连亏34亿，80亿“追光”恐打水漂，这家公司又蹭上GPU

“什么火搞什么”。

目前来看，跨界布局GPU领域，给华东重机带去了短暂的股价狂欢。其在7月26日、7月29日、7月31日、8月1日，4个交易日收盘涨停。

此前，华东重机于7月28日下午发布关于拟收购厦门锐信图芯科技有限公司（下称“锐信图芯”）股权并增资的公告。公告显示，锐信图芯主营业务为GPU芯片及解决方案，其已经实现GPU芯片量产且批量供货。

GPU是当下市场大热点，由于AI大模型的发展对算力需求激增，GPU作为提供算力的底层工具市场保持高速增长。据Global Market Insights数据，全球GPU市场预计将以CAGR 25.9%持续增长，至2030年达到4000亿美元规模。

已经连续四年亏损的华东重机，也试图搭上GPU这趟快车。其在公告中提到，拟通过本次投资，打造新的利润增长点，提升核心竞争力和持续经营能力。华东重机并表示，完成本次交割后，上市公司同意争取为锐信图芯筹措资金用于新芯片项目的研发。

实际上，华东重机在业务层面的尝试颇多，可以说是“什么热，投什么”。华东重机曾在3个多月时间，投资80亿元重押光伏；又以近30亿元的价格收购润星科技，布局数控机床领域。不过，这些投资带来的回报并不明显。据华东重机2023年年报，光伏电池组件业务尚未提供盈利。而润星科技多次被计提大额商誉减值，拖累华东重机净利润，2023年底，其被华东重机低价甩卖。

华东重机的本次收购结果仍然存在不确定性，如果收购能顺利完成，锐信图芯未来业绩的回报和影响还难以预测。然而，在当前阶段，外界对收购锐信图芯的质疑声已经颇为明显，质疑主要围绕该标的的财务状况、业务前景以及与华东重机的协同效应等。

估值3亿，去年参保仅1人？

本次交易中，华东重机拟以不超过人民币3亿元的投前估值收购锐信图芯股权并增资。即以不超过11,250万元向许清河、南京锐锋聚信企业管理合伙企业（有限合伙）收购其持有的锐信图芯合计37.50%股权（对应注册资本126.2626万元），并以不超过3,000万元认购锐信图芯新增的注册资本33.67万元。

这笔交易设有业绩承诺，锐信图芯需在2024年度、2025年度、2026年度合并报表中归属于母公司股东的净利润分别不低于1,200万元、2,100万元、3,000万元。锐信图芯在2024年度、2025年度、2026年度产生的应收账款现金回款率分别不低于90%。

若未能达到上述业绩承诺，许清河、南京锐锋聚信企业管理合伙企业（有限合伙）需回购华东重机在本次交易中获得的股权或进行利润补偿。

另外，收购协议中还带有保障措施。许清河、南京锐锋聚信企业管理合伙企业（有限合伙）承诺：在收到各期股转款并缴纳股转相关税费（由上市公司代扣代缴个人股权转让所得个人所得税）后的30个交易日内，将所得各期转让款项全部用于购买华东重机股票（“股票”），并在完成第二笔、第三笔股票购买后的10个交易日内将全部股票质押给上市公司指定的主体，且购买股票行为不得违反相关法律法规。

这笔交易包含了多项对赌条款，那么，这家被收购的企业背景和实力究竟如何？

公告提到，锐信图芯已经实现GPU芯片量产且批量供货，目前的第一代产品瞄准国内的国产化信创市场，BF2000系列GPU芯片对标国内头部GPU芯片公司的信创主力芯片产品。锐信图芯的GPU已经与国内主流CPU、操作系统等生态厂商完成适配，在国产化台式机、一体机、笔记本和平板电脑当中批量应用，产品目前已切入到党政办公、交通、教育、税务、电力和轨道交通等行业。

锐信图芯官网显示，该公司成立于2021年，依托厦门、西安、深圳等地的高校研发资源，同时结合产业人才，构建了完整的GPU芯片研发团队。不过企查查显示，2023年该公司工商年报参保人数仅为1人，2022年为2人。

