一位清华85后要把公司卖了
日前，科创板公司晶丰明源发布公告称，正在筹划购买四川易冲科技有限公司(以下简称“四川易冲”)控制权。公司股票已于10月22日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
公司身后站着一位85后——潘思铭，此前他带着一支清华校友团队创业，集结了深创投、川创投、海尔智家、大众交通、中金资本、上汽集团、吉利控股、蔚来资本等一众投资方。如果交易成功，这将成为半导体行业整合的又一标志性案例。
“当前，我国内外部环境已发生变化，并购发展动力正悄然聚集，逐渐步入行业整合的系统性交易时代。”正如此前清科研究中心报告显示，A股之内风起云涌，越来越多的上市公司排队寻找标的，期待通过并购重组实现新的可能性。
A股又一笔半导体并购
根据公告，晶丰明源拟以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲科技控制权，并募集配套资金。
经初步测算，这笔预计构成重大资产重组，且交易初步预计构成关联交易。鉴于该事项尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露等，公司申请股票于10月22日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
此次的买方晶丰明源，市场对其并不陌生。
胡黎强，曾在浙大机电系本科就读，并在上海交大微电子专业硕士毕业，一直从事芯片研发技术工作。2007年，他被朋友劝说创业，考察过后选择了LED照明用驱动芯片这一领域，次年便成立晶丰明源。
根据公告，晶丰明源总部位于上海，主营业务为电源管理芯片及控制驱动芯片的研发与销售。其产品涵盖LED照明电源芯片、电机控制驱动芯片等，属于模拟芯片行业中电源管理及控制驱动芯片类别，广泛应用于LED照明、家电、手机等领域，小米、涂鸦等公司都是其客户。
2019年，晶丰明源二度冲刺IPO成功，成为首家科创板上市的电源管理类芯片设计公司，自那时便开始了并购之路——
犹记得2020年初，晶丰明源公告以4600万元自有资金收购了上海莱狮半导体科技有限公司100%的股权。彼时，莱狮半导体净资产公允价值仅1468万元，收购溢价率达1.83倍。
不到半年，晶丰明源再次出手，以6630万元自有资金收购了上海芯飞半导体技术有限公司51%的股权。这同样是一笔溢价交易：后者净产值公允价值仅1471万元，收购价格超过其3.51倍。
还有去年，晶丰明源宣布以2.5亿元自有资金的方式收购凌鸥创芯38.87%的股权，收购完成后，晶丰明源持有其61.61%的股权，成为控股股东。而通过这笔并购，晶丰明源也扩展了在电机控制芯片领域的技术能力并扩大产品组合。
大举收购背后，公司业绩起伏不定。根据晶丰明源此前信息，2017至2019年，公司净利润一度为正，却在2020年大减25.43%，又在2021年暴增883.72%，令人咋舌。而到了2022年，随着半导体行业寒冬来临，公司又连年陷入亏损。
就在停牌的同一天，晶丰明源发布财报——2024年第三季度，公司实现营收3.53亿元，同比增长17.51%，而归母净利润方面则为-2379万元，较去年同期由盈转亏，并环比第二季度亏损扩大。除此之外，公司前三季度累计净亏损5430.11万元，幅度同比扩大。
对此，晶丰明源表示，业绩变化主要是上年同期存在因预期无法达到2023年业绩指标，而冲回相应股份支付费用的因素影响，以及本年新增股权激励计划，相应股份支付费用增加所致。
不难看出，晶丰明源正需要一剂良药走出泥潭。纵观此前的几笔收购，芯飞半导体、凌鸥创芯均带来不错的业绩正反馈，后者更是此前承诺2023-2025年合计实现净利润不低于1.84亿元。
业内人士分析，如若交易完成，晶丰明源将进一步丰富产品线，从传统的LED电源芯片向更为前沿的无线充电芯片和硬件产品领域拓展，为公司竞争力带来新的提升。
融资15轮，投资人等待退出
再来看等待出售的四川易冲——
成立于2016年，公司董事长兼总经理潘思铭是一名85后。本科期间，他就读于清华大学电机系，随后赴美攻读硕博学位，曾任职于Cisco、Apple等知名科技企业，还是IEEE高级会员和国家青年特聘专家。
潘思铭的创业经历始于2014年，他成立易冲无线，旨在提供世界领先的无线充电芯片和解决方案。2016年，他受邀来到成都考察，随后便带着5名清华团队成员归国创业，成立四川易冲。
公告显示，这是一家快速发展的高性能模拟和混合信号IC设计公司，其主要产品是第二代无线充电技术的芯片和智能硬件，包括无线充电芯片、协议芯片、模拟电源以及汽车前装无线充电器等。四川易冲高管此前对外称，公司意图成为中国无线充电行业的高通公司。
目前，公司已累计拥有160余项国际国内核心专利，占据国内无线充电专利的七成左右，在国内无线充电领域居于领导地位，还是无线充电联盟WPC的创始会员及Qi协议的起草者，已服务过丰田汽车、谷歌、微软、索尼、泽宝、海尔等知名客户，是国内头部无线充电芯片和解决方案服务商。
