海天女掌门的第一把火来了

9 月上任的海天女董事长程雪，迫不及待地点起了第一把火。

据彭博社消息，有知情人士透露，海天正在考虑赴港二次上市，并预计这次上市可能会筹集至少15亿美元的资金。

据说，海天目前正在与顾问评估在香港发行新股的具体事宜，计划最早于2025年上半年完成上市。不过，对于这一消息，海天方面还未给出官方回应。

要知道，海天并不缺钱，目前公司现金储备超过两百亿元。因此，其赴港上市主要是为了国际化业务做准备。

消息传出后，资本市场似乎并不太看好。10月16日和17日，海天股价连续两日下跌，截至10月17日收盘，下跌2.2%，报收于42.24元/股，总市值为2349亿元。

尽管市场反应不太积极，但海天今年上半年的业绩已经开始回暖。接下来，就看董事长程雪的三把火怎么烧了。

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海天2014年在上交所上市，因为多年快速增长，被称为“酱油茅”。不过，从2022年起，公司业绩增速放缓，股价下滑，还遇到了一场舆论危机，经营受到了不小的影响。

2022年，海天的营收虽然达到了256.1亿元，但是同比增长只有2.42%，而且净利润更是自2014年上市以来首次下降，降到了61.98亿元，减少了7.09%。

进入2023年后，情况并没有好转，反而出现了十年来首次的营收下滑，全年营收约为245.6亿元，比上一年少了4.10%，归母净利润也只有56.26亿元，继续下滑了9.21%。

到了今年上半年，海天终于看到了业绩回暖。半年报显示，海天今年上半年营收141.56亿元，同比增长9.18%；归属于上市公司股东的净利润为34.53亿元，同比增长11.52%。

今年以来，海天没少折腾，不仅推出了多款新品，还涉足其他行业。新品包括专为水果设计的酱油、柠檬茶、融合谷物与坚果的饮品，以及瓶装水品牌“海天纯”等。显然，海天愈发不满足于仅仅在调味品领域发展。

通过提升产品品质、推出新产品、加强渠道建设和受益于原材料价格下降，海天的成本压力得以减轻，从而提升了利润空间。

与此同时，海天也迎来了首位女掌门人。今年9月19日，海天召开的2024年第一次临时股东大会上，程雪被选举为公司第六届董事会的董事长。

程雪自1992年起就在海天工作，从企业策划总监到副总裁、常务副总裁、董事等多个重要岗位都有她的身影。早在2010年，她就已经成为了海天的第一届董事会成员之一，并在2012年担任副董事长。

程雪不仅是海天的重要管理层成员，也是公司的实际控制人之一。她个人持有海天1.76亿股，约占公司总股本的3.172%，并通过公司控股股东间接持有约9.796%的股份，这一持股比例仅次于前董事长庞康。

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从财务状况来看，海天并不需要通过上市融资来补充资金。虽然在过去几年里，海天的收入有些下滑，但是从现金流的角度看，公司的情况还是很健康的。

从2021年到2024年的上半年，海天的经营性现金流一直保持在一个不错的水平，分别是63.23亿、38.3亿、73.56亿、还有11.27亿。

到了2024年上半年，海天手上的现金储备已经累积到了204.82亿。而且，如果看它的债务情况，短期借款及非流动性负债合计还不足10亿元。海天现在现金流充足，短期内是没有资金压力的。

比起融资，如何拓展市场才是更重要的。实际上，国内调味品市场的增长已经放缓了。根据国泰君安（香港）的研究，从2020年到2023年，调味品行业的销售额年均增长率降到了只有1.3%，而且销售量的年均增长率还是负的，达到了-1.25%。

这意味着国内调味品市场已经进入了存量竞争的时代，各个品牌如李锦记、厨邦、金龙鱼、老才臣等都在积极寻求新的增长点，而像千禾这样的品牌更是借助“零添加”的概念，在市场中找到了自己的位置。

在国内市场饱和的情况下，出海成为了许多调味品企业的新选择。随着中餐在全球范围内的影响力越来越大，海外市场对调味品的需求也在上升，这给包括海天在内的调味品企业带来了新的增长机会。

诸如，李锦记早就开始了全球化的步伐，它在世界各地建立了六大生产基地，产品卖到了100多个国家和地区。还有老干妈辣酱，也已经打入了美国、欧洲和东南亚等多个市场。另外，丹丹郫县豆瓣也出口到了包括美国、加拿大和欧洲各国在内的60多个地方。

海天的表现同样不错，他们的产品现在已经卖到了全球100多个国家和地区。在今年的中国品牌日晚会上，海天还拿下了“2024外国人喜爱的中国品牌”的奖项。

港股相比A股的好处在于，企业上市时没有市盈率的限制，价格完全由市场来定，这让投资者可以根据市场情况灵活调整策略。而且，港股的国际影响力更大，可以帮助企业更好地走向全球。

即便如此，如果海天要在香港二次上市，它还是得面对港股市场里消费股估值偏低的问题，虽然它在A股的估值很高。

如果海天最终成功登陆港股，那它将会成为国内调味品行业首家“A+H”股同时上市的公司。不过，海天官方还没正式说明，外界也只能等等看了。

本文来自微信公众号“蔚然先声”，作者：方乔，编辑：汪戈伐，36氪经授权发布。