【国金计算机】 金山办公大涨点评
金山办公市值突破2000亿，我们认为公司价值逐渐被市场认可。3月27日，百度文心一言云服务企业闭门沟通会上，百度通过接入金山办公API接口，实现了PPT自动生成大纲、基于链接内容修改大纲、自动生成PPT、自动抽取亮点、优化排版等功能。我们重申公司增长的四条核心逻辑：
1、公司C端基本盘稳健，C端订阅业务保持40%左右增速，为B端商业模式转型提供有力支撑。
2、B端订阅业务2022年增速近55%，数字办公平台具备模块化、组件化能力，文档、协作两大中台提供了开放的生态，高度迎合公司核心客户群体数字化转型需求，是公司B端收费方式由授权转向订阅的杀手锏。
3、目前B端授权业务收入中约1/3来自信创订单，2023年信创订单节奏加速下，行业信创订单今年有望放量。
4、继移动办公、云和协同办公后，我们认为办公软件的下一个风口是智能化，公司对产品智能化转型高度重视，今年将加大AI领域投入，在大模型和小模型方向与相关厂商展开合作。我们认为产品智能化转型下公司C端付费转化率（目前约10%）中长期有望超过30%，B端ARPU值（目前不足C端1/2）也将显著提升，办公软件从生产力工具转为价值工具，公司价值空间将大幅提升。
