科技赋能百业，如何深挖细掘？

作者：德林社发布时间：2023-06-15

当我们在谈论科技时，我们究竟在谈论什么？对很多人来说，科技算是“最熟悉的陌生人”。我们可能每天都在讨论和应用，却无法准确地描绘出它到底是什么，对底层的软硬件更知之甚少。

回顾自工业革命以来，科技日益成为第一生产力，开启了人类社会指数级增长的历程。通过近几十年来时代的变迁，我们可以更深刻地感知到科技已赋能百业之中。从上世纪90年代个人电脑的普及带来的PC时代，到2010年后智能手机的普及开启移动互联网浪潮，延展到现在，从数字经济到信创，再到ChatGPT，人工智能发展速度之快，让不少人感叹“AI时代已来”！

每一轮科技创新背后都跟着生活的变迁，从而引发资本市场的共鸣。纵观A股发展史，在历次科技牛市中，曾出现过多只“时代弄潮儿”，有的已经被淘汰，极少数能穿越科技周期。对于投资者来说，科技的非线性增长、破坏式创新是它的魅力所在，但也增加了投资难度。

时代变革之快、技术迭代迅速、专业门槛之高等，决定了个人视角之有限，即使是专业的个人投资者也很难准确地把握每一次科技拐点。唯有依托团队力量深挖细掘方可能补齐投资的短板。因此，行业的先行者都在致力于打造一个强有力的团队与时俱进、协同作战。

作为公募“老十家”之一的嘉实基金，长期致力于代表新经济发展方向的前沿科技、新兴产业的投资研究。如果向前追溯，早在2003年便开始进行科技创新领域的前瞻布局。20多年来，嘉实不断迭代升级并打磨投研体系，通过投研力量的积累与传承，来拓展科技版图的深度和广度。

今天我们重点要探讨的就是嘉实在科技方向上深耕多年的年轻力量们，比如嘉实大科技研究总监、嘉实文体娱乐基金经理王贵重，嘉实港股互联网基金经理王鑫晨，嘉实创新先锋基金经理王宇恒，嘉实成长增强基金经理陈涛，嘉实信息产业基金经理李涛，嘉实优势成长基金经理孟夏等，都是带有浓浓的科技基因的中生代或新生代。

科技投资的“三大信仰”+“五大方向”

在A股市场上，想做好科技股投资没那么简单：股价波动大、技术迭代快、板块轮动猛……当大家觉得没机会的时候，新的机会又会出现。因此投资科技成长领域需要不断更新投资理念，而投资理念的更新源于思想的深度。

“相信科技会指数级地做大蛋糕，相信优秀企业的价值创造，相信未来会更好”，这是嘉实基金坚持并专注在科技里面进行投资的三大信仰。

在此基础上，延展出科技的三大价值：首先，科技能够指数级地做大蛋糕，使我们从短缺的经济变成富足的经济；第二，科学技术的掌握决定国家的竞争力，回顾历史每一次科技革命的掌握者都会成为当时整个世界之巅的民族；第三，科技的创富效应、投资的价值。从美股历史看，很多市值靠前的股票都出自科技股。科技含量更高的纳斯达克指数在过去50年间显著跑赢纽交所，见证各类科技巨头的诞生。

科技这个行业有变与不变，科学的基础是不变的，技术的方向是可循的，所以科技投资也是可以把握的。如何把握科技投资机会？这需要回归到第一性原理来思考这个问题。

科技是一个供给创造需求的过程，在这一背景下，符合人类信息、能源、生命三大本质需求的方向更有生命力。我们观察到，嘉实长期聚焦于信息、能源、生命这三大人类本质需求上，寻找能够在供给侧不断提升效率，更好匹配人类需求的公司。从而衍生出团队看好的 5 大方向：半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药。

深耕科技，各有所长

行成于思，而见之于行。如何把科技投资思想应用到实践中？在这一点上，嘉实投研团队中的科技成员称得上是“和而不同，美美与共”。

其中王贵重自2015年起便加入嘉实，2019年出任首批科技创新主题基金经理，到目前担当嘉实基金大科技研究总监，擅长从方向、节奏、公司、价格四大维度寻找优质科技公司。

为了更好地把握科技赛道投资机会，王贵重的做法是“不是在调研，就是在调研的路上”。王贵重是保持一线调研高频率的人。在2021年新年致辞总结上年工作时曾提到：“2020年，我走过了12个城市，进行了90多场调研，参与了近500场路演，打败了99%的人。” 2023年，仅过去5个月，王贵重已经刷新了自己往年的调研记录。

同时，王贵重积极拥抱科技创新。在嘉实文体娱乐股票基金的2023年一季报中，就用GPT辅助写了部分内容。

在TMT行业投资中，有些人愿意做锋利的矛，单独看好某一个细分子行业，而选择重仓。而王贵重的投资风格更加偏向于均衡，他会在多个细分行业进行个股选择。这样的操作，一定程度上有望平滑风险，控制回撤。

