职教上市公司季度财报复盘：谁在领跑，谁在掉队？

2024年第三季度的财报季已经过去，国内职业教育上市公司相继公布最新业绩数据。学大教育、中公教育、华图山鼎（华图教育）、科德教育、粉笔教育、传智教育、高途等公司在报告中呈现了各自不同的经营策略与市场布局，尤其在考研培训、公考培训等核心业务领域，各自有着亮点与发展方向。

那么，在政策持续影响和行业竞争加剧的背景下，职教公司如何调整自身业务战略？未来发展趋势如何？

2024年前三季度主要财务指标（单位：亿元）

2024年第三季度单季数据（单位：亿元）

2024年上半年数据（部分公司）（单位：亿元），*粉笔教育净利润为调整后数据，**高途教育为Q2数据

职教上市公司业绩复盘：行业重构加速，分化趋势明显

华图山鼎完成向招录培训赛道的转型后，业绩实现跨越式增长。2024年前三季度，公司实现营业收入21.31亿元，同比增长4702.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长3594.67%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长1641.05%。

从季度表现来看，2024年第三季度实现营收6.25亿元，净利润783万元。财报显示，公司在完成转型后实现了显著的结构性改善，今年前三季度毛利率达到57.90%，同比提升41.2个百分点；净利率达到6.07%，同比增长14.4个百分点。值得注意的是，第三季度净利率环比出现下滑，降至1.25%，主要是由于销售费用的增加。期间费用率升至60.73%，其中销售费用率同比增加33个百分点，反映出公司在业务拓展方面的持续投入。三季度末公司合同负债达到8.94亿元，环比二季度末的7.59亿元继续提升，展现出良好的发展势头。

粉笔教育在AI等降本增效战略推动下，虽然收入小幅下滑但盈利能力显著提升。2024年上半年，公司实现营业收入16.30亿元，较去年同期下降3.08%，但调整后净利润达到3.5亿元，同比增长21%。从收入结构来看，在线学习产品、大班培训（全在线）、小班培训（OMO）和其他培训的收入分别为0.65亿元、2.66亿元、10.26亿元和0.23亿元。其中，小班培训收入同比增长8%，而大班培训收入同比下降19%，小班培训在总收入中的占比从2023年底的55%大幅提升至74%。在13.79亿元的培训服务收入中，小班培训占据主导地位，占比84.6%。盈利能力方面，培训服务毛利率达到57.9%，同比增长4个百分点；管理费率下降6.9个百分点至12.11%；净利率同比大幅提升12.19个百分点至17.03%。研发投入1.1亿元，AI智能批改系统平均使用率达90%，教师人效较2021年提升275%。

中公教育面临业绩承压，积极推进战略升级。2024年前三季度的营收为21亿元，同比下降21%；净利润为1.68亿元，同比下降30.53%；扣除非经常性损益后的净利润为1.58亿元，同比下降34.73%。第三季度单季度实现营收6.53亿元，同比下降30.4%；净利润为5225万元，同比下降67.35%。成本管控方面，前三季度营业成本降至18.65亿元，同比下降21.1%；销售费用为4.4亿元，同比下降17.97%；管理费用为3.01亿元，同比下降21.54%；研发费用为1.54亿元，同比下降29.75%。第三季度净利润环比回升，增速达到57.8%，主要得益于公司在组织架构、人员配置、产品创新和营销方式等方面的持续调整。

学大教育实现收入和利润双增长，但受股权激励费用影响净利润增速有所波动。2024年前三季度，公司实现营业收入22.47亿元，同比增长25.29%；归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长50.16%。第三季度实现营业收入6.27亿元，同比增长15.70%；归属于上市公司股东的净利润为1418.58万元，连续第八个季度实现正向盈利。受股权激励影响，第三季度产生股份支付费用1557.22万元，前三季度共计3205.6万元。若剔除这些费用，第三季度实际净利润为2975.80万元，前三季度为2.08亿元。成本结构方面，前三季度营业总成本20.39亿元，同比增长25.48%，其中管理费用3.66亿元，同比增长41.95%；研发费用2653.28万元，同比增长32.47%；销售费用1.35亿元，同比增长16.16%。尽管成本上升，销售毛利率仍达到34.98%，同比增长0.55个百分点；净资产收益率为25.43%，同比增长2.02个百分点；销售净利率为7.70%，同比增长1.33个百分点。

