出售ATU美国、英国业务，药明康德背后的谋局

从前几个月开始，市场就不断传出药明康德计划出售旗下细胞与基因疗法海外部门（ATU）的消息。

如今，这一传言在平安夜前夕尘埃落定：美国投资公司Altaris已与药明康德签署收购协议，计划在2025年上半年完成交割。

根据公告，这部分ATU业务将以现金对价方式转让。交易完成后，ATU美国和英国业务将更名为一家在美国独立运营的全资投资组合公司。这对正处在全球细胞基因治疗快速发展浪潮中的药明康德而言，无疑是一步重要的战略抉择。

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药明康德ATU部门主要专注于为客户提供细胞疗法相关的外包服务，包括病毒载体制造、细胞治疗工艺开发和生产以及生物安全测试等。

值得一提的是，ATU还曾是第一个获得FDA批准、为实体瘤癌症生产T细胞治疗的CDMO。2021年，ATU通过收购OXGENE，拿下了质粒和腺相关病毒（AAV）载体的领先技术，大大加强了其研发能力，使其在基因与细胞疗法生产领域的竞争力进一步提高。

不过，ATU业务在最近一段时间的订单和收入并不如市场和公司预期。据药明康德财报披露，其主要原因来自美国国会推动的相关法案提案。虽然这项法案最终未能在本届国会任期内形成明确的立法结果，但监管风向变化已对ATU业务产生了不小的压力。正如公司披露，收入不及预期的关键在于新签订单不足，以及部分高毛利项目已于2023年完成，加之商业化项目还处在初期放量阶段，难以在短期内迅速填补收入缺口。

如今Altaris的入场，使得药明康德ATU部门的美国和英国业务得以“拆分”落地。

Altaris在医疗健康领域拥有超过20年的投资与运营经验，曾经对制药行业里的十余家制造商进行过投资。他们看中ATU在细胞治疗领域的技术优势与产业价值，希望通过追加投资和资源整合来推进这家新独立运营公司的发展，帮助其扩大生产规模、完善研发体系，从而更快、更大范围地交付改变生命的疗法。

药明康德ATU部门首席执行官胡正国在新闻稿中表示：“今天的协议是ATU提供的重要服务向前迈出的积极一步。Altaris致力于通过支持其员工、客户和患者来发展ATU业务。与此同时，药明康德将继续专注于我们的“跟随客户”和“跟随分子”战略，因为我们继续朝着“每种药物都可以制造，每种疾病都可以治疗”的愿景迈进。”

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对于药明康德而言，此次出售则有助于其回归“跟随客户”和“跟随分子”的核心战略，将资源和精力更多集中在现有的CRDMO业务上。从商业模式看，CXO企业需要根据不同业务领域的特点，采取差异化的国际化策略。相比小分子药物，细胞治疗等先进疗法在数据安全、监管合规等方面面临更大挑战，需要更谨慎的战略布局。事实上，在全球医药产业格局越来越多元化、专业化的背景下，整合自身优势、聚焦重点领域，是很多生物医药龙头企业的共同选择。

当然，对于药明康德的投资者而言，出售ATU美国和英国业务并不会对营收带来明显影响。公司公告中明确表示，这一业务约占其最近一个会计年度经审计营业收入的2.4%，占比较小，并不会对公司整体业绩产生重大波动。业务出售后，也会相应提振公司利润。

值得关注的是，此次交易也体现出药明康德对“客户第一，患者第一”原则的执行力度。出售之后，ATU在美国和英国的生产、服务不会因为监管问题或地缘因素而被迫中断，这对当前亟须加速细胞治疗项目落地的患者群体而言无疑是个好消息。同时，ATU在美国、英国的科学家和技术人员也能继续保持研发和生产的热情，践行“让天下没有难做的药，难治的病”这一愿景。

总的来看，药明康德出售ATU美国和英国业务，一方面是出于对外部监管环境和商业风险的考量；另一方面，也是为了在公司整体战略布局中腾挪出更多资源，使其更聚焦、更高效地服务全球生物医药客户。

随着相关法案影响逐渐明晰，市场关注重点将进一步回归公司和行业基本面。

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本文来自微信公众号“见智研究Pro”，作者：申思琦，36氪经授权发布。