天津出手，国资S基金诞生

投资界-解码LP获悉，天津市首支国资参与的私募股权S基金——海泰科勒基金成立，注册资本为23亿元。

该基金由天津国资海泰资本与科勒资本共同设立，旨在通过引入外资私募资本，投资国内私募股权二级市场。

眼下，一级市场退出难问题摆在眼前，大批基金亟待寻求退出路径。于广大国资而言，各地正在拉开探索的序幕。

天津首支国资S基金诞生

具体来看，天津首支国资S基金由海泰资本与科勒资本共同出资设立，注册资本为23亿元，基金管理人为科勒（北京）私募基金管理有限公司。

其中，海泰资本是天津市滨海高新区国有资本投资平台，围绕天津高新区主导产业，先后成立了新动能产业基金、信创产业基金、生物医药基金、天士力海河基金和海河至汇光电基金等10余支基金，基金规模超过200亿元，投资项目约40个。

另一方则是科勒资本。创立于1990年，总部位于伦敦，科勒资本是全球最早从事S基金业务的投资机构之一，迄今整体资管规模为330亿美元。

回到这支海泰科勒基金，公告显示，该S基金旨在通过引入外资私募资本，投资国内私募股权二级市场。双方此次合作是天津高新区积极响应政策，拓展基金份额退出渠道、增加资金流动性的重要举措。

犹记得今年7月，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、天津市人民政府联合发布《关于金融支持天津高质量发展的意见》。其中明确指出，支持建设私募股权转让平台，支持S基金发展。

天津官方表示，高新区抢抓市场发展机遇，积极与科勒资本开展合作，打造推进基金运营良性循环和国有资本优化配置的关键渠道，壮大耐心资本，促进风险投资高水平发展，推动金融支持区域高质量发展。

一切为了退出

放眼望去，更多城市正在试水S基金。

7月，福建省首支S母基金，也是全国首只专注于投资S基金策略的母基金——自贸领航S母基金完成工商登记。该基金目标规模20亿元，首期规模5亿元，由厦门自贸片区管委会与厦门创投共同设立。基金管理人为厦门创投，为厦门市国资金圆集团旗下机构。

不止福建，今年以来各地设立的S基金，均出现了国资的背影

四川首支“S基金”规模达15亿元，由6家国资企业联合出资；稍早前，规模28亿元的安徽首支S基金完成注册设立，背后站着一众合肥国资；还有上海100亿科创S基金今年以来已新增江西金控、东莞松山湖母基金、成都交投等多家投资人……

为何国资纷纷青睐S基金？说到底，这背后是亟待疏通的退出之困。

2015年中国迎来本土新一波VC/PE爆发。早期政府引导基金普遍为7年存续期，如今大批基金陆续进入“交成绩”的关键阶段，退出问题被摆上台面。

然而，绝大多数基金依赖的IPO退出路径已经收窄。2024年上半年，中国股权投资市场共发生746笔退出案例，同比下降63.5%；被投企业IPO方面，全市场共发生417笔案例，同比下降60.3%。

现实难题下，S基金成为寻求退出的突破口，社会资本及国有资本对S基金的关注度和认知都在不断提升。

“过去S交易的卖方愿意转让的份额不算特别优质。但从去年下半年到今年，卖方愿意分享出最优质的份额和资产，可选择标的变得更多。”在第十八届中国基金合伙人上，上海国投孚腾资本S基金投资部总经理徐炳晖分享道。

潮水来袭，尚处早期的国内S基金市场也存在着估值鸿沟、合规要求、交易流程长等问题。数据显示，2024 上半年S市场整体交易规模达到190亿元人民币。相较于整个一级市场来说，交易能力有待进一步提升。

目之所及，一场S基金探索拉开帷幕。

本文来自微信公众号“解码LP”，作者：王露，36氪经授权发布。