【上海汇正财经】指引大超预期，关注算力产业链长期机会
北京、上海连续发布人工智能的支持政策。其中指出，到2025年，北京人工智能核心产业规模达到3000亿元，持续保持10%以上增长，辐射产业规模超过1万亿元。《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》提出，要提升算力资源统筹供给能力、提升高质量数据要素供给能力、系统构建大模型等通用人工智能技术体系、推动通用人工智能技术创新场景应用、探索营造包容审慎的监管环境。
▍业绩大超预期，数据中心领域需求强劲。
英伟达（NVDA.O）发布 1QFY24 业绩及 2QFY24 指引。公司一季度实现营收 71.9 亿美元（yoy-13%，qoq+19%），NON-GAAP 净利润实现 27.13 亿美元（yoy-21%，qoq+25%），GAAP 毛利率实现 64.6%（yoy-0.9pct，qoq+1.3pcts），GAAP 净利率实现 28.41%（yoy+8.89pct ，qoq+5.04pct）。
▍数据中心与游戏业务超预期，自动驾驶业务大幅增长。
分 业 务 来 看 ， 公 司 数 据 中 心 业 务 实 现 营 收 42.80 亿 美 元（yoy+14%，qoq+18%），主要增长受益于 Navida 在 GPU 和生成式AI 领域语音大模型的需求不断提升，在海外云服务厂商和互联网公司订单持续增长；游戏业务营收 22.40 亿美元（yoy-38%，qoq+22%），主要系经济增速放缓，以及 40 系列中端显卡部分型号发售时间延后等因素环比下滑，但整体增速超市场预期；专业可视化业务营收 2.95亿美元（yoy-53%，qoq+31%）；自动驾驶业务营收 2.96 亿美元（yoy+114%，qoq+1%），主要受益新能源车渗透率持续提升，同比大幅增长。
▍指引大超预期。
展望第二季度，公司营收指引为 107.8-112.2 亿美元，中值环比增 速 达 到 52.99% ， GAAP 毛 利 率 指 引 区 间 为 68.1%-69.1% ；NON-GAAP 毛利率指引区间为 69.5%-70.5%。Q2 公司的 Capex 指引为 3.0-3.5 亿美元，全年 Capex 指引 11-13 亿美元。从增长领域来看，数据中心订单需求强劲，公司相关产品供不应求，已向上游进行采购备货。
▍投资策略及建议：
Navida 业绩&指引整体超市场预期，证明云厂商以及互联网大厂对于生成式 AI 技术语音大模型的具备强烈需求，相关算力以及服务器产业链有望具备业绩弹性并持续超预期。看好国内相关算力产业链公司的未来发展。建议关注：
GPU、加速卡、AI 芯片：寒武纪（688256.SH）、景嘉微（300474.SZ）、海光信息（688041.SH ）;
先进封装：通富微电（002156.SZ ）、长电科技（600584.SH）、深科技（000021.SZ）;
服务器及加速卡 PCB：沪电股份（002463.SZ ）、胜宏科技（300476.SZ）;
AIoT 产业链：瑞芯微（603893.SH ）、全志科技（300458.SZ ）、晶晨股份（688099.SH）、富瀚微（300613.SZ）;
芯片 IP：芯原股份（688521.SH ）、华大九天（301269.SZ）;
存储芯片/模组/PCIe：兆易创新（603986.SH ）、江波龙（301308.SZ ）、北京君正（300223.SZ）、聚辰股份（688123.SH ）、澜起科技（688008.SH）;
散热材料：中石科技（300684.SZ ）、飞荣达（300602.SZ）。
参考资料: 中国银河证券《 行业深度报告模板 英伟达业绩&指引大超预期，关注算力产业链长期机会》
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