亚马逊与Anthropic达成战略合作，菜鸟网络递表港交所（附下载）
今天分享的是电商行业深度研究报告：《 亚马逊与Anthropic达成战略合作，菜鸟网络递表港交所 》。（报告出品方：中信建投 ）
精选报告来源于公众：《灵奇研报》
报告共计：90页
核心观点
全球互联网&AIGC 动态核心观点：本周菜鸟网络递表港交所，我们认为港股市场随着阿里、京东等拆分的标的陆续上市，港股市场未来或迎来一些新的优质标的，有利于增强港股的吸引力；此外诸多因素表明港股市场或已经触底：首先在国内经济层面，随着后续一系列经济政策落地，国内经济有望实现弱复苏；其次在流动性层面，美联储年内继续加息的博弈在 25BP，对港股流动性影响有限，然后在中美关系层面，随着近期中美经济领域小组成立，中美关系有望迎来阶段性温和；建议关注港股优质互联网龙头标的触底反弹。
一、全球互联网科技
【阿斯麦】阿斯麦拟在日本北海道设立基地。当地时间 9 月 27 日，荷兰半导体制造设备巨头阿斯麦(ASML) 正探讨 2024 年中期在日本北海道千岁市设立基地，支援日本芯片公司 Rapidus 半导体工厂的生产工作。阿斯麦计划安排为 Rapidus 提供客户支持的技术人员。Rapidus 本月 1 日在千岁市举行工厂动工仪式，力争生产相当于 2纳米制程的微小半导体，计划 2025 年 4 月启动试验生产线。
【高通&腾讯】高通与腾讯音乐合作推出“骁龙臻品音质”。9 月 26 日消息，高通和腾讯音乐娱乐集团宣布展开合作并推出“骁龙臻品音质”，利用骁龙移动平台 AI 计算性能，在终端侧运行 QQ 音乐臻品音质 AI 模型算法。“骁龙臻品音质”将作为 QQ 音乐超级会员的音频聆听选项上线，使用搭载骁龙移动平台智能手机的用户将限时专享该项服务。
【亚马逊】美国 FTC 向亚马逊发起反垄断诉讼。9 月 27 日，美国联邦贸易委员会(FTC)和 17 个州的检察长 9月 26 日对亚马逊公司(Amazon)提起了一项全面的反垄断诉讼，旨在阻止该公司滥用其权力提高商品价格，以及阻止亚马逊向在该平台上销售商品的企业征收高额费用。在这份诉讼中，FTC 指控亚马逊在其在线购物平台以及向第三方卖家提供的众多服务中从事非法行为，使该公司能够从其影响范围内的所有人那里获取“垄断租金”。亚马逊可以在其购物平台的商品搜索结果中提升自家产品的排名，而不考虑其他更高质量的产品。
【菜鸟】菜鸟向港交所递交招股书。9 月 26 日消息，9 月 26 日消息，今天阿里巴巴发布了《拟议分拆菜鸟智慧物流网络有限公司并在香港联合交易所有限公司主板独立上市》，宣布菜鸟将分拆上市。阿里的公告称，公司已经就拟议分拆向香港联交所提交了分拆计划，且香港联交所已经确认公司可以进行拟议分拆。阿里同时还透露，拟议分拆完成后，阿里还将继续持有菜鸟 50%以上的股份，因此菜鸟将仍是阿里的子公司。招股书披露，菜鸟在 2021 年、2022 年及 2023 年财政年度以及截至 2023 年 6 月 30 日止的 3 个月，分别实现营收 527.33 亿元，668.67 亿元、778 亿元和 231.64 亿元。
【腾讯】腾讯的游戏全球化，不只是 “买买买”。9 月 26 日消息，腾讯的游戏全球化已经走了 15 年，在今年表态新的战略转型方向；一直不干预被投工作室的经营，最近也开始提出新的目标。今年 4 月的集团战略会上，腾讯 COO、互动娱乐事业群总裁任宇昕做了一个表态：腾讯要从平台型游戏公司转型为游戏制作公司 + 平台公司的组合。“两种特质腾讯应该兼备，但游戏制作可能将远重于平台。”腾讯游戏在国内的成功，在海外难以快速复制——腾讯不仅在海外玩家和开发者眼里的认知度有限，国内的发行渠道和网络也无用武之地。腾讯国内的诸多工作室也调转目标，针对海外市场筹备新游戏，面对新的玩家、学习新的做法。
【腾讯】高能英雄霸榜免费榜一周。9 月 27 日消息，一周前，由光子工作室群推出的英雄战术竞技游戏《高能英雄》声势浩大地登场，上线当天空降免费榜第一，并且持续霸榜了一周。目前《高能英雄》的付费点主要集中在英雄、外观和通行证上，其中绝大多数的英雄都可以通过活动获取，不会因为玩家不付费就无法获取英雄，从而影响到玩家的核心游戏体验。同时，游戏的外观也没有任何属性加成，付费玩家和非付费玩家并不会有数值上的差异，竞技的公平性也得到了保障。对《高能英雄》来说，上线只是开始，初期的运营重点是积蓄用户池而非引导用户消费。
【菜鸟&速卖通】菜鸟与速卖通“全球 5 日达”国际快递快线产品上线，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国。9 月 26 日消息，速卖通联合菜鸟正式宣布上线“全球 5 日达”国际快递快线产品，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国 5 国。5 国消费者在速卖通 Choice 频道下单带有“5-day delivery”（五日达）标识的商品，可在 5 个工作日收到来自中国的包裹。
