医改大潮下，老百姓大药房“百尺竿头寸步难”

都说“年过四十，小病不断”，吃药已经成为中年人的日常习惯。尤其在消费升级之下，饮食结构虽然越来越丰富，但也诱发了各种疾病。在此契机下，连锁药店的生意毫无疑问是越来越好。

不过随着医改的不断深入，连锁药店的日子也越发艰难。例如国内知名的老百姓大药房，在上半年就交出了一份并不亮眼的成绩单：营收109.4亿元，同比增长1.19%，归母净利润5.03亿元，同比下滑2.05%。

除了业绩增收不增利，近期公司实际控制人、董事长谢子龙被立案调查的消息也让老百姓大药房陷入了舆论旋涡。虽然老百姓大药房在公告宣称不会对经营产生重大影响，但在二级市场上，其股价还是出现了频繁波动。

如今各大连锁药店都在“跑马圈地”，竞争早已进入了白热化。作为行业一线阵营的老百姓大药房，虽有百尺竿头再进一步的野心，但很明显在这场药店“突围赛”中，仍然没有看到拐点的出现。

扩张之下，业绩难有亮点

2014年，老百姓大药房的零售门店只有999家，销售市场主要集中在湖南、广西等中南省份。而截至今年上半年，其门店数量共计14969家，覆盖了全国18个省，150多个地级市，是名副其实的国内连锁药店巨头。

线下门店一路狂飙后，换来的自然是营收的迅猛增长。2023年老百姓大药房营收224.4亿元，相比十年前翻了5.7倍。营收从100亿到200亿只花了四年时间。

当然除了扩张战略之外，我国逐渐迈入中度老龄化社会，也是老百姓大药房业绩突飞猛进的另一重要因素。据国家统计局数据显示，2023年国内60岁以上人口为2.97亿人，约占全国人口总数的五分之一。医疗保健已经成为很多家庭消费的重头戏。

加之后疫情时代，人们免疫力普遍下降，这又给医药零售市场创造了良好的经营环境。事实上，在大环境利好之下，很多连锁药店都选择了跑马圈地，抢占市场空间。

例如，和老百姓大药房并称为连锁药房“四大金刚”的大参林、益丰药房、一心堂，这三家都已经迈入了万店规模。直到现在，扩张依旧是头部药店企业的主旋律。

今年上半年，老百姓大药房收购了常州大业药房、合肥景天大药房、无锡万丰药房等41家药店，继续执行并购战略。不过大肆扩张之下，其发展隐患已经逐渐凸显。

首先，最明显的便是营收增速已经跟不上扩张的脚步。从去年第四季度开始，其营收增速已经降至2%以下。此前老百姓大药房的营收增速均在10%以上。如今营收增速放缓，说明边际效应正在减弱。换而言之，并购扩张或许已经不能再让其业绩保持高速增长。

其次，扩张之下不仅加重了资产负债率，也让其商誉居高不下。截至今年上半年，老百姓大药房资产负债率为64.36%，相比2012年增加了近10个百分点。商誉金额58.36亿元，远远高于益丰药房、大参林和一心堂。

与此同时在进入万店规模后，管理问题频发成了头部药店的大难题，老百姓大药房也不例外。例如老百姓大药房连锁（上海）有限公司因销售不合格药品被上海药监局屡次处罚。

去年12月老百姓大药房长沙望城中南路分店为患者提供不必要的医药服务，并造成医疗保障金损失，被当地医疗保障局处以行政处罚。这些处罚表面是管理上的疏忽，实际上背后反映的是，随着国内医保制度的不断完善，老百姓大药房正面临着前所未有的挑战。

行业变革挑战大于机遇

在大多数人眼中，药店生意一本万利，其实不然。从表面上看，药店的利润来源是药品的差价。但实际上，很多药店之所以能够存活全靠医保。不过随着医保改革的推进，药店零售市场也出现了明显的变化。

从2021年起，职工医保中单位缴费统一划入统筹基金。这也就造成个人账户收入大幅减少。2023年职工医保个人账户收入6351.35亿元，相比2022年减少了近1300亿元。

当医保个人账户钱少了，自然去药店刷卡买药的人也会相应减少。但反过来看，哪家连锁药店拥有医保资格门店越多，受到的影响也会更小。或者说，连锁药店业绩比拼的最后，还是看医保门店数量。然而在这方面，老百姓大药房却略逊一筹。

