美联储降息，新动力还是新风险？

来源：文章数据来自CDA数据科学研究院、Federal Reserve、IMF 2024年4月《世界经济展望》、U.S. Bureau of Labor Statistics、University of Michigan、Mortgage Bankers Association of America、东方财富、新浪财经、搜狐证券

作者：赵安豆、高鑫悦

一年多来，美联储的借贷成本一直保持在二十多年来的最高水平，这使得获得汽车贷款、为企业融资或信用卡余额变得更加昂贵。美联储此次降息50个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.75%至5%之间。

 在这一背景下，全球经济的复苏之路变得复杂且充满不确定性。一方面，降息可能会为经济增长提供新的动能，通过降低借贷成本，刺激企业和消费者增加投资和消费，从而推动经济活动。另一方面，降息也可能带来风险，包括金融市场的波动、通胀压力的上升，以及新兴经济体面临的资本流动和货币贬值风险。

晨星投资服务公司财富管理部门美洲区首席投资官菲利普·斯特雷尔表示，50个基点这种大幅降息通常出现在紧急情况下，比如2020年新冠疫情暴发时和2008年国际金融危机期间。

这一超预期的降息幅度，显示出美联储对当前经济环境的担忧，以及对就业市场疲软的关注。美联储主席鲍威尔表示，这是一个“强有力的行动”，并认为这一决策是及时的。然而，市场对此存在分歧，一些分析人士担心，美联储的行动可能已经过晚，无法有效避免经济衰退的风险。

但分析师也表示，至少有一件事是明确的：周三的降息不会是最后一次。投资者预计美联储将在未来几个月继续降息，这标志着美国经济处于特殊时期的转折点，当时美联储被迫大幅加息以对抗飙升的通胀。

在全球经济复苏承压的背景下，美元流动性的增加可能会带来短期的经济提振，但也可能伴随着长期的金融市场波动和通胀压力。美元作为全球主要储备货币，其政策变动对全球资本流动有着重要影响。降息后，资本可能会寻求更高回报，导致全球范围内资本的快速流入流出，增加市场价格波动和投资风险。同时，美元资产的相对吸引力下降，可能引发汇率大幅波动，影响全球贸易成本和经济稳定。

根据国际货币基金组织（IMF）2024年4月发布的《世界经济展望》报告中的数据，2023年全球经济增长预期从2022年的3.5%下调至3.2%，而不是之前提到的3.0%。预计这一增长率在2024年将保持在3.2%，同样在2025年也将维持这一水平。这一增长率仍然低于2000至2019年间的历史平均增长率3.8%。全球经济增长的放缓部分是由于各国中央银行为了对抗通货膨胀而采取的加息措施，这些措施可能导致经济活动的减弱。

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                                            —— 美国经济指标分析 ——                

2024年8月，美国CPI同比上升2.5%，较之前月份有所下降，显示通胀压力开始缓解，但根基尚未完全消散。

这种分化的通胀环境可能迫使美联储采取更灵活的货币政策，以避免经济过热同时又要刺激经济增长。这一趋势可能会影响美联储未来的货币政策决策，因为核心CPI是美联储制定利率政策时更为关注的数据之一。

美国就业市场显现出一些疲软。招聘放缓，失业率小幅上升，上个月达到 4.2%，较7月的4.3%略有下降，显示出劳动力市场依然保持稳健。然而，非农就业人数的增长低于市场预期，这可能暗示着经济增长的放缓。

在美国国内，全球经济的不确定性和美联储的政策调整已开始对经济活动产生影响。美联储在2023年的政策报告中提到，虽然就业增长和消费者支出有所增加，但企业投资犹豫不决以及房地产市场的波动性增加了经济前景的不确定性。

