识途 | 热点解读：股票与国债会成为财富增长新引擎吗？

作者：城市蕾好发布时间：2024-10-12

“钱没了以后，所有人的利润、资产负债表、家庭消费、企业融资等等都在收缩，这种情况下，必须有人把钱借出来，然后流通到市场，我觉得政府大有可为。”

“政府要尽量扩大信用资本市场，然后让银行生产出更多的货币，这样的话才能避免我们所有人都内卷。”

“把高息债变成低息债，社会就可能得救了。有时候发债实际上在救自己，与其把政府和老百姓都搞得很紧张，还不如共同把蛋糕做大。”

本期「识途」，再次邀请中国城市规划学会副理事长、厦门大学建筑与土木工程学院、经济学院双聘教授，原厦门市规划局局长赵燕菁先生，从宏观经济形势出发，针对当前资本市场热点，为您特别制作：发债与股市是经济重启的关键！市场喧嚣、拨云见雾，独家解读，不容错过。欢迎继续关注加评论。

在中国经济体系中，房地产曾作为重要的抵押品，为金融机构提供了稳定的信贷基础。然而，当房地产市场进入下行周期后，价格的波动，导致抵押品信用价值的下降，进而影响了银行等金融机构的信贷能力。这种变化对整个经济体系将产生连锁反应，经济增长由此放缓。

观之现状，当房产抵押不再被广泛接受时，国家所新增的货币就始终在银行空转而难以流入市场和企业，整个社会也出现了通缩的势头。如何解决？一方面，要尽力维持房地产行业的稳定，避免其进一步衰退。但鉴于人口总量增长有限，房地产难以继续作为融资的主要增长点。另一方面，必须找到房地产的替代品，创造新的信用形式和新的抵押品，把钱引出来。

我国既无丰富的石油资源，亦缺大量黄金等，唯国家信用为大众所接受，例如国债。

除此，股票能不能成为现代经济的重要信用来源呢？与发达国家相比，我国资本市场的总体规模尚不及美国的十分之一，差距甚远。也就是说，在资本市场规模超越美国之前，中国经济规模要想超越美国，困难巨大。我国货币总量仅为美国的 60%，即便工厂众多，若无充足信贷资金，也难以开工生产。

在此背景下，政府应通过拓展信用领域，壮大资本市场，促进货币供应量的实质性增长，以此避免全民陷入内卷状态。

何谓内卷？就是仅有 100 元钱，众人皆紧盯此款，然后争论百姓分多了，还是政府拿多了。与其大家都在这里“卷”，还不如共同把蛋糕做大。此时政府应大规模举债，切勿谈 “债” 色变。钱没了以后，所有人的利润、资产负债表、家庭消费、企业融资等等都在收缩，这种情况下，必须有人把钱借出来，然后流通到市场，我觉得政府大有可为。

特别是地方政府，当前已负债累累，而中央政府的负债水平实际上较低，在单一制国家体制下，中央政府与地方政府本质上具有统一性，中国非地方自治国家，地方政府不可能破产，中央政府必须承担责任，施以援手。如何承担责任呢？就是通过举债，将地方政府的债务承接过来。

国债发行利率仅为二点多个百分点，证明其流动性良好，深受市场欢迎，而地方政府的债务水平高达七、八个百分点，有的甚至更高。如果能将高息债务转为低息债务，可能社会就都得救了。一旦社会资金充裕，企业盈利，便能缴纳更多税款，政府收入自然增加，资金循环流转，一切回归正轨。可见，有时候发行债务实则是在自救。

我们不能过于注重财富分配，而忽视财富创造，如果财富总量减少，终无人能从中获利。增加货币总量，做大总财富的盘子，才是财富增长的关键所在。

「识途」从「城市蕾好」的科普精髓中孕育而生，是对城市探索旅程的深化与延伸。作为原栏目衍生的子系列，我们将继续沿着城乡与社会发展的轨迹前行，通过专访深入触达不同行业和领域，洞察智慧城市运营的每一环节，结合“人、地、财、产、政、文、技、数”城市发展的八大要素，探寻现在正在发生的，以及未来可能发生的。

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