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0513周一强势股逻辑 |水、电、气三块“表”涨价的背后

作者:把握主升浪发布时间:2024-05-13

0513强势股脱水 


1、公用事业:价格改革是趋势,顺价并不是零和游戏,而是对经济发展、财政实力、国企增值,有多重益处。


2、变压器:行业龙头将22-25年行业复合增速预期上调至25%(此前预期16%),预计美国变压器的供需紧张问题持续时间将超预期,进而带动行业景气度投资机会。


3、AI大模型:OpenAI将于凌晨发布新产品演示,根据吹风,大概率和AI语音、多模态相关。


本文相关概念和股票:西昌电力(600505.SS)、海兴电力(603556.SS)、明阳电气(301291.SZ)、声迅股份(003004.SZ)


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1、公用事业:小涨

(1)大涨题材:水务+天然气+电力

近期公用事业调价消息刷屏。

水务方面,近期广州举行自来水价格改革方案听证会,均支持价格改革,东吴证券表示自来水企业运营成本上升,收入已无法弥补同期含税成本亏损逐步扩大。其认为,顺价并不是零和游戏,而是对经济发展、财政实力、国企增值,有多重益处。

天然气方面,其预计2024年采暖期到来之前(2024年10月底前)将有更多城市推动顺价落地,顺价弹性继续显现。

电力上,则有电价、高股息、夏季历史效应的三重催化。

受此影响,相关板块今日多股大涨。

(2)研报来源(东吴证券):顺价并不是零和游戏,而是对经济发展、财政实力、国企增值,有多重益处

①水务:长期持续增长+高分红,价格改革理顺商业模式,价值重估空间开启。

1)长期持续增长3倍空间:量价逆周期,直饮水(35年运营2000亿空间)+厂网一体化(理论2.7万亿投资空间)提供广阔空间。

2)运营期商业模式佳,优质现金流保分红。

3)低通胀+财政缺口顺价+市场化价格改革可期,有利于提升资产盈利稳定性,现金流同步向上。

②燃气:成本压力缓解促需求,顺价推进提估值。

近年来,城燃公司因为上游价格无法传导到下游居民端,居民用气量较大的城燃公司经营和现金流承压,而工商业占比较大的则较好顺价。2023 年 6 月,国家发改委出台了《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》,指出天然气销售价格将和燃气公司的采购成本相互联动。2023 年,主要燃气公司昆仑能源和新奥能源毛差在 0.5 元/方,华润燃气和港华智慧能源毛差在 0.51 元/方,昆仑能源毛差同比 2022 年持平,新奥能源、华润燃气和港华智慧能源分别同比 2022 年上涨了 0.02 元/方、0.05 元/方和 0.08 元/方。居民端顺价的实现有利于城燃公司盈利的逐步修复。


2、变压器:缺芯到缺电

(1)大涨题材:智能电网

上周提到,国内电力设备出海三大逻辑是:新能源、用电增长、线路老化。其中AI技术等突破带来的新电量需求,对美国较老旧的电力系统说是个挑战。

此前马斯克曾表示,未来芯片短缺将变为变压器短缺,Meta CEO马克?扎克伯格最近在接受采访时也回应称,AI 数据中心的 GPU 紧缺已在缓解过程中,未来的瓶颈将是电力供应。

叠加市场出海风口,电力、电网、变压器相关公司连续多日走高。

(2)研报来源(天风证券):上调预期!上调预期!

①年初对美国变压器的研究结论为:

需求端:工业回流+数据中心快速拉动需求,大型项目低开工率支撑未来长增长;

供给端:本土变压器产能扩张的人员瓶颈,上游原材料取向硅钢的产能瓶颈等,均会阻碍海外变压器厂的扩产速度。 因此,预计美国变压器的供需紧张问题持续时间将超预期,进而带动行业景气度投资机会。

②对比年初,行业近期发生的变化?

工业回流:美国制造业建造支出持续高增 多个财政刺激法案推动下,美国23年制造业建造支出高速增长(同比增速60%+);23年高基数背景下,24年以来仍在持续高增,24Q1同比增速达到34.4%,工业回流带动的新增制造业投入高景气度,进而持续驱动用户侧配变需求。

③从伊顿报表看,订单及数据中心行业均高增 近期伊顿发布24Q1报表,增量信息包括:

1)美国电力设备业务实现收入同比17%、环比0.3%增长;

2)订单口径,12个月内交付订单同增8%,储备订单增长31%,重要项目询单量同增169%;行业层面,数据中心建设(尤其是AI相关)需求高增长,24Q1公司数据中心相关询单量同增160%+,公司将22-25年行业复合增速预期上调至25%(此前预期16%)。

3)大型项目总量持续增长,预计需求增长周期长 根据伊顿统计,至24Q1末,北美相关大型项目超过1万亿美元(23年底为9330亿美元),对应电力相关约400亿美元,且85%的项目未启动、建设周期1年-3年+,呈现高市场需求总量+低启动率+长项目建设周期特点。

④变压器出海并非没有门槛,尽管国内变压器企业数量达到几千家,但实际产能成规模的头部企业较少。关注:

金盘科技:预计24年归母净利润8亿、30X);

扬电科技:预计Q2开始海外(美国、欧洲等)收入加速增长,24Q2收入有望进一步增长至2.5-3亿元,qoq+18%,随取向硅钢库存消化完毕,公司整体净利率有望达到10%+。叠加公司其他业务收入,24年公司收入有望达到15亿元,净利润1.5-2亿元,对应当前估值18-24X,考虑公司出海潜力、规模效应,业绩存在上修可能性。


3、AI大模型:“Her”

(1)大涨题材:人工智能大模型+多模态+智能音箱

OpenAI将于凌晨发布新产品演示,根据吹风,大概率和AI语音、多模态相关。

其表示,具有视觉和听觉功能的助手有可能像智能手机一样带来变革。它可以观察用户所处的环境信息,提供建议,潜在的用例如充当家庭教师、翻译标志、修理汽车等等。

此外媒体称,苹果接近与OpenAI达成协议,将ChatGPT应用于iPhone,今年6月的WWDC上预计苹果Siri将有大升级。

行情上,大模型、智能音箱、多模态、算力等AI板块均有个股表现强势。

(2)研报来源(天风证券):这场发布会值得期待

①模型更新,系统可能本质变化:Open AI或有望发布规划决策Agent能力更强的GPT4-Auto,与速度更快成本大幅降低的GPT4-Lite,其中前者可能与5月初起lysms上发布的iamanice GPT2 chatbot模型有所重叠。关注DPO、COT、Beat Search、MCTS等架构在大模型系统的应用及GPU与CPU算力在在推理端的大幅增长。

②Agent达到”宇宙第二速度“的能力前提:模型系统的正确率与规划能力进步将推动Agent正式达到“可用”的水准,而端到端的多模态能力(语音、屏幕、视频、图片),改进的强化学习将大幅提升Agent的使用场景,从而使其未来可以操控绘图、建模、视频软件工作。

③Agent的交互形式,值得关注以下形式:Sidekick分屏形式下,Agent自动运行,人类操控;语音,人脸的情感输入;LBS位置服务下多模态能力的在例如旅游和本地生活等全新场景与可能。实时的高斯溅射/Nerf建模,Sora推理在未来或可逐步推出。



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