科德教育保持稳健增长态势，参股AI业务带来新增长空间。2024年前三季度，公司实现营业收入5.78亿元，同比增长3.15%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长6.71%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比增长5.13%。从季度表现看，第三季度实现营业收入2.08亿元，同比增长1.98%，收入增速环比提升4.20个百分点；归母净利润0.43亿元，同比增长3.73%。费用管控良好，前三季度期间费用率为12.39%，同比下降0.40个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.56%、6.58%、2.13%、0.11%。值得注意的是，公司投资的中昊芯英在9-10月完成三轮融资，最新估值已达36亿元，较2023年4月投资时的15.5亿元估值实现翻倍。

传智教育受IT行业就业形势影响，业绩出现较大幅度下滑。2024年前三季度公司实现营收1.81亿元，同比下降59.45%；归母净利润亏损4122万元，同比下降140.48%；扣非后归母净利润亏损5967万元，同比下降181.72%。具体到第三季度，收入为6940万元，同比下降45.50%；归母净利润亏损699万元，同比下降128.26%。公司通过优化人员结构，退租部分校区等方式压低成本，前三季度营业成本、销售、管理、研发、财务费用分别同比下降40.48%、14.12%、15.30%、20.13%、432.28%。期末合同负债为0.91亿元，环比增长28.2%，三季度实现销售收款0.92亿元，降幅较前两个季度明显收窄，主要得益于新推出的《鸿蒙应用开发2.0》课程。

尚德机构保持稳定盈利能力，实现连续13个季度盈利。2024年上半年实现净收入10.15亿元，净利润1.95亿元，其中第二季度收入4.92亿元，净利润8230万元。运营指标方面，上半年新增学员34.41万人，同比增长15.69%。具体到第二季度，营业成本为7660万元，同比增加28.8%；毛利润4.156亿元，同比下降11%。费用结构方面，销售费用2.974亿元，同比增加10.2%；行政费用3380万元，同比增加2.2%；研发费用770万元，同比减少4.2%。二季度净利润率为16.7%，较上年同期的33%有所下降。

高途教育收入高速增长但投入加大导致短期亏损。2024年二季度实现收入10.09亿元，同比增长38.7%，超出公司此前业绩指引。Non-GAAP经营亏损4.53亿元，去年同期为盈利0.50亿元；Non-GAAP净亏损4.18亿元。从业务构成看，K12业务收入占比超75%，其中K9非学科辅导收入同比增长超100%，K9业务收入占比首次超过20%。经营方面，二季度毛利率为69.0%，同比下降4.8个百分点，主要受开拓线下业务带来的人力、租金等前置成本影响；销售费用率为82.7%，同比增加36.6个百分点，主要用于暑期招生投入。现金收款表现亮眼，同比增长87%达16.5亿元，递延收入同比增长71%至15.82亿元，展现出强劲的增长势头。线下布局方面，截至8月已在全国开设近100家网点，进入10多个城市。

各家职教机构在2024年最新季度的业绩表现，揭示出行业正迎来结构性变革。华图山鼎、粉笔教育等头部机构通过科技创新和资源整合实现跨越式增长，而传智教育等受就业市场影响的机构则面临阶段性调整。从经营数据看，行业已经摆脱了此前单纯追求规模的粗放增长模式，转向以经营效率和用户价值为导向的精细化发展阶段。无论是招录培训领域的技术赋能，还是个性化教育市场的产品升级，亦或职业教育领域的转型探索，都反映出教育培训机构正在构建更具可持续性的商业模式。这种以效率和价值为核心的发展思路，将重塑行业的竞争格局。

各职教细分赛道群雄逐鹿

2.1 招录培训赛道：科技应用与教学体系成为核心竞争力

粉笔教育将技术创新贯穿教学全流程。其AI智能批改系统在全平台90%以上的使用率，帮助教师平均回复时间缩短75%，单个教师服务能力较2021年提升275%。具体应用场景包括：一是AI面试点评系统，实现考生答题实时反馈；二是智能题目解析系统，为不同层次学员提供个性化解答；三是学习效果预测系统，在省联考等大型考试中帮助学员提分幅度达到40%。这些技术应用直接推动了成本优化，使培训服务毛利率提升至57.9%。