公告中并未披露锐信图芯的财务数据及资产评估情况。但在交割条款中有这样一条，或可推测锐信图芯的收入情况。

在支付完成第一期增资款且锐信图芯在本协议生效之日起新签署产品订单（该订单货款支付等核心条款不会与锐信图芯以往订单常规条款存在较大差异）金额达到1亿元后或者完成本协议2024年度业绩约定后（以较早者为准）的10个工作日内，上市公司缴付剩余50%增资款。

华东重机提到本次投资资金来源为公司自有或自筹资金，不影响现有主营业务的正常开展，短期内不会对公司财务状况及经营成果产生重大影响，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形。

尽管如此，华东重机自身的财务状况并不容乐观。2020年-2023年，华东重机连续四年营收同比下滑，且持续亏损，累计亏损超34亿元。截至2024年3月31日，华东重机货币资金仅3.53亿元。

江苏老牌机械厂谋转型

华东重机前身为无锡华东重型机械厂。90年代初期完成交通部下达的“七五”攻关课题，成功研制生产了国内第一台多用途轨道式集装箱门式起重机。

2012年6月，华东重机在深交所挂牌上市，成功登陆A股资本市场。2012年-2013年，华东重机专注于集装箱装卸设备整机研发、生产和安装、销售。收入主要来自包含轨道式集装箱门式起重机、岸边集装箱起重机等在内的各类起重运输工具。但受宏观经济环境等影响，这两年华东重机收入、净利润持续下滑。

华东重机在2013年年报中提到，根据联合国贸易和发展会议发布的《2013年度贸易与发展报告》，全球贸易增长几乎陷入停滞，国际商品和服务贸易迄今仍未回升至国际金融危机爆发前的水平。同时，受国内市场需求减缓、成本攀升和市场竞争日趋激烈等因素影响，企业盈利能力和盈利水平处于较低水平，公司利润下滑也较为明显。

为创造新的利润增长点，2014年，华东重机完成了对诚栋不锈钢的收购，新增不锈钢贸易、加工业务，不锈钢钢卷产品当年为其带来了超2400万元的收入。不过对于这部分业务，其提到与公司原主业在客户群体、市场区域、应用领域等方面均存在较大差异，且不锈钢行业受上下游市场波动的影响较大，公司本次业务拓展后能否快速实现业务整合、发挥协同效益存在不确定性。

此外，华东重机还成立了弥益、铸诚不锈钢加工中心、华商通电子商务等公司，进入不锈钢智慧物流供应链行业。

2017年9月，华东重机又通过发行股份及支付现金相结合的方式收购润星科技100%股权，进入高端数控机床行业。

数控机床有“工业之母”之称，能较好地解决复杂、精密、小批量、多品种的零件加工问题。华东重机在2017年财报表示，从我国数控机床市场看，受益于我国消费电子、汽车、新能源、电力设备、工程机械、自动化等行业快速发展，对机床市场尤其是数控机床产生了巨大需求，数控机床行业成长迅猛。其收购的润星科技，据称是当时华南地区规模较大的中高端数控机床整机制造商之一。

收购时，润星科技原股东们与华东重机进行了三年业绩承诺，承诺润星科技2017年至2019年合并报表中扣除非经常性损益后归属母公司的净利润分别不低于2.5亿元、3亿元和3.6亿元（三年累计金额为9.1亿元）。润星科技最终完成了承诺的业绩，这三年的对应业绩完成率分别为141.06%、98.43%、95.11%，累计完成率108.83%。

到此，华东重机主营业务形成了以“高端集装箱装卸设备”和“高端智能数控机床“为主的高端装备智能制造业务、以“不锈钢全产业链布局”为主的智慧供应链服务两大板块。华东重机的业绩也开始飞升，2017年至2019年，华东重机营收从50.02亿元增长至136.87亿元；净利润从1.32亿元增至3.57亿元。

