比肩微软，WPS上新AI，金山办公能讲好千亿估值的故事吗？

年初，微软宣布将GPT-4的能力嵌入Office全家桶，这一举措让生成式大模型能力在办公场景上的应用迈出了一大步。《微软、谷歌搜索巨头入局！百度能做好类ChatGPT产品吗？》

随着大模型能力在办公场景中的广泛应用，金山办公也成为了炙手可热的焦点。4月初，金山办公公开了名为“WPS AI”的生成式人工智能应用，其中具备了强大的大语言模型能力，并宣布将其搭载在金山办公新一代在线内容协作编辑工具——轻文档（airPage）上。9月底，金山办公把基于大语言模型的智能办公助手WPS AI接入金山办公全线产品，邀请用户体验全组件AI功能。

这也为此前股价一直低迷的金山办公带来了新的机遇，股价一路上涨至每股516.27元的新高度，市值接近2500亿元。但这并没有持续很久，金山办公的股价已经回落至每股370元，市值约为1700亿元。而且金山办公的前六大股东集体减持，合计减持约1965万股。

这引发了人们的疑问，在这场AI大模型狂欢中，金山办公是否能够支撑起千亿估值呢？

数据显示，金山办公在2023年上半年实现了营收21.72亿元，同比增长了21.25%；其中订阅业务占据了77%的比例，成为公司的主要收入来源。归母净利润为5.99亿元，同比增长了15.32%。在其128亿元的账面资产中，超过100亿元是银行存款和理财，这一比例远超同行业其他公司。

那么，金山办公是如何实现这一成绩的呢？首先，金山办公的订阅用户数量的增长是其业绩增长的关键。数据显示，2023年上半年，金山办公国内个人办公服务订阅业务收入达到了125.2亿元，同比增长了33.24%。截至2023年6月底，金山办公主要产品的月活跃用户达到了58.4亿，付费个人用户数为33.24万，同比增幅达到了16.36%。

当前整个市场大环境却处于萎缩状态。调研机构IDC的数据显示，全球个人计算设备的出货量在2023年二季度下降了13.4%，全球PC的出货量已经出现了连续6个季度的萎缩。在这样的市场环境下，金山办公的终端客户数却呈现增长态势，这无疑是一种“逆流而上”的表现。

此外，WPS AI在个人消费者方面的布局。基于大预言模型，金山办公发布的智能办公助手WPS AI，也是其业绩喜人的助推因素之一。截至目前，WPS AI已经接入文字、演示、表格等组件产品，在用户内容生成、理解和操作等高频的日常需求中，基本实现了落地。

金山办公CEO章庆元曾公开表示，用户对办公软件的需求繁多且复杂，而大模型的出现使得软件的复杂程度不再是问题，只要对话就能实现任意功能，这是革命性的。这足以看出WPS AI在金山办公的地位十分重要。

对于B端的企业客户，金山办公也不想错过。趁着“国产替代”的一波行情，金山办公在2023年上半年也推出了WPS Office的版本，基于新底座架构完成端云一体化改造，得到了客户们的认可。

综上所述，多方利好的综合加持，使得金山办公备受资本市场关注，总市值一度超过2500亿元的关口，一时风光无限。

目前对于金山办公而言，未来能否持续热度，关键在于如何在大模型热度下真正实现落地，寻找AI实用价值。数字经济应用实践专家骆仁童博士表示，从金山当前技术能力看，想要把AI在业务上真正实现落地，仍有一定难度。例如，AIGC在语料丰富程度上还有待提高；阅读理解和问答方面虽然正在进行大量数据的加工和训练，但短期内可能看不到重大突破；至于人机交互，目前在政策规定和技术部署方面仍处于设计阶段，落地尚需时日。

与此同时，竞争对手如钉钉、飞书等也纷纷发布了自家的AI级产品。尽管它们的细分场景与WPS AI有所不同，但都在市场上积极布局。市场竞争激烈，只有差异化竞争才能杀出一条出路。如果无法在垂直竞争者中脱颖而出，失去市场和用户信任将只是时间问题。

目前来看，金山办公的核心收入仍然依赖于办公软件，尤其是我们所熟悉的WPS。财报显示，2023年上半年，订阅业务实现总收入16.70亿元，同比增长35%，收入占比77%。

金山办公和微软一样，Office 365 Copilot和WPS AI在能力上相差无几，主要体现在文本生成、润色文字、自动生成PPT、写邮件、处理数据甚至编程等方面，但效果和进度存在差距。目前，微软office 365 copilot需要在正版软件的基础上付费30美元/月。而WPS AI目前仍处于邀请用户体验阶段。

此外，股东们的反应也非常令人不解。4月18日，也就是金山办公公布“WPS AI”的当天，金山办公在上交所发布了股东计划减持公告，WPS香港套现了18.09亿元；奇文N维的减持总金额则高达71.22亿元。由于WPS香港、奇文N维都属于雷军系企业。也就是说，在短短两个月的时间里，雷军系公司通过减持的方式套现了近90亿元。

根据金山办公的半年报显示，今年上半年，金山办公的前6大股东集体减持，合计减持约1965万股。值得注意的是，股东减持的时间正好是金山办公股价的高点。当时，生成式大模型的概念非常火热，相关概念股大多数都处于高估值状态。

当然，在这个阶段被持续减持套现的公司并不只有金山办公一家。根据新浪财经上市公司研究院的报道，A股AI板块的203家上市公司中，年内有约40%披露了股东、实控人和重要高管的减持公告。其中包括昆仑万维、商汤科技等头部企业，甚至包括青云科技、寒武纪在内的部分企业遭到了“清仓式”减持。《强敌林立的寒武纪IPO，凭什么突破千亿市值？》

所以，股东在高点减持套现似乎也只是行业的一种普遍现象，AI能否在办公场景产生更多的价值，依然需要技术来实现，需要更多的案例来验证。

只是，目前在国内的办公协同工具行业中，飞书、钉钉已经后来居上，飞书背后是字节跳动，而钉钉背靠着阿里云的通义大模型。数字经济应用实践专家骆仁童博士表示，由于这些产品和工具在部分办公场景有着同样的能力，未来也或许会在客户群体上形成竞争。

不过，从整体来看，目前办公智能的发展还未进入全面爆发的阶段，因此无论是微软，还是金山办公，以及飞书和钉钉，依然需要面对许多问题，包括数据的治理、智能化的程度、产品的体验等等。

也许金山办公会在未来能借这一次的智能化浪潮占有一定的市场地位，但以目前的状况来看，结果尚未可知。

商道童言（Innovationcases）欢迎点赞和分享哦！~~

免费电子书：结构化思维 | 荆棘商途 | 年度十词 | 创新企业案例 | 区块链金融

数字经济应用实践专家 骆仁童主讲课程

智慧应用 |《能源互联网》.《新型电力系统》.《智慧建筑》.《智慧机场》.《智慧交通》.《烟草数字化》.《智慧城市》.《数字政府》

数字应用 | 《大数据及中台》.《区块链》.《元宇宙》

人工智能 |  《人工智能趋势》. 《ChatGPT新纪元》

数字化转型 |《制造业数字化》.《零售业数字化》 

金融类课程 | 《金融科技创新》. 《商业银行变革》 .《数字人民币》

思维与技能 |《数字化管理思维》.《数字化组织变革》.《用户思维》

宏观与趋势 |《2023宏观趋势》.《数字经济》.《双碳战略》.《新能源汽车》

创新与创业 |《创业导师能力提升培训》.《中小企业赋能》