9月份的消费者信心指数预测为69.0，这是自2024年5月以来的最高值，连续第二个月上升。

尽管消费者信心有所改善，但对劳动力市场的看法略有减弱，且由于即将到来的总统大选带来了巨大的不确定性，消费者仍然保持谨慎。

周三降息之际，年通胀率已从 2022 年 6 月的峰值 9.1% 急剧下降至上个月的 2.5%。

表面上看，美联储降息后美元流动性增加，短期内利好世界经济，但中长期或将带来金融市场波动、通胀加剧以及新兴经济体债务风险等。

                                               —— 降息对美国的影响 ——                         

首先，美国居民借钱会便宜一点。汽车贷款和信用卡的利率应该会下降一点。另一方面，对于银行里有钱的人来说，他们的储蓄利率也可能会下降。

与此同时，抵押贷款利率已经下降，以期待美联储的举措。30 年期住房贷款的平均利率现在为 6.2%，为 2023 年 2 月以来的最低水平。这仍然高于大流行期间常见的 3% 左右的比率，但与去年近 8% 的峰值相比大幅下降。

但有一点要记住：美联储降息需要一些时间才能真正对经济产生影响。货币政策就像一些老房子里的热水，您可以将水一直调到热，但仍然需要时间才能到达那里。

                                          —— 降息对中国的影响 ——                          

首先，美联储的降息通常会导致美元贬值，这直接影响了人民币汇率。

根据中国政府网的信息，中国人民银行在2024年7月22日宣布了年内第二次降息，1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点，这可能会进一步降低企业、居民融资成本，提振消费和投资。而东方财富网的数据显示，中美国债收益率的变化也会影响人民币汇率，预计年内人民币汇率有可能升值到7左右，明年可能升值到6.8左右。

中国社会科学院金融研究所副所长张明指出，2024年上半年人民币兑美元汇率有所贬值，但兑CFETS货币篮汇率指数却升值，说明人民币对美元贬值的原因不是人民币自身汇率太弱，而是美元自身汇率太强。

此外，新浪财经的分析认为，随着美联储开启美元降息周期，中美利差总体有望趋于收敛，人民币或加快恢复性升值。

2024年9月20日，人民币对美元的即期汇率在交易中显著上升，连续突破了7.06和7.05的关键点位。在当日的交易中，人民币汇率达到了最高的7.0420，相较于前一个交易日，这一汇率升值了240点。截至当天16时30分，人民币对美元的即期汇率收盘于7.0552，较前一交易日上升了108个基点，这一汇率水平也是自去年5月底以来的最高记录。

其次，降息还将影响中美两国的贸易关系。

对于中国而言，美国采取宽松的货币政策可能会为中国出口企业带来更多机会，因为美国消费者购买力的提升会直接刺激对中国商品的需求。

据2023年的美国消费趋势报告显示，尽管面临经济压力，但年轻一代的财政负担相对较轻，是拥有可支配收入的重要受众。这表明，如果美联储的降息能够成功激活美国经济，提升消费者信心和购买力，那么中国的出口形势可能会得到改善。

然而，如果降息未能有效刺激美国经济，反而导致需求继续萎缩，那么中国的出口企业可能会面临更加严峻的挑战。从投资的角度来看，全球投资者将会重新评估他们的投资组合。美联储的降息无疑将刺激资金流向高风险资产，给股市带来热潮。

投资者需要密切关注利率周期的变化，选择适合的投资时机与策略。同时，面对美国股市的刺激，中国股市的表现也可能受到影响，对国内投资者来说，选择稳健型投资尤为重要。

美联储降息后，资本往往加速流动以寻求更高回报，全球范围内资本的快速流入流出，将加大市场价格波动和投资风险。同时，降息还会使美元资产相对吸引力下降，导致美元对其他主要货币的汇率大幅波动。

在全球经济的复杂棋局中，美联储的降息决策无疑是一枚重要的棋子。它不仅牵动着美国国内的经济脉搏，更在全球范围内掀起波澜。随着资本的流动性增强，我们见证了市场波动的加剧和投资风险的上升。美元资产的吸引力变化，也预示着汇率市场的新动态。

我们必须认识到，货币政策的影响力并非孤立存在，它与地缘政治的紧张、全球贸易的格局以及各国经济政策的调整交织在一起，共同塑造着我们的经济未来。

在这个多变的时代，我们面临的挑战远不止于货币政策的调整。从地缘冲突到贸易壁垒，从技术竞争到产业变革，每一个因素都在以不同的方式影响着我们的经济生活。因此，我们需要更加全面和深入的视角，来理解和应对这些复杂的经济现象。只有这样，我们才能在不确定性中寻找到稳定与发展的路径。

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