低价甩卖亏损业务，“追光”前景不明

然而，华东重机与润星科技的“蜜月期”在2020年戛然而止。2020年新冠肺炎疫情对华东重机及其所处的产业链上下游造成了严重的不利影响，下游的消费电子代工产业由于地理位置、产业特点等因素，部分国产品牌手机代工产业链的开工率低于预期，导致下游行业对新设备的投资需求大幅度下降，部分客户加工费收入出现下滑。

承载着华东重机数控机床业务主体的润星科技出现亏损，2020年、2021年、2022年润星科技净亏损分别为2.36亿元、1.58亿元、1.4亿元。在2020年、2021年华东重机对润星科技计提商誉减值分别为8.26亿元、10.52亿元，拖累了上市公司当年的净利润。

2023年国内机床工具行业整体需求进一步减弱，中国机床工具协会数据显示，2023年金属切削机床的营业收入同比下降7.2%，生产额同比下降6.7%，消费额同比下降15%。消费电子领域的机床需求受到了下游的不利影响，以智能手机为代表的消费电子行业出货量继续下滑，根IDC数据，2023年全球智能手机出货量11.7亿台，同比下降3.2%，是十年来最低的全年出货量。

这一年，润星科技持续亏损，净亏3.31亿元。华东重机也开始筹划出让润星科技，三次挂牌转让。首次挂牌转让时，华东重机以9.37亿元作为挂牌底价，但公示期内无意向受让方报名申购。后续，华东重机接连下调挂牌底价，但仍无人问津。

第三次公开挂牌信息发布期限结束时，根据深圳联合产权交易所挂牌结果未征集到合格受让方，华东重机依照《股权转让协议》的约定以7亿元将标的资产出售给周文元的广东元元科技有限公司（下称“广东元元”），这一价格相较于收购价可谓是骨折甩卖。

据2024年7月23日发布的最新公告，广东元元已累计支付股权转让款1.4亿元，润星科技逐步分期偿还上市公司对其的借款，已累计偿还7,500万元，其中新增偿还2,000万元。广东元元筹集资金进度有所延迟，经确认周文元及广东元元将遵守相关约定，继续积极通过减持股票、个人及金融机构融资等多种方式筹集资金，尽快推进款项支付。

此外，华东重机还在2021年10月完成重大资产出售，剥离了以不锈钢现货交易服务为主的供应链服务板块。对于业务战略调整原因，华东重机表示，制造板块和供应链板块出现关联度和协同性较低的情况，尽管不锈钢供应链业务收入规模较大，但综合利润率较低，剥离不锈钢供应链业务战略上有助于公司聚焦制造业主业。

兜兜转转，“集装箱装卸设备”仍是华东重机业务顶梁柱。不过，2023年，集装箱装卸设备收入同比大幅下滑62.95%。这时，热爱“跨界”的华东重机又盯上了光伏行业。

作为应对气候变化和环境保护的关键要素之一，绿色能源已成为世界各国能源发展战略的重要组成部分。光伏发电凭借其清洁、安全及资源丰富等优势，在全球能源转型的浪潮中扮演着愈发重要的角色。

华东重机也重金投资，资料显示，在2023年3月、7月，华东重机在光伏电池产业累计宣布80亿元的投资。这一投资远超华东重机当年流动资产总额，截至2023年，华东重机流动资产合计22.4亿元，货币资金为4.7亿元。大手笔跨界“追光”扩产也引来了监管的关注。深交所对华东重机发出问询，要求其说明短期内是否存在大额资金缺口及其他相关障碍，是否可能导致有关项目无法实际推进或者进展不及预期的情形。

2023年，华东重机新基地不断投建，产能提升。不过，光伏行业出现降温，进入2023年四季度，光伏产业链价格整体下滑严重，电池片价格快速下降。华东重机光伏电池组件业务板块尚未提供业绩支持，盈利能力短期承压。

股吧中有投资者如此评价华东重机“公司是什么火搞什么，光伏也没整明白，业绩也没兑现……”这次华东重机跨界进入GPU领域，交易并带有较为严苛的对赌条件，收购方的业绩承诺能否如期实现，华东科技未来业绩走势又将如何？