从开创在线课程新时代到负债9亿美元，2U私有化重新出发

资本重组后，2U将迎来新的发展阶段。

近日，美国在线教育公司2U宣布，该公司已于9月13日成功完成财务重组，完成私有化，并退出《美国破产法》第十一章程序。

这意味着，2U公司已获得新的第一留置权信贷设施，金额为4.143亿美元，以及大约6506万美元的第二留置权信贷设施，这将用于结算之前的债务。

2U公司成立于2008年，主要面向成人学习者，以在线学位业务起家，当前业务包括研究生学位、本科学位、专业证书、技能训练营和短期课程等。2U 公司2014年上市，曾于2021年斥资8亿美元现金收购在线教育平台edX，后者是由哈佛大学和麻省理工学院在2012年联合开发的MOOC(慕课)平台。

作为2008年首批在线课程管理公司之一。2U曾被视为开创在线课程新时代、帮助扩大大学影响力的新生力量。不过，近两年，2U公司增长乏力，负债9亿美元，股价低迷，于今年进行资本重组。

资本重组后，2U将迎来新的发展阶段，依然聚焦高等教育和职业教育。不过，在生成式AI时代，各家在线教育公司正在积极拥抱AI，选手们都兵强马壮，2U的未来发展面临挑战。

01 陷入财务危机

今年7月25日，2U根据《美国破产法》第十一章申请破产保护，并表示已与持有其约87%未偿债务的贷款人和票据持有人签订了一项重组支持协议（Restructuring Support Agreement，简称RSA），该协议将提供约1.1亿美元的新资本，将其债务减少超50%约4.59亿美元，并将其循环信贷和定期贷款的到期日延长至交易完成后的两年多。

《美国破产法》第十一章是在法庭的保护之下在满足债权人债权要求之前，给予公司时间重组其业务及/或资本结构。与传统意义上的破产或清算（第七章）不同，进入第十一章破产保护程序的公司业务照常进行，且其目标是通过这一程序产生一个有持续发展力的、财务更健康企业。

也就是说，2U公司在申请破产保护后进行了资产重组。

之所以进行资产重组，是因为2U公司入学人数减少，陷入财务危机，有超过9亿美元的资产债务。

今年5月，2U公司发布的2024年第一季度的财报，财报显示，2U公司2024年Q1营收1.984亿美元，同比下降17%，净亏损为5460万美元。

根据财报，2024年Q1，2U两大主营业务学位项目（Degree prgramn）以及以职业技能为主的证书培训（Altemnative credential）收入均有下滑，营收1.115亿美元，同比下降21%；后者营收8680万美元，同比下降11%。

根据2U公司前景展望，2024年全年收入约在8.05亿美元至8.15亿美元之间，净亏损在1.03亿美元至9800万美元之间，调整后的EBITDA介于1.2亿美元至1.25亿美元。

9亿负债，学生人数下滑，收入下滑，这意味着2U既缺乏可用现金，又缺乏盈利能力来弥补债务。

一系列的负面因素引发投资者担忧，5月底，2U公司股价跌至每股30美分以下。为了抵御因股价跌得太低而被纳斯达克股票市场全球精选市场摘牌的威胁，2U公司选择了合并股票。

在投资者看来，2U存在一系列问题。

有投资者开始质疑2U曾斥资8亿美元收购edX，edX是一个免费给大众提供全球高校的慕课平台，收购edX后，2U公司的业务范畴从免费课程到学位课程等指向职业发展方向的在线教育和服务。

2U官网显示，全球有数百万学习者正在使用edX来获取新技能、发展事业并改变生活。

在今年5月，《华尔街日报》的一篇文章中，2U前首席执行官承认，在8亿美元收购edX的交易中“使用债务的决定是一个错误”。

还有投资者提到，在资金紧张的情况下2U依然承诺向部分高管发放数百万美元的奖金。这些奖金将分期支付，直至2025年1月。

根据SEC公开数据，2U首席财务官兼首席法务官Matthew Norden预计将获得约120万美元，而首席执行官保罗·拉尔吉 (Paul Lalljie)将获得230万美元。另外两名高管安德鲁·赫马林(Andrew Hermalyn)和亚伦·麦卡洛(Aaron McCullough)将分别获得72.6万美元。

