手握416亿，蔚来不再激进

过去半年，蔚来没有推出一款新车。就连‌参加2024年成都车展，也没有举办新车发布会，而是主要发布了换电计划。要说唯一可以拿出来展示的新品，当属其聚焦20万元主流市场的“乐道”品牌了。但该品牌能否成为蔚来公司的第二增长极，答案至少要等到今年年底才能见分晓。

9月5日，蔚来发布了2024年二季度财报。截至2024年6月30日，该公司现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为416亿元。

该季度内，蔚来实现营收174.46亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%；交付新车5.74万台，同比增长143.9%；汽车销售总额为156.9亿元，同比增长118.2%。

几项关键数据增长的同时，整车毛利率也提升至12.2%，相比一季度多了3个百分点。再看2023年第二季度，该数据只有6.2%。据蔚来方面介绍，毛利率的变化主要来自供应链和生产效率水平提升。

9月5日晚间，在二季度财报业绩会上，蔚来公司创始人、董事长、CEO李斌表示，他相信蔚来还有机会往上走，但总要平衡好量和毛利的关系，“希望在逐步提升毛利的同时，也有量的增长，但不期望有特别大的跃升，今年的目标还是在于提升毛利。”

蔚来营收及净利润数据。

亏损收窄，蔚来稳住了？

其实当天下午财报发出后，蔚来在资本市场上反响不错，美股盘前上涨近5%。

财报显示，第二季度，蔚来净亏损50.46亿元，同比收窄16.7%。调整后净亏损45.35亿元，同比收窄16.7%。特别是经营亏损，也从去年第二季度的60.74亿元减少到2024年第二季度的52.09亿元，收窄14.2%。

有投资者表示，卖车毛利率虽然环比提升了，但比小米、极氪差一点。“好在其他业务亏损收窄了，没有随着销量上升继续增亏，看来蔚来最近半年砍权益、砍服务有点效果”。

虽然本季度的财务数据给部分投资者带来了信心，但面对50亿元左右的单季度亏损，李斌还是不能放松。

对李斌来说，有些钱必须花。比如，之前蔚来每季度都坚持投入30亿～40亿元在研发领域。

确实，2023年，蔚来汽车在研发上的投入达到了134.3亿元，占其总营收的比例为24%，无论是投入金额还是占比，均高于同期理想汽车、小鹏汽车在研发方面的支出。

不过，2024年第二季度，蔚来的研发投入为32.19亿元，比去年同期下降了3.8%。但若加上一季度的数据，该公司今年上半年，在研发方面的投入为60.83亿元。

作为参照，上半年，小鹏汽车的研发投入为28.17亿元（同比增长5.79%），理想汽车则投入了60.76亿元（同比增长42.04%）。

蔚来、理想、小鹏研发投入对比。

再比如，换电业务。财报会议上，蔚来也提到了换电业务目前处于亏损状态。原因有二：一是前期产品上市，给用户提供了免费换电的选项，造成了亏损；二是换电网络效应对卖车助力很大，蔚来为此超前布局，带来了亏损。

但面对亏损，李斌更愿意将其视为对未来的投资。尽管持续在换电站领域的投入，让其一直担负着巨大的资金压力。

截至9月5日，蔚来在国内已经形成了2505座换电站的规模，进入2024年以来，一个明显的变化是，蔚来开始放缓狂建基建的脚步。

2024年年初，蔚来打算要新增1000座换电站，但截至8月底，蔚来新建的换电站还不到200座。当然，这也受一些客观因素影响。李斌坦言，受四代换电站投产时间比预期晚了两个月左右，包括激光雷达产能受限、供应链瓶颈等因素的影响。不过，他预计最晚2024年3月份完成换电站布局。

运营也加入了新的思路。8月20日，蔚来能源推出了加电合伙人计划，向全社会开放充换电站合作。合作方式有三种，充电站加盟、充换电站固定收益以及充换电站保底加分成。在此之前，蔚来已经与一汽、长安、广汽、吉利、奇瑞、江汽集团、路特斯等车企达成充换电战略合作。

此外，蔚来能源还开启了独立融资计划。今年5月，蔚来能源获得了武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）等机构15亿元战略投资，用于推动蔚来能源充换电基础设施的布局发展。

李斌坚信，只要用户保有量上来，换电一定是一桩盈利的生意。据他透露，充电业务整体上已经能够赚钱了，20%的换电站也实现了利润报表为正。

另外，换电政策也已经有所调整。蔚来今年上半年调整了BaaS（电池租赁方案）政策，调整之后，车价减少了7万～12.8万元，电池租用服务费最低至583元/月。据悉，目前选择BaaS方案购车的用户已经超过了80%。

