出版行业+公司首次覆盖：业绩稳健增长，AI打开新空间—AI+教育版权-东吴证券
今天分享的是人工智能AI专题报告：《出版行业+公司首次覆盖：业绩稳健增长，AI打开新空间》，PDF报告共37页。
（报告出品方/分析师：东吴证券、张良卫、周良玖）
精选报告来源：【幻影视界】
报告摘要如下：
大众图书零售行业逐步修复，线上渗透率持续提升。2022 年由于疫情反复和消费疲软，图书零售规模同比下降 12%，较 2019 年下降 57%；2023Q1 随着疫情影响减弱，图书零售销售规模降幅逐月收窄，1-3 月同比增速分别为-17.43%/-10.33%/-7.46%。分渠道来看，2015 年以来，线上图书销售增速持续高于线下销售增速，仅 2021 年略低于线下销售增速。2022-2023Q1 延续了此趋势，线上渗透率继续提升。
大多数出版企业实现收入增长，利润端表现分化。收入方面，29 家上市出版企业中，2022 年有 19 家实现了营收增长，营收增长主要来自互联网渠道占比提升及作为刚需的教材教辅销售维稳。利润方面，7 家企业的销售净利润增速与收入增速基本保持一致（二者相差±3pct），其他企业的销售净利润增速偏离收入增速，非经常损益占比变化是重要影响因素，毛利率和费用率变化也不可忽视。
出版行业估值低于其他 AI 概念行业，部分绩优股安全边际较高。今年1 月以来出版行业 PE-TTM 逐步回升，截至 2023/5/5 为 23.8x，处于历史估值区间 49.3%百分位，接近历史均值，但仍显著低于其他 AIGC 相关行业估值水平。其中部分业绩表现良好的公司目前估值仍有较强安全边际，比如 2022 年收入增速前三的皖新传媒、中南传媒和凤凰传媒，其 PS-TTM 分和 PE-TTM 均处于出版行业均值附近。
AI+教育+版权，实现降本增效、打开第二增长曲线。我们认为 AI 对出版行业的变革将体现于三个方面。第一，出版企业作为数据之源，将其IP 和数据集提供给大模型厂商，并参与收入分成；第二，AIGC 赋能出版企业的出版、发行、销售和新业务，并深度参与 AI+教育的行业变革；第三，AIGC 变革传统图书形式，图书、影视剧和游戏的边界逐渐消融，优质 IP 成为核心流量入口。
报告原文内容节选如下：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【幻影视界】,可获取完整PDF电子版。