除了资金上的问题，还有业务方面的问题。有投资者于今年6月提起诉讼，指责2U隐瞒了其未维持与大学的业务往来，“某些学位课程和合作关系未能实现或被取消。”

今年7月，申请了财务重组，并于9月9日获得批准，而今，已经完成财务重组。

重组后，2U将不再是一个上市企业，财务情况将不再披露。

02 重新出发

2U称，随着这项交易的完成，2U现在拥有显著加强的资产负债表能力，这为公司支持大学提供高影响力、以职业为中心的教育提供了基础，这对于构建技术熟练的全球劳动力至关重要。2U将继续全面运营，并得到一个新的所有权集团的支持。

重组后，2U有一个新的董事会管理，由Brian Napack担任执行主席。Napack是一位长期的教育行业高管，前John Wiley(WLY)的首席执行官，美国出版商协会的主席，以及Providence Equity的高级顾问。

“随着这笔交易的完成，2U可以继续专注于其基本使命，并加速进入下一阶段。15年来，2U的优秀团队一直在帮助世界领先的大学改变高等教育的授课方式。教育必须不断发展，而今天，2U拥有独特的优势，可以推动这一持续发展，真正为全球学习者和雇主带来改变。”2U新董事会的执行主席Brian Napack说。

2U表示，15年来，2U与世界顶尖大学合作，重新构想了超越物理课堂的高等教育交付方式，为学习者拓展了学习机会。虽然我们已经取得了重大进展，但仍有巨大的机会实现我们的共同愿景，即以全球性、可扩展且价格合理的方式提供职业提升教育，帮助学习者取得成功。

2U首席执行官Paul Lalljie说：“我们从一开始就致力于成为一家更强大的公司，我们也确实做到了这一点。我们采取的措施使我们能够进一步投资于我们的产品、服务和世界一流的团队，以便我们能够继续提供在线学习，满足当今学生和劳动力发展的需求。凭借新的目标和合作伙伴、教育产品和技术支持服务组合，我们完全有能力实现我们的使命：让教育对所有人都更方便、更实惠、更有影响力。”

03 生成式AI时代，在线职业教育将重新洗牌

虽然重组后，让2U暂时度过危机，但是，2U的未来发展依然面临着挑战。

从2U官方资料可以看到，2U与全球260多所高校、机构有合作，服务8900 多万学习者。虽然在这次资本重组过程中，2U公司承诺，“所有教育项目和服务无缝继续，不会对合作伙伴或学习者造成任何干扰”。但是，依然有少量高校终止了合作。

从全球在线教育公司来说，各家公司都在积极变革，拥抱AI，主流的观点是像ChatGPT这样的生成式人工智能技术正在工作流程，因此，人工智能还将创造新的就业机会，这将进一步增加对教育的需求，以帮助人们填补这些职位。

所以，投资者认为，教育科技行业将迎来新一波机会。

与2U业务相似的另一家上市公司在线教育平台Coursera正在积极布局，除了增加更多课程品类、研发人工智能课程之外，还开发了AI助手，提供个性化指导。

此外，全球咨询公司埃森哲也想分一杯羹。

全球咨询公司Accenture埃森哲在今年3月5日宣布收购数字教育公司Udacity，后者在开发和交付专业技术课程方面有多年积累，将在线教育和人工授课的优势结合在一起。交易金额暂未披露。

与此同时，埃森哲推出人工智能原生学习平台Accenture LearnVantage，并宣布，将在三年内向Accenture LearnVantage投资10亿美元，用于AI时代下的人才培训。

面对新的形势，2U可能需要做出更多的调整。

本文来自微信公众号“多知网”（ID：duozhiwang），作者：Penny，36氪经授权发布。