随着换电政策的调整，李斌认为，蔚来的换电业务距离达到盈亏平衡点已经不远了。因为一旦单日换电订单量超过60单，就能实现盈利，目前的日均换电量在30单～40单之间。

相比于以往蔚来激进的增长策略，能够明显感受到蔚来现在更多地关注保持健康的毛利率，并强调毛利率的提升，努力扩大产品的利润空间。

在李斌看来，蔚来主品牌的理想销售目标是每个月能够达到3万～4万辆，长期目标是实现25%的毛利率。而今年9月19日即将上市的公司第二品牌——乐道，预期达到15%以上的毛利率目标。

蔚来、理想、小鹏汽车业务毛利率对比。

乐道能担起销量重任吗？

2023年，蔚来在销售模式上进行了一系列调整，销售组织架构的改革以及销售政策变得更激进，这些措施也在今年上半年看到了效果。

2024年1月至8月，蔚来共交付新车12.81万辆，同比增长35.77%。从今年5月份开始，蔚来的交付量开始突破2万辆，随后6月、7月和8月，均稳定在2万辆水平。

2023年-2024年8月蔚来汽车交付量。

但这还远远不够，距离年初定下的23万销量目标，蔚来只完成了56%。在剩下的四个月时间里，乐道品牌将承担起冲销量的重任。

二季度蔚来销量明显提升后，蔚来预计，第三季度汽车交付量将在6.1万至6.3万辆之间，营收指引为191.09亿至196.69亿元。

李斌也曾表示，NIO品牌聚焦保持高毛利率，冲击盈利关口，乐道早期阶段销量的优先级高于毛利率。乐道首款车L60将于9月上市，预售价21.99万元起，叠加BaaS政策，购车门槛有望再降5万，如果能把价格打到15万元级别，L60还是有潜质火一把的。

关于市场最为关心的定价问题，李斌提到，L60正式上市的时候，价格会比预售价低，不会有特别激进的定价，蔚来需要平衡毛利率和定价。

乐道L60。图 / 乐道汽车官方微博

李斌对乐道的上市非常有信心，乐道面向的市场是800万辆以上的市场，结合BaaS、充换电网络的优势，具有很强的竞争力，目前订单情况已经超出了预期。

这段时间，为了保证乐道能有稳定、持续的订单“入账”，蔚来在商圈、汽车城密集开店。目前，乐道已经在55个城市开了105家门店。乐道汽车总裁艾铁成坦言，乐道的开店思路很简单——与优秀的友商聚集，“特斯拉、理想开在哪，我们就开在哪”。

据艾铁成透露，销售们早已进店就位，处于“摩拳擦掌、大干一场”的状态。一位乐道销售告诉每人Auto，开业当天门店涌入了超过50人，一天下意向金的用户超过了10个。目前，他们的主要任务就是每天留资5人，尽量促使用户提交意向金。

乐道 汽车门店。图 / 乐道汽车官方微博

从官方透露的信息来看，目前关注乐道L60的潜在用户，有约4成在Model Y和乐道L60之间犹豫。一位潜在用户表示，乐道L60空间够大，适合家用，后排腿部和头部空间以及后备箱空间都不错，不足在于驾驶位坐垫很短。除了Model Y，也有同时在关注极氪7X的用户，以及购买了蔚来的车主打算增购L60。

眼下，用户最关心的，还是何时能够提车。

李斌表示，L60的主要交付工作将集中在第四季度进行。9月份的交付数量不会很大，而在整个第四季度里，交付量将会逐渐增加，目标是在12月份实现单月交付1万台的成绩。

在他看来，工厂产能不是问题，因为中国的整车和零部件的生产能力非常强，产能只是短期压力，但不会成为长期瓶颈。蔚来已经开始为2025年、2026年的全线产品做准备。F2已经开始双班生产了，9月底到10月会达到双班生产能力。同时他还透露，公司正在建设第三个工厂，预计明年9月份会正式投产。

除了乐道之外，蔚来旗下的第三品牌“萤火虫”，预计在2025年上市。届时，蔚来产品将覆盖14万～80万元的价格区间，含BaaS（电池租赁方案）的话，价格区间将进一步下探至10万～70万元。

本文来自微信公众号“每人Auto”，作者：杨俏，编辑：田晏林 李欢欢，36氪经授权发布。