2024第四范式-AI平台+方案+服务驱动企业智能化转型(附下载)
今天分享的是：2024第四范式-AI平台+方案+服务驱动企业智能化转型（报告出品方：华泰证券）
AI 平台+方案+服务驱动企业智能化转型
第四范式专注企业级 AI 解决方案 10 年，发轫于决策类 AI，业务包括先知 平台与产品（标准化软件/软硬件一体机）、应用开发（定制化解决方案）。 我们看好公司：1）以大客户为支点，开拓新行业，并提升已覆盖行业中的 渗透率；2）凭借稳固的企业服务软件根基，以生成式 AI 重构企业软件，提 升客户体验与开发效率。我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 41.6/50.0/60.0 亿元，可比公司平均 2024E PS 为 5.6x，考虑到第四范式广 泛的行业覆盖，客户群体主要为大企业，给予公司 6.8x 2024E PS，对应目 标价 80.53 港元（港元兑人民币 0.90696），首次覆盖给予“增持”。
以大客户为支点，不断完善行业覆盖，提升行业内渗透率
标杆用户(财富世界 500 强企业或上市公司)收入提升是公司增长的主要驱动力，202211Q23 标杆用户收入占比分别为55%152%，我们认为服务标杆用户是公司开拓新行业、提升行业内渗透率的成功策略。自服务金融行业发轫，公司已经逐步建立起广泛的行业覆盖，目前收入贡献较大的行业包括金融(202211Q23，后同:16.9%119.8%)、能源电力(20.3%111.4%)、运输(13.1%130.0%)、电信(10.7%17.4%)、科技(9.7%15.2%)、教育(7.6%16.5%)。我们认为公司广泛的行业覆盖能够规避个别行业周期带来的收入下滑风险，同时看好公司在新进入的制造、医疗、零售领域逐渐开拓。
公司机器学习平台市场份额领先，以生成式 AI 大模型重构企业软件
公司是以平台为中心的中国 A| 企业服务软件顶尖企业,在 IDC 22 年中国机器学习平台市场份额达到 32.7%，位列第一。A| 大模型有望重塑 2B 软件,公司23 年推出企业级生成式 A 产品“式说”，并提出以生成式 A| 重构企业软件(AIGS，Al-Generated Software)的技术战略。式说已与金融、零售、制造、医疗、物流、运营商、房地产等上百家企业开展合作，并入选《麻省理工科技评论》发布的 15 个“中国 A 大模型先进应用案例”。我们认为公司在企业服务软件领域积累的客户资源是进入AIGS市场的先发优势，看好公司将生成式 A 与企业软件相结合，提升用户体验，促进A1商业化落地。
报告共计：28页
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