仍位居行业前列。另外,公司海外业务仍可圈可点,特别是Opera收入继续保持快速增长,StarX商业化及盈利水平明显提升。如若不考虑投资相关收益,报告期内公司实现归母经营性净利润8.3亿元,同比增长174%。体现出了核心业务强劲的增长势头。

2022年,公司的营业收入分别来自社交娱乐、广告、搜索、游戏等几大业务,营收贡献率分别为35%、27%、20%、15%,其中,社交娱乐业务的毛利率超过90%。

昆仑万维到底是一家做什么的公司?一般投资者对它很难有清晰的描述。它的主要业务均分布在海外,产品在国内用户群体中的认知度并不高。

按照公司的自我描述:是一家由海外信息分发与元宇宙平台Opera、海外社交娱乐平台StarX、全球移动游戏平台Ark Games、休闲娱乐平台闲徕互娱以及科技股权投资等业务组成的企业。

公司自称为中国领先的互联网平台出海企业,用户遍布全球百余国家和地区,累计月活用户接近4亿。

2022年度,公司的收入中,超过36亿元来自境外,境内收入仅有10亿元。

买出一个投资型平台

昆仑万维如今的业务是如何形成的?答案就是收购。

公司创始人周亚辉,云南丽江人,毕业于清华大学精密仪器系。

1999年,清华大学出台了在校大学生可以休学创业的政策,周亚辉成为了首批吃螃蟹者。与他做出同样选择的,还有张朝阳、王小川、王兴等。

周亚辉休学投入到火热的互联网行业,创办了原创动漫网站火神网,还拿到了清华科技园的50万元投资。

首次创业他坚持了4年,当账上只剩下10万元时,他选择了认输。重回学校完成学业,毕业之后进入千橡互动学习技术。

工作期间,周亚辉再次看到了游戏行业的机会,卖房、借债于2008年创立昆仑万维,以页游起家。

2015年,公司成功登陆创业板,赶上了游戏行业IPO的尾巴。当时,公司的主营业务仍是游戏,当家产品还是《啪啪三国》和《海岛奇兵》等。

正如周亚辉自己所说,游戏是一个创意行业,只要有好的想法,后来者永远有机会。显然,昆仑万维缺乏持续的优秀创意,游戏业务逐渐式微。

公司转而高举资本大棒,频频大手笔实施境内外收购,短短3年间,变身为一个投资型平台。

2016年和2018年,昆仑万维累计出资2.45亿美元,拿下了Grindr Inc的控制权。Grindr是全球大的LGBTQ+社交(同性社交)平台之一,活跃用户集中在欧美。

不过,出于监管的需要,公司于2020年,以44.25亿元转让了所持Grindr Inc股权,一举获得投资收益超过33亿元。直接推动公司当年归母净利润登顶至50.42亿元。

在投资界,周亚辉有“独角兽捕手”之称,在他的带领下,昆仑万维投出过趣店、映客等一系列项目,并在这些企业上市之后快速套现,通过投资收益,推高昆仑万维业绩,进一步传导至股价。

狂炒ChatGPT

今年以来,昆仑万维的股价又一次走出了一道漂亮的上划线。

特别是3月以来,拉出了数个20cm涨停板,直接将股价推高至50多元的历史高位,短短1个多月,翻出一倍多。

昨日,昆仑万维再涨12.06%,收于51.28元/股,总市值达609.3亿元,成为估值仅次于三七互娱的A股第二游戏股。

很明显,公司这一波股价大涨的炒作氛围浓厚。

今年2月,在互动易平台上,突然大量出现关于昆仑万维布局ChatGPT、AIGC的问题,公司也与投资者就这些问题密集互动。公司明确,在AIGC向的布局有支持AI生成文本的天工妙笔,AI生成代码的天工智码,AI生成图像的天工巧绘,AI生成音乐的天工乐府等。同时,放出重磅炸弹,“年内发布中国版类ChatGPT产品”。

在这些消息的刺激之下,昆仑万维股价猛踩油门,一发不可收拾。

公司还于4月10日以公告的形式披露,即将推出对标ChatGPT的双千亿级大语言模型——“天工”3.5。

对此,交易所连发关注函和监管函。

昆仑万维在ChatGPT和AIGC方面,到底有怎样的布局?

在这方面,公司主要是与奇点智源合作。奇点智源是一家初创公司,成立于2020年8月。

2022年11月,昆仑万维与奇点智源就ChatGPT、图像视频生成等AIGC技术领域达成全面技术战略合作,公司主要为奇点智源提供硬件设备方面的支持,启动ChatGPT的联合开发。

中国版类ChatGPT,是否能在今年内顺利推出?后续能否顺利产业化和商业化?仍存在重大不确定性。

即便公司中国版类ChatGPT产品能按期面世,相关知识产权仍属于奇点智源,昆仑万维享受的是产品商业化所产生利润的50%。而且在短期内,无法转化为利润。

顺便提一句,昆仑万维通过主业和投资,保持了较强的盈利能力。2018年-2022年,累计实现归母净利润100.43亿元。同期,公司累计分红只有区区3.07亿元,极其吝啬,分红率仅3.06%。

2022年度,公司以布局AIGC领域的研发和商业化为由,再次计划0分红。投资者会答应吗?


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