AH溢价指数升至154！逼近2022年10月31日最高点
AH溢价指数再度升破150的关键点位！
2024年1月17日，恒生沪深港通AH股溢价指数（HSAHP）盘中冲高至154.50，不仅升破150的关键点位，且非常接近近10年的收盘价高点154.54，随后恒生科技指数在内的港股主要指数迎来一轮反攻行情。
AH溢价冲破150，也就意味着同样一批在AH两地上市的公司，当前在A股的价格比H股的价格贵50%以上。
恒生沪深港通AH溢价指数：
如果叠加恒生科技指数走势，发现其与AH溢价有一定程度的负相关性：
（数据来源：Wind，指数历史走势不代表未来业绩）
布局港股最佳时间窗口再现？
除AH溢价指数外，多重指标显示港股现处于历史估值极低的位置，布局港股较佳的时间窗口或再度出现。
代表港股科技板块的恒生科技指数，截至2024-01-16的估值分位数更是处于指数发布以来0.01%的位置，即，指数估值低于指数发布以来99.9%的时间。此外，由于恒生科技指数高弹性的特质（近3年指数年化波动率超40%），在2024-01-17这天相较于恒指也遭遇了更大的跌幅（但由于高弹性的特质，在行情来临期间其上涨的攻势也会更大）。
（数据来源：Wind，2020-07-17至2024-01-16）
港股科技板块逻辑仍然扎实！
代表港股科技板块的恒生科技指数，聚集大量港股上市的稀缺科技龙头，科技创新属性突出，成份股共计有30只，不仅全面覆盖了阿里、腾讯、美团、快手等国内互联网龙头，也覆盖了众多科技领域颇具成长性的细分赛道，如“蔚小理”代表的造车新势力，中芯国际等代表的半导体芯片行业，还有百度、金蝶国际等人工智能概念股。
综合来看，恒生科技是诸多行业指数中EPS上修较为显著的一个板块，ROE持续改善已经初具效果，企业的商业模式相对稳健，也代表了中国造车/无人驾驶、互联网/AI大模型、芯片等未来发展方向。
（一）人工智能：驱动2024年行情的主线逻辑
恒生科技指数成份股中有大量公司的业务均涉及人工智能领域，包括但不限于AI大模型开发、AI应用商业化落地等。
恒生科技指数前十大权重股：
（信息及数据来源：Wind，华夏基金整理，截至2024-01-12）
以阿里巴巴、腾讯、百度等为代表的互联网科技龙头公司提前布局AI大模型，并不断迭代升级，持续缩短和海外成熟大模型的差距，并高速推进AI应用的商业化落地。展望2024年，综合来看，AI应用商业化，有望给科网龙头带来业绩的第二增长曲线；另一方面，自研AI大模型应用于公司自身相关业务，有望促进降本增效，科网龙头未来盈利状况有望持续改善。
（二）新能源车：政策助力，自动驾驶催化，持续高景气
1月15日，电池级碳酸锂均价报9.7万元/吨。新能源车动力电池核心材料的价格持续下探，或进一步利好新能源车企在“价格战”中的成本控制，“蔚小理”等相关车企盈利有望持续修复。此外，若2024年碳酸锂价格能持续走低，新能源车动力电池成本还能继续下探，“价格战”的攻势或愈发激烈，在这样的冲击之下，燃油车市场空间或进一步缩小，新能源车渗透率有望持续走高。
乘联会秘书长崔东树预计，2024年新能源车的市场增长预计相对乐观，新能源乘用车批发预计达到1100万辆，净增量230万辆，同比增长22%，渗透率达到40%，新能源乘用车保持较强增长势头。
（三）出海：电商出海、新能源车出海、游戏出海
电商出海：海外通胀走高，中国出口产品凭借价格力受到欢迎；基础设施完善，中国海外仓全球布局发展迅速；线上库存快速出清，跨境电商整体业绩有望明显修复；综合成本下降，跨境电商行业利润率有望加速回暖，跨境电商行业景气度或上行。
新能源车出海：2023年，汽车出口491万辆，同比增长57.9%，这其中，我国新能源汽车出口超过120万辆，同比增长超过77%。此外，我国新能源汽车出口覆盖的国家不断增多，欧洲和北美等发达地区开始成为重要市场。据统计，2022年中国新能源汽车占欧盟新能源汽车的比例为8%，预计到2025年，中国品牌将占的比例会增加到15%。中国新能源汽车出海持续加速，有望为各大车企带来业绩第二增长曲线。
游戏出海：自2018年起，随着国内市场增速放缓叠加版号趋严，出海逐步成为国内多个游戏公司的战略重心。基于国内游戏公司在移动游戏研运方面的先发优势，国产游戏的海外市场规模有望持续提升。在公司战略层面重视，产品优势和政策激励的三重驱动下，游戏出海有望成为国内游戏公司的重要业绩增量。
近期港股重挫，恒生科技指数大跌，但港股科技板块基本面逻辑扎实，中长期仍有望维持高景气度，因此资金低位抢筹情绪强烈，不少相关ETF盘中持续溢价，部分ETF溢价率甚至超过1%。
值得一提的是，ETF作为可以场内交易的纯被动指数类产品，其在跟踪误差上有着更高的要求。以恒生科技指数ETF（513180）举例，其力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.3%，年跟踪误差不超过2%。（信息来源：招募说明书）
可以说ETF是紧密跟踪标的指数的一类产品，而ETF二级市场的盘中涨跌价格并不代表基金净值表现。因此在二级市场选择某个指数的关联ETF时，或可选择溢价率较低or稍有折价的ETF，相当于花了更少的钱（交易价格）买到了同等份额。
看好高成长、高弹性的港股科技板块估值修复：
场内或可聚焦：溢价率较为合理的恒生科技指数ETF（513180），筹码成本相较于盘中高溢价的同类产品来说更低；（注：ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现）
场外或可聚焦：华夏恒生科技ETF发起式联接A/C（013402 / 013403）。
恒生科技指数ETF(513180)的标的指数为恒生科技指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：36.25%,78.71%,-32.70%,-27.19%,-8.83%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。风险提示：1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，本基金属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本基金为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐，ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。