传媒行业中期投资策略：短期景气低位，中长期关注AIGC等新科技进
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传媒行业中期投资策略：短期景气低位，中长期关注AIGC等新科技进展
上半年跑输市场，景气度及估值处于较低水平。
1）24年1-6月份传媒（申万传媒指数）板块下跌20.91%，跑输沪深300指数23.14个百分点；全市场排名来看，上半年 传媒板块在申万一级31个行业中排名第29位；
2）个股表现上，山东出版、中视传媒、凤凰传媒、中南传媒、中文传媒等涨幅居前；ST个股之外，紫天科技、龙韵股份、 佳云科技、遥望科技、惠程科技等跌幅居前。整体来看，高股息、低PB的国有出版表现相对较好，中小市值表现较弱；
3）24年Q1全行业归母净利润大幅下滑（- 28.82%），中报预告业绩增速普遍不佳，景气度处于较低水平；
4）当前申万传媒指数对应TTM-PE 28x，处于历史19%分位数、整体估值处于历史较低水平；机构持仓 配置亦处于较低水平。 行业景气处于低位，关注内容供给及外部宏观环境改善。
1）1-6月份游戏行业累计发放版号689个、同比增长25.7%，监管政策整体保持稳定；但缺乏爆款拉动之下， 自23年8月份以来增速呈现下行趋势；同时在费用率大幅提升之下，Q1开始A股游戏板块业绩呈现大幅下滑；关注新品表现以及小游戏等拉动可能；
2）上半年电影主要 档期均表现良好，但是在供给乏力之下，1-6月份电影市场实现票房238.97亿元，同比下滑9.12%；考虑到内容制作周期，下半年开始供给端有望逐步改善，关注暑期 档及后续国产电影表现；盲盒/潮玩/卡牌等IP新消费赛道依然火热，上半年爆款不断；
3）广告媒体端，宏观弱预期压制广告主投放意愿，整体表现走弱。 AIGC：大模型与端侧持续推进，应用端值得期待。
1）大模型端，多模态推进提升应用能力、算力服务价格大幅下降，应用端接入成本显著下降、中长期利好应用端 加速落地；
2）终端方面，苹果发布Apple Intelligence，华为发布拥有系统级 AI 能力“鸿蒙原生智能” 、三星/OPPO/vivo/小米/荣耀等厂商持续发布AI终端，端 侧智能有望加速AIGC应用普及；
3）大模型与端侧能力持续提升，应用端有望加速发展。场景上来看，从Chatbots到AI搜索、社交、教育、工具软件等场景不断丰富落 地，海内大用户量级应用不断出现
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