华图教育构建了全方位的教学质量保障体系。首先是师资培养方面，建立了「7+1」培训认证体系，包括前置培训、理论学习、实战演练、阶段考核等环节，确保每位教师都达到统一的教学标准。在教研方面，公司持续跟踪考试动态，针对不同地区考情进行深度分析，开发有针对性的教材和题库。同时建立了严格的教学反馈机制，通过数据分析持续优化教学内容，形成良性循环。这套标准化的教研体系确保了全国网络的教学质量一致性。

中公教育面对市场变化，正在进行战略升级，推进就业服务生态建设。公司推出「中公AI就业」品牌，将定位从单纯的考试培训升级为综合性就业服务提供商。该平台整合了三大核心功能：一是就业能力评估系统，通过大数据分析为求职者画像；二是岗位智能匹配引擎，结合企业用人需求提供精准推荐；三是求职技能培训体系，包括简历优化、面试辅导等全流程服务。公司计划利用现有的2800多个县级服务点，打造全国性的就业服务网络，并通过轻资产模式降低运营成本新推出的「AI就业直通卡」和「AI就业学习机」等产品，也显示出公司在创新方向的探索。

2.2 职教新布局：产教融合与学历职业教育双管齐下

学大教育正在构建「个性化教育+职业教育+文化阅读」的复合教育服务体系。个性化教育方面，300余家学习中心采用标准化的教学管理系统，实现教学过程的精准跟踪与反馈。职业教育领域，通过并购岳阳现代服务职业学院切入高职领域，首期招生3800人，开设17个专业方向，计划通过「产教融合」模式培养应用型人才。同时，公司在低空经济、人工智能等新兴领域布局，已与北斗伏羲、重庆城市职业学院等机构展开合作。文化空间业务以句象书店为载体，文化阅读板块以句象书店为载体，已在六个一线城市开设12家门店，年均客流量超过百万人次，计划五年内扩展至100余家。

科德教育采取「区域深耕+跨界布局」策略。教育主业上，公司通过旗下龙门教育在陕西市场占据领先地位，高考复读和艺考培训业务保持稳定增长。同时在科技领域，通过参股中昊芯英切入AI芯片领域，后者在9-10月完成三轮融资后估值已达36亿元，获评国家级专精特新「小巨人企业」。这种跨界布局既保持了教育主业的稳健性，又打开了科技领域的成长空间。

传智教育推进课程升级与学历教育双线发展。课程体系方面，面对当前IT就业市场压力，及时推出《鸿蒙应用开发2.0》等新课程，紧跟技术发展趋势，快速响应市场需求变化。另一方面加快向学历职业教育转型，已建成宿迁传智互联网中等职业技术学校（在校生近500人），同时积极筹建大同数据科技职业学院，预计2025年招收首届学生，规划规模5000人，将重点培养数字化应用型人才。

2.3 在线成人教育赛道：渠道创新与用户运营成效显现

高途教育加快全国性网络布局。目前已在全国设立近100家学习中心，覆盖广州、北京等重点城市，提供K9非学科、编程、考研等多元课程服务。这种积极的渠道扩张策略虽然带来了较大的前期投入（二季度亏损4.18亿元），但市场反响积极，二季度现金收款同比增长87%达16.5亿元，递延收入15.82亿元同比增长71%，验证了公司通过线下网点为在线课程提供配套服务的获客效果，提升用户学习体验和续班率。

尚德机构深化在线成人教育服务体系。产品设计上采用「理论+实践」双线渠道，自考、考研等学历类课程注重知识体系构建，技能类课程强调实操训练。课程研发遵循「调研-开发-测试-迭代」的标准流程，确保教学效果。此外，公司在传统的自考、考研等高等教育课程基础上，增加了更多兴趣类课程内容，以满足不同年龄段用户的多样化需求。这种产品策略推动公司实现连续13个季度盈利，上半年新增学员34.41万人，同比增长15.69%。同时，公司建立了完整的学习效果跟踪系统，通过数据分析持续优化课程内容和教学方法。

职教发展趋势：规模化与精细化并举

3.1 市场集中度持续提升，头部企业竞争优势凸显

招录培训赛道虽然TOP3机构市占率略有下滑，但核心竞争力进一步巩固。华图山鼎在完成品牌转型后，凭借深厚的教研积累和全国性网络，三季度末合同负债达8.94亿元，环比增长17.8%。粉笔教育通过AI技术应用提升运营效率，培训服务毛利率达57.9%，处于行业领先水平。中公教育虽然业绩承压，但积极布局就业服务赛道，依托2800多个县级网点构建全国性服务体系。

