金价全年涨幅创史上最高，还会继续涨？

纽约黄金期货26日突破2700美元大关，相较于2023年底上涨了约630美元，涨幅约为30%，超过日美股市。很多观点认为，在美国财政隐忧逐渐加剧的背景下，金价进一步冲击新高的趋势将持续下去……

黄金的上涨势头正在加强。作为国际指标的纽约期货（交易最活跃的结算月）9月26日首次突破2700美元/盎司大关。今年的涨幅超过600美元，创出有史以来的最大年度涨幅。由于美国降息、旨在规避制裁的去美元化以及对本国经济的担忧等诸多原因，黄金被买入，金价涨幅与股市相比也非常突出。新的美国财政风险成为利多因素，这也为金价上涨提供了动力。

“在与市场参与者的谈话中，每个人都看好黄金”，瑞银集团（UBS）贵金属策略师乔尼·特维斯在23日的备忘录中指出了投资者需求之强劲。

当轴心货币美元的利率下降时，不产生利息的黄金容易被买入，这成为今年的主要利多因素。瑞银的乔尼·特维斯认为，除了降息之外，美元贬值、地缘政治风险的长期化、美国大选的不确定性等因素，都在强化投资者在资产配置中加入黄金的动向。

纽约黄金期货26日一度上涨到2702.3美元/金衡盎司，连日刷新最高点。

从2023年底的金价到9月26日创出的最高点，涨幅达到630美元。回顾各年的涨幅（本年最高点与上年底的比较），此前的最大涨幅是2020年的566美元。其背景是新冠疫情扩大和大规模货币宽松导致利率下降。

金价今年的涨幅达到约30%，超过美国标准普尔500指数的约20%。在众多的金融资产中，上涨最为突出。

黄金的买家大体可分为三类。自2022年俄罗斯进攻乌克兰以来，中国和印度等国家一直在减少外汇储备中的美元，增加黄金。由于对本国经济和通货膨胀的担忧，日美中等的个人投资者也增加了黄金投资。机构投资者因美国降息而不断买入。三者共同拉动了目前黄金的上涨。

此外，随着美国开始降息，“有关金价的关注焦点将从美国的货币政策转向财政政策”，日本市场分析师丰岛逸夫表示。

11月将迎来美国大选的投计票。民主党副总统哈里斯和共和党前总统特朗普的胜负走向仍然存在很大的不确定性。不过，主流观点认为，无论哪位候选人获胜，都将采取财政扩张性政策。

美国政府债务膨胀有可能导致对美元的信心下降和美元贬值。日生基础研究所的首席经济学家上野刚志提出看法称，“这将成为一个长期的观点，但随着作为轴心货币的美元的价值下降，黄金或将作为替代货币而被买入”。

在黄金涨幅较大的2011年，驱动力是欧洲和美国的财政风险。标普全球公司（S&P Global）下调了美国国债的评级，金价创出了当时的新高。如果对于相对被视为安全资产的美国国债的担忧加剧，资金将更容易流入黄金。

穆迪评级公司9月24日指出，如果政治分裂等导致的债务扩张持续下去，“将无法保持与Aaa（相当于AAA的最高评级）的一致性”。在三大评级公司中，只有穆迪保持美国的最高评级。认为美国可能失去全部评级公司的最高评级的担忧正在加强。

此外，还存在过去美国加息周期中汇聚于美元的资金向外分散、黄金被买入的一面。此前如果以美元进行投资，有望以低风险实现5%以上的利润，因此推动了美元买入。最近，美元处于贬值趋势，显示美元对主要货币强弱的“美元指数”一度跌至100点左右，创出2023年7月以来的低点。

虽然金价已经处于历史性的高涨局面，但很多观点认为，在美国财政隐忧逐渐加剧的背景下，进一步冲击新高的趋势将持续下去。

不过，对于金价的进一步上涨，也能听到谨慎的声音。日本Market Risk Advisory的共同代表新村直弘认为，推高当前金价的主要是不以长期持有为目的的机构投资者，“应该注意的是，他们可能会随着地缘政治风险和股市走势的变化而转为卖方”。

中国人民银行（央行）截至8月已经连续4个月停止购买黄金，被认为对高价保持警惕。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：日经中文网，36氪经授权发布。