2024上半年，益丰药房、大参林直营医保资格门店数量为9984家和9914家，而老百姓大药房仅有8850家。尽管在门店数量上，老百姓大药房和益丰药房、大参林差距不大，但在直营门店方面，老百姓大药房却是“四大金刚”里的末位。

截至今年上半年，其直营门店9923家，尚未突破万店大关。从门店类型也能看出，老百姓大药房扩张策略并不是以自建为主，而是侧重并购和加盟。例如2023年新增门店3388家，其中加盟和并购门店为1971家。

较高的加盟店数量虽然能快速提升市占率，但也拖累了其盈利能力。2021—2023年，老百姓大药房归母净利复合增长率为17.84%，而益丰药房和大参林这一数据分别为26.1%和21.4%。

不过随着2023年药店开始纳入门诊统筹这一政策的推进，老百姓大药房又迎来了全新的机会。目前其具有门诊统筹资质的门店多达5028家，其中直营门店门诊统筹比例为40.84%。然而想要啃下门诊统筹这块蛋糕可并不容易。

首先，门诊统筹政策的落地，虽然会令其加盟业务再次提速，吸纳一些中小型连锁药店。但目前消费者还是更愿意去医疗机构、社区医院就诊。门诊统筹引流药店效果并不明显，更何况在处方药流转上更是个难题。

其次，加入门诊统筹就意味着药品售价与医疗机构价格协同。这无疑会进一步挤压老百姓大药房的利润空间。况且目前各地门诊统筹政策不尽相同，结算流程复杂，导致门诊统筹进度缓慢。老百姓大药房想要通过门诊统筹获取增量空间还尚需时间。

“药店+”转型欠缺新引擎

近年来，奶茶和烘焙店占据了各大城市的街道。但要以数量为论，药店才是“街霸”。目前全国药店数量已经突破70万家。不过据米内网数据显示，今年上半年，国内实体药店规模却出现了3.7%的下滑，这就意味着接下来连锁药店的竞争会更加残酷。

要说时下最火热的售药方式，肯定是线上电商。近些年阿里、京东、美团都在布局互联网医药，并且线上售药也受到了广大年轻人的认可。从2017年开始，老百姓大药房相继和美团、京东、平安好医生等平台展开合作，布局线上业务。

今年上半年其线上渠道销售总额约10.6亿元，同比增长了9%。虽然线上业务成绩喜人，但只能是锦上添花，因为大型连锁药店的主战场依旧是线下，所以有没有“新引擎”成为这场医药零售竞赛的关键。

实际上，近两年各大连锁药店都在谋求“医药+”转型。例如一心堂布局美妆个护业务，跨界卖彩票，大参林专注“滋补”理念，发展参茸和阿胶药材。甚至有些药店开创了“奶茶+中药”的新模式。

老百姓大药房在“医药＋”转型上也在进行多种尝试，例如和体检行业龙头美年大健康展开深度合作，联合百杏堂名医馆，发展“医+药”新业态。尤其在自有品牌打造上，老百姓大药房已经颇有成效。

目前其自有品牌囊括了养生中药、健康食品等多个品类。今年上半年自营门店销售额16.9亿元，销售占比达到了21.5%。尽管在产业上，老百姓大药房拓宽了新方向，但如果没有提升客流量一切也是白费。

也就是说会员消费粘度才是药店生存的命脉。虽然打造产品、发展新生态都是吸引消费者，不过服务质量的好坏，也左右了会员的忠诚度。目前老百姓大药房会员总数为9404万，而益丰药房和大参林会员数量分别为9616万和1.03亿。

当然会员数量的多少可能并不完全体现连锁药店的潜力，更要看对会员生态的构建和服务体系的打造。然而老百姓大药房在这方面做得并不好。

2022年，湖南长沙一老百姓大药房将会员姓名备注为“畜生”，一度令老百姓大药房处于风口浪尖。这也说明其在会员系统、人员培训上还有很多不足，服务质量还没有跟上产业转型的脚步。

结语

2024年对于医药零售行业来说充满了变革和动荡。一方面小型连锁药店加速淘汰，头部企业效应越发明显，另一方面医保制度改革下，医药健康行业进入存量空间。对于老百姓大药房来说可谓是忧喜参半。

在大举扩张战略下，虽然赢得了市场先机，但很明显老百姓大药房以时间换空间的打法已经收效甚微。在产品、线上和专业药房的布局上，老百姓大药房虽初具规模，但良好的会员分级制度以及服务体验才能让其百尺竿头更进一步。

本文来自“潮起网于见专栏”，编辑：虞尔湖，36氪经授权发布。