“强势美元”走向转折，或令资金流向新兴国

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美联储4年半以来首次启动降息。有观点认为，美国高利率吸引资金的“强势美元”迎来转折点。美元指数自7月以来下跌5%，到9月18日一度触及1年零2个月低点。泰铢和印尼盾等新兴国家货币兑美元不断升值……

美国联邦储备委员会（FRB）4年半以来首次启动降息。有观点认为，美国高利率吸引资金的“强势美元”迎来了转折点。美元升值告一段落有可能会改变全球投资资金的流向，例如资金流入新兴市场国家。

美联储在9月18日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上决定大幅降息0.5%之后，日元兑美元汇率一度升值到1美元兑140日元区间中部。

7月初，日元兑美元汇率贬值至1美元兑161.90日元区间，创出37年半以来的最低水平。但随后受美国通胀放缓和降息预期影响，美元卖出和日元买入扩大。到9月16日，日元甚至升值至139日元区间。

美元兑其他货币的贬值趋势也很明显。美元指数自7月以来下跌5%，到18日一度触及1年零2个月低点。与2022年秋季创出的近20年高点相比下跌了12%。

此前，欧元区、英国、加拿大的中央银行率先降息，但市场抢先押注美联储会大幅降息，美元卖出增加。未来的焦点在于美国启动降息周期是否会进一步推动美元贬值。

美国投资公司ClearBridge Investments的分析师Josh Jamner表示：“全球央行之间的政策（利率）差距将缩小，今后或将出现美元缓慢贬值”。

不过，对于美元单边贬值也存在着怀疑论。美联储发布的FOMC与会者的经济展望设想实现软着陆，即通货膨胀向2%目标收敛，实际增长率保持2%左右的强劲势头。如果美国经济并未崩溃，就不必像市场预期的那样急于降息，美元可能会保持坚挺。

实际上，在19日的东京外汇市场上，日元兑美元汇率一度突破1美元兑143.90日元，与18日下午5点的141.80日元区间（日本央行公布值）相比贬值2日元左右。认为日元升值将成为企业业绩负担的警惕感有所缓和，19日的日经平均股指涨幅一度超过1000点。

投资公司RBC Global Asset Management 的Andrzej Skiba表示：“投资者认为暗示缓慢下调基准利率（不会连续降息0.5%）的FOMC与会者预期和鲍威尔主席鲍威尔的发言属于鹰派”。

美国以外央行的货币政策也将影响美元汇率的前景。

美国高盛以1995年以来的美国降息局面为对象，分析了美元在首次降息后兑主要货币的汇率走势。结果发现在其他国家也同时降息的“协同降息”局面下，会出现美元升值的倾向。如果此次多数央行继续降息，“美国降息对美元产生的影响将受到抑制”。

例外的是日本。越来越多观点认为，日本央行将在年底前进一步加息，这与全球央行转向降息的趋势相反。瑞穗证券的首席外汇策略师山本雅文表示：“如果由于疲弱的美国经济指数被发布等，年内美联储降息超过0.5%，将产生升值到1美元兑135日元的空间”。

美国的持续降息可能会改变资金过度集中在美国的局面。资金流动最有可能的目的地之一是新兴市场国家。

富达投资信托的宏观策略分析师重见吉德表示：“在美国经济坚挺的情况下降息，投资资金很容易转向没有利息的黄金和原油等大宗商品。作为商品生产国的新兴市场国家的股票和货币将更容易受到青睐”。

在亚洲，泰铢和印尼盾等新兴市场国家的货币自夏季以来兑美元不断升值。随着美元升值得到修正，背负大量美元计价债务的新兴市场国家将有包括降息在内的更多政策选择。如果新兴国家经济得到支撑，也更容易吸引海外资金。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：齐藤雄太 桝田大晖，36氪经授权发布。