公司开拓“AIGC+MR”在展览展示、文创文娱和商业消费等行业多元化应用，培育第二收入增长曲线
公司开拓“AIGC+MR”在展览展示、文创文娱和商业消费等行业多元化应用，培育第二收入增长曲线
投资要点：
1、展览展示行业：城市更新场景空间广阔
2、一体化项目管理能力领先，积极布局新技术
3、盈利预测
风语筑（603466）
一、展览展示行业：城市更新场景空间广阔
风语筑的主营业务为向客户提供城市数字化空间以及文化品牌数字化空间建设，处于展览展示行业，隶属于文化艺术业。随着线下经济修复，城市化战略带来新文化科技企业红利，以及国民消费需求转型，文化艺术产业逐渐成为推动国内经济发展的主要行业之一。
截至2022年底，我国博物馆数量增长至6565家，每百万人拥有的博物馆数量约4.5家。即使是在我国文化产业较为发达的一线城市，博物馆密度也于发达国家有显著差距。2022年以来，北京、南京、广州等多个城市将博物馆之城建设列入十四五发展规划和远景目标之中，在政策持续引导下，我国博物馆建设逐渐步入新的发展阶段，数量和质量有望得到显著提升。
城市更新成为新时代发展主题，全国各个城市均出台相关行动方案与指导意见，城市公共空间改造成为城市更新发展重点，有望催生大量展览展示馆更新建设需求。从大数据、云平台到VR、AR等技术的应用与创新，已成为文化创意产业发展壮大的核心与关键。元宇宙技术和展览展示结合，主题展览馆业务产品生态日益丰富，为展馆提供沉浸式体验。以元宇宙为代表的新技术有望催生更多行业应用和商业新模式，推动产业发展。
根据携程数据，2023年暑期国内景区门票已恢复并超过疫前水平，预订人次恢复至2019年的315%。在携程平台各景区类目中，博物馆门票预订量超越主题公园排名第一，暑期博物馆类景区门票预订量同比去年增长2倍，研学游的报名人次较去年翻两倍，历史人文、科学探索、亲近自然品类订单数较2019年都有大幅度增长。
二、一体化项目管理能力领先，积极布局新技术
公司能够承接各类场馆的数字文化展示体验系统的策划、设计、实施和维护服务，实现全程控制一体化承包。近年来公司中标的黄河悬河文化展示园、老电厂工业博物馆等项目订单金额均在1亿元以上，彰显公司承接大规模项目的能力。2022年受外部环境影响，公司项目实施节奏放缓，但城市更新业务在城市品牌空间收入占比依旧达到11.5%，同比微降0.7pct，随着公司施工节奏恢复正常，城市更新改造需求的增加将带动相关项目的收入规模增长。
受益于线下经济修复，城市及文旅数字化空间项目需求持续回暖。公司在手订单储备充沛，自2017年以来，在手订单余额稳定在46亿元以上，截至2023年6月30日，公司在手订单余额46.36亿元。得益于线下经济修复以及城市更新项目需求提升，2023年1-8月，公司新签订单金额12.11亿元，新签订单呈现显著回暖趋势。
目前公司数字化技术人才团队规模超过300人，可以为客户提供涵盖CG特效、人机交互、裸眼3D、全息影像、5G云XR、AI人工智能、大数据可视化等技术手段的数字化体验内容，同时，公司也在积极布局CGI视效、超高清裸眼3D、虚拟偶像及数字IP运营。
2023年新年公司在全国多地打造城市AR秀，同时协助央视承办元宇宙元宵晚会，积极建设文旅元宇宙新场景，通过持续打造标杆案例为行业探索新的发展路径，随着融合了新技术的典型案例不断增加，公司的项目建设能力有望进一步提升，实现数字化产品与服务的标准化与规模化。
公司近年来通过加强和产业链上下游合作完善在元宇宙和AI领域的技术布局，公司与百度、手机天猫APP等头部互联网平台达成战略合作伙伴关系，也对新兴技术公司如VeeR、星图比特、灵境绿洲等公司进行战略投资，共同探索AIGC、虚拟现实技术在文旅、泛文娱场景的应用。随着公司在新兴技术领域的布局不断深化，有望开拓“AIGC+MR”在展览展示、文创文娱和商业消费等行业的多元化应用，培育第二收入增长曲线。
三、盈利预测
西部证券预计23/24/25年归母净利润3.14/4.25/5.56亿元，同比+376%/+35%/+31%，给予公司24年20倍PE，目标价为14.29元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动，市场竞争加剧，技术发展不及预期。