像王贵重这样在嘉实基金逐渐成长的基金经理还有很多。

跟王贵重几乎同期进入嘉实的王宇恒，也是行业研究员出身，目前管理着嘉实创新先锋混合基金。

虽然是基金经理中的新生代，但是7年的研究员经历，让王宇恒对于科技投资深有自己的特点。

王宇恒擅长把握科技产业发展动向，结合全球视野，坚持深度的基本面研究，因此他的投资偏向于硬科技。

我们摘取他最近的一些观点供大家参考：“当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在AI带来的技术变革浪潮下，AI对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等，随着AI应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。”

有别于王贵重、王宇恒，王鑫晨2017年9月加入嘉实基金，初任行业研究员，2019年5月起担任基金经理，长期专注于互联网、软件领域的龙头科技公司，特别青睐港股投资机会，对港股始终保持长期乐观的看法。

他管理着一只叫嘉实港股互联网的基金，基金重仓股中包含多只互联网和软件领域的龙头公司。

在他看来，随着时间的推移，国内复苏的态势会越来越清晰，季度业绩将成为港股科技上涨的催化剂。大部分港股科技股仍处在历史估值的底部区间，在复苏的大背景下有望迎来业绩和估值的双升回报。

王鑫晨很喜欢与投资者分享自己的投资看法，经常在基金社区分享自己对港股科技投资的观点，几乎是每周都会分享。除了与投资者分享自己的观点，他也愿意与投资者同舟共济。

定投自己管理的产品是王鑫晨在坚持做的事，从今年3月份左右他已经定投了自己管理的嘉实港股互联网产业核心资产十余期。以此表达在港股互联网板块低估区域对机会的看好，和投资者朋友共同积攒筹码。

善于挖掘，追寻更多机会

不断变化的科技行业里，投研的深度和广度都非常重要。要想在科技领域取得优异的投资成绩，基金经理需要有更厚重的底蕴，并且对行业有深度的理解挖掘能力。

从2012年加入嘉实的李涛，作为全市场最早一批TMT研究员之一，对行业的深度挖掘一直有着深刻的理解，看待科技行业有更多的思考角度。在李涛看来，世界上最优秀的科技公司是软件公司，因为它们最核心的竞争力其实都是解决了底层软件的一些问题。

有方向、有业绩支撑、估值也处于相对低位，是李涛从三个维度对计算机行业的概括。

李涛常常把投资比作“打鱼”。“打鱼并不是捞一把就跑，人多拥挤的话，关键看打算在里面待多久，还是需要跟产业的发展联系在一起。”若是从时间维度衡量整个计算机行业情况，当前计算机行业的股票市值偏小，跟我国经济体量不太匹配。结合基本面来看，现在可能阶段性的会体现出拥挤，但是拉长到一两年，那它就是鱼多的地方。

投资需要顺势而为，每个时代都有顺势的伟大投资。我们发现，“向前看”的投研团队在投资上往往会有更加灵敏的嗅觉，挖掘到好的投资机遇。像嘉实基金在去年中期开始酝酿，最终于12月份以发起式基金形式，推出了由李涛管理的嘉实信息产业，这只基金就重点聚焦信创行业。

值得注意的是，李涛还具有专户、QFII投资背景，这让他在科技投资的打法上不是一味地激进，会兼顾投资者的持有体验。他经常提醒投资者注意，在大的机会下，不是所有的公司都能上涨，冰与火焰并存，还是需要仔细地去甄别。

与李涛名字一字之差的基金经理陈涛，也是科技行业投资的健将，2015年加入嘉实基金任研究员，在科技领域研究深耕多年。2020年8月开始出任基金经理，管理着嘉实成长增强混合基金。

陈涛在加入嘉实基金前，曾在西班牙巴塞罗那德勤会计师事务所担任审计师。做审计的人员更加细致仔细，遵循客观规律，事实求是，能够从在庞大复杂数据中，发现并挖掘有用的数据。

陈涛在投资上亦是如此。陈涛的风格与王贵重有点相似，都是偏于均衡，不同点是，王贵重主要集中于科技领域的均衡，而陈涛在集中于科技领域的同时，也更擅于全市场挖掘均衡。

2023年一季度，陈涛更多地是看好软件、信息行业的公司。从一季报看，其进一步加大了以软件计算机为代表的科技板块的配置，认为这一轮 AI浪潮将拉开新一轮科技创新周期的序幕，带来以十年为维度的产业变革机会。

以“长久期高质量成长”为核心框架的孟夏，是在嘉实“投资须研究、研究即投资”投研体系下成长起来的代表：

2014年7月通过实习留用嘉实基金股票研究部，入行做机械行业研究员，挖掘了多只大牛股得过嘉实内部的“金股奖”，2018年因为持续表现优异升任嘉实研究部制造组首任组长；

2020年7月加入嘉实成长投资策略组，逐渐参与具体产品管理，重点关注熟谙的先进制造、智能汽车、新能源、科技消费品、平台服务业等。目前孟夏管理嘉实优势成长和嘉实领先成长。

孟夏将自己的投资方法论可以分为三个层次：理想、现实以及应对。理想是聚焦顶级企业，发掘长期成长，即“长久期高质量成长”的方法论。但必须面对的现实是，A股风格多变，各领风骚数百天，自身也需要不断打破认知的局限。结合理想与现实，具体操作上采取长期重仓+轻仓试探相结合的方法，不躺平、不豪赌、不漂移，不忘初心，修炼内功，等待绽放。