个性化教育领域呈现区域性整合趋势。学大教育在300余家学习中心基础上继续扩张，同时完成岳阳现代服务职业学院收购，打造区域龙头地位。科德教育通过龙门教育深耕陕西市场，三季度主营业务边际改善，收入增速环比提升4.20个百分点，验证了区域深耕战略的有效性。

职业教育领域加速向头部机构集中。高途教育快速布局线下网点，已在10多个城市开设近100家学习中心，现金收款同比增长87%。尚德机构在成人教育领域保持领先，上半年新增学员34.41万人，连续13个季度保持盈利。传智教育虽然短期受IT就业市场影响，但通过布局学历职业教育寻求突破，大同数据科技职业学院预计2025年招生规模将达5000人。

3.2 盈利模式日趋成熟，经营效率显著提升

规模效应逐步显现，头部企业毛利率稳步提升。华图山鼎前三季度毛利率达57.90%，同比提升41.2个百分点；粉笔教育培训服务毛利率达57.9%，同比增长4个百分点；学大教育销售毛利率达34.98%，同比增长0.55个百分点。这表明行业已经摆脱了此前依靠价格战抢占市场的粗放模式，转向质量效益型发展。

运营效率持续优化。粉笔教育通过AI智能批改系统将教师人效提升275%，平均回复时间缩短75%。高途教育二季度现金收款16.5亿元，销售费用投放ROI约为2.0。尚德机构通过标准化的课程开发流程和严格的教学质量管理，实现稳定盈利。科德教育期间费用率仅为12.39%，体现出良好的成本控制能力。

获客成本分化明显。具备品牌优势的机构获客成本趋于优化，如华图山鼎第三季度销售费用率同比增加33个百分点主要用于品牌建设和市场拓展。而部分机构面临获客压力，不得不加大营销投入，如高途教育二季度销售费用率达82.7%，同比增加36.6个百分点。

3.3 创新转型提速，商业模式持续升级

技术创新深度应用。粉笔教育自研垂域大模型在多个维度超越通用模型，AI面试点评、智能批改等功能使用率超90%。中公教育推出AI就业平台，通过算法为求职者和企业提供精准匹配。科德教育参股的中昊芯英在AI芯片领域取得突破，估值达36亿元。

业务布局持续优化。学大教育构建「个性化教育+职业教育+文化阅读」三大板块，句象书店已开设12家门店。高途教育在K9非学科、编程、考研等多个领域布局，K9业务收入占比首次超过20%。尚德机构在传统学历课程基础上扩展兴趣培训领域，优化收入结构。

线上线下深度融合。粉笔教育小班培训（OMO模式）收入占比从55%提升至74%，成为主要增长引擎。高途教育通过线下网点为在线课程提供配套服务，提升用户体验。学大教育将数字化系统应用于全部线下学习中心，实现教学过程的精准管理。

从主要公司的最新财报情况来看，教育培训行业正在经历深刻变革，呈现出几个显著特点：首先，招录培训领域景气度持续提升。2025年国考报名数据显示，报录比从去年的77:1上升至86:1，在当前就业环境下，考试培训需求有望继续扩大。华图山鼎完成向招录培训的转型后实现业绩跨越式增长，而粉笔教育则通过技术赋能显著提升了经营效率，验证了这一赛道的发展潜力。其次，个性化教育和职业教育双轮驱动格局逐渐清晰。学大教育在个性化教育基础上积极布局职业教育，完成了对首所高职院校的收购；科德教育则深耕职普融通赛道，并通过参股AI芯片企业开拓新的成长空间。最后，科技赋能正在重塑行业竞争格局。从粉笔教育的AI教学系统到学大教育的数字化转型，再到科德教育布局AI芯片领域，科技创新已成为教育企业提升竞争力的关键抓手。

整体来看，在政策环境趋稳和技术创新加速的双重推动下，教育培训行业的商业模式和竞争格局正在走向成熟。头部企业通过差异化定位和创新发展，逐步建立起各自的核心优势，行业正加速迈入高质量发展的新阶段。

本文来自微信公众号“多鲸”（ID：DJEDUINNO），作者：Psyche，36氪经授权发布。