根据公开信息，四川易冲自成立至今已完成15轮融资，其股东阵容豪华，囊括一众头部机构：深创投、川创投、清华控股、信维通信、海尔智家、顺络电子、大众交通、中金资本、上汽集团、吉利控股、蔚来资本……
不难看出，公司融资经历与业务合作息息相关。例如2021年，四川易冲曾收获中国台湾晶圆代工厂世界先进总额1500万美元的投资。后者是全球Top10的芯片代工企业之一，此次首次投资中国大陆企业，并成为四川易冲供应商。
还有去年，四川易冲宣布完成数亿元战略融资，由上汽集团战略直投基金、尚颀资本在管基金联合领投，中金资本持续追投，蔚来产投、赛富高鹏等战略机构参投，将用于车规级电源管理芯片及新型车规芯片研发。
彼时蔚来资本曾表示，随着汽车智能化到来，前装无线充电模块的新车上险量将快速增长。“后续易冲科技将持续与车厂合作，开发高端电源管理车规级芯片。同时公司将继续拓展相关产品线，持续推出在性能、集成度和可靠性等方面具有较强竞争力的模拟芯片产品。”
企查查显示，目前远致创投持有股份约4.798%，是其最大外部股东；海通新能源、世界先进、鋆昊资本、尚颀资本、国投创合、和生中德投资、深创投、蔚来资本等其余约30位股东，分别持有3.783%至0.207%不等的股份，等待退出。
根据公告，晶丰明源此次重组交易的对手有广州市玮峻思投资企业(有限合伙) （下称“玮峻思投资”）、成都市智合聚信企业管理中心(有限合伙)、上海锦聚礼合企业管理中心(有限合伙)、成都市智合聚成企业管理中心(有限合伙)、智合聚德等。
从股权结构看，上述股东的持股比例分别为16.1303%、10.5698%、6.7038%、1.5624%、2.6756%，这意味着晶丰明源此次可能将收购四川易冲至少37.6419%的股权。而其中多家公司的实际控制人均为潘思铭，包括最大股东玮峻思投资。
换句话说，其余机构股东能否实现退出，仍是交易目前博弈的重点。曾记得去年3月，就有媒体报道四川易冲筹划科创板上市，但此后并无更多消息。对于最后一轮投资方来说，这或许又将成为一个最快并购退出案例。
A股排队找标的
放眼望去，A股并购正在加速。
上周，创业板公司富乐德发布公告称，宣布将收购间接控股股东FERROTEC（日本磁控）集团下属半导体资产富乐华100%股权。根据资料，富乐华曾在2022年启动上市辅导，但在去年撤回申请。而在今年，公司还曾以11.2亿美元的估值成为独角兽企业，其资产、业绩规模均超富乐德2倍以上——这无疑是一笔以“曲线上市”为目标的“蛇吞象”交易。
另一边，纳芯微发布公告，公司对于拟7.93亿元直接及间接收购麦歌恩79.31%的股份的原交易方案进行调整，拟10亿元收购麦歌恩100%的股份。据了解，前者聚焦于传感器、信号链和电源管理三大方向，后者则专注于以磁电感应技术和智能运动控制为基础的芯片研发生产，交易将带来较强的协同作用，进一步提升纳芯微在磁传感器领域的市场覆盖度和占有率。
如你所见，A股并购交易空前热闹起来了。以主赛道半导体产业为例，随着今年以来新“国九条”、“科创板八条”的相继发布，目前已有近40家A股半导体产业链企业披露重大重组事件或进展。
众多案例中，新的纪录和交易模式不断涌现——芯联集成58.97亿元收购芯联越州72.33%股权，缔造了今年最大一笔芯片并购；思瑞浦发行可转债及支付现金购买创芯微100%股权，不仅创新了差异化定价方式，还提供了科创板企业收购未盈利标的的可能性。
而证监会“并购六条”的发布，更是打开了A股跨界并购的大门。自百敖化学7亿元收购芯慧联55%股权成为跨界并购第一单后，目前已有双成药业、光智科技、经纬辉开、中创环保、至正股份、奥特维等各领域上市公司，宣布跨界并购半导体资产，延伸产业版图。
大家为何如此热情地投身并购？
除了政策端支持，一方面，随着市场竞争加剧，并购重组成为上市公司资源整合、优势互补、扩张规模的利器，甚至被视为部分盈利困难企业的自救方式之一；另一方面，对于迫切转型的传统企业来说，跨行业并购科创企业，或将为其建立起第二增长曲线，使其晋升新质生产力。
与此同时，对未盈利资产收购要求的放宽，也使并购成为创业公司在IPO寒冬中的重要退出渠道。今年以来，不少困于生存线，迫切需要现金流但融资受阻的中小型创业公司，在并购中得以体面退出，避免了回购压力和破产的命运。
一位FA表示，这个月以来多家A股上市公司找到他，表明并购重组扩张的想法，寻求合适的标的。“对收入、净利润、行业等要求各不相同，但大多要求收购对价在10亿元以下。”他表示，结合此前标的资产价格对比，现在的报价较为理性，也更符合大部分交易双方的预期，“这也是对一级市场估值的一次再平衡。”
与此同时，交易的活跃意味着需要更加严格的监管。例如深交所近日表示，在继续鼓励上市公司聚焦主业实施并购重组、提升投资价值的同时，将从严监管盲目跨界并购。
时代的序幕缓缓拉开。
本文来自微信公众号“并购最前线”，作者：岳笑笑，36氪经授权发布。