【沃尔玛】沃尔玛平台活跃卖家已达 10 万名。9 月 26 日消息，根据 Marketplace Pulse 发布的最新数据，沃尔玛的市场规模在 18 个月内翻了一番，目前其活跃卖家已达到 10 万名。在过去的几年里，沃尔玛每年都在增加越来越多的新卖家。过去一年中，每月有 1 万至 2 万名新卖家加入沃尔玛，平均至少有 10%最终获得沃尔玛批准并活跃起来。当沃尔玛于 2021 年 3 月开始允许国际卖家销售时，大部分增长来自中国卖家。然而，自今年 4 月以来，这一趋势发生了逆转，现在大多数新卖家来自美国。沃尔玛表示仍允许国际卖家，不过其数量已有所下降。据了解，沃尔玛在 Walmart.com 上销售超 4 亿种产品，市场至少占其中的 95%。其中，沃尔玛在在线零售方面的独特优势来自于零售商店，其完成了 50%的在线订单。
【苹果】欧盟工业主管呼吁苹果开放生态系统。欧盟工业主管 Thierry Breton 呼吁苹果公司(Apple)CEO 蒂姆·库克(Tim Cook)向竞争对手开放其严防死守的硬件和软件生态系统。Breton 表示：“根据欧盟的《数字市场法案》，苹果和其他大型科技公司的下一项工作就是向竞争对手敞开大门。”他说：“无论是电子钱包、浏览器，还是应用商店，使用苹果 iPhone 的消费者应该能够从一系列供应商提供的有竞争力的服务中受益。”
【Adobe & Figma】欧盟暂停调查 Adobe 收购 Figma 交易。欧盟反垄断监管机构对 Adobe 斥资 200 亿美元竞购 Figma 的调查已经暂停，他们正在等待两家公司提供所需的信息。欧盟委员会表示，已从 9 月 19 日起停止计时，并将在两家公司提供数据后设定新的截止日期。此前的最后期限是 1 月 8 日。
【英特尔】英特尔被处以 3.7636 亿欧元的罚款。9 月 25 日，欧盟反垄断监管机构欧盟委员会表示，已重新对英特尔(Intel)处以 3.7636 亿欧元的罚款，原因是英特尔滥用其在 PC 芯片市场的主导地位来打压竞争对手。早在2009 年 5 月，欧盟就认定英特尔垄断罪名成立，并对其处以 10.6 亿欧元的罚款。但 2022 年初，欧盟常务法院(General Court)推翻了欧盟委员会的这一罚款决定。而这一次，在发现英特尔“违反欧盟反垄断法，从事一系列旨在将竞争对手排除在相关市场之外的反竞争行为”后，决定重新对英特尔处以较小规模的罚款
【芯片法案】美国公布芯片法案护栏规则。美国商务部芯片计划办公室(CHIPS Program Office)声明称，美国商务部 9 月 22 日发布了实施《芯片和科学法案》国家安全保护措施的最终规则。该规则详细阐述了该法案的两项核心规定：第一项规定是禁止芯片基金受助人十年内在其他相关国家扩大半导体材料生产能力；第二项规定是限制受助人与相关外国实体开展某些联合研究或技术许可活动。
【Temu】Temu 在美国或已抢走亚马逊超 1000 万用户。9 月 25 日消息，移动分析公司 GWS 发现，从 2023 年4 月到 7 月，亚马逊的美国用户数量急剧下降，从每天 5400 万日活下降到 4600 万日活。相比之下，自今年年初以来，Temu 新增了近 1000 万用户，与沃尔玛并列第二。此外，用户花在 Temu 上的平均时长更是达到了每天 20 分钟，而亚马逊只有 12 分钟。在英国，亚马逊 1 月至 7 月期间失去了 100 万日活用户，而 Temu 在推出仅一个月后，其每日移动端用户数量就大幅增长至 350 万。
2.1、国内互联网
2.1.1 国内互联网--文娱
（1）字节：
作为全球最大的科技独角兽之一，字节跳动自成立以来陆续推出今日头条、抖音等现象级产品，在巩固资讯+短视频流量基本盘的同时，持续探索商业化路径和多元的产品矩阵。随着字节开启电商、ToB、游戏、海外等新赛道的探索和尝试，公司营收增速可观，估值也水涨船高。2021 年梁汝波接棒和六大业务板块重构后，各业务线之间的资源协同趋于高效，“大抖音”战略地位进一步明确。大抖音业务链扩大后覆盖今日头条、西瓜视频、头条搜索、头条百科以及国内垂直服务业务。视频和图文形式的产品互相驱动，各平台之间的流量入口也被打通，资源汇集下字节更加聚焦主业。
（2）快手：
2023Q2 财报点评：8 月 22 日，快手发布 2023 年 Q2 业绩公告，二季度公司实现总营收 277 亿元人民币（yoy+28%），超出彭博一致预期 1.67%（彭博一致预期为 273 亿元）。Q2 公司净利润为 14.8 亿元（净利润率为 5.3%），大幅超出彭博一致预期（彭博一致预期为 1600 万元），首次实现 IFRS 层面集团整体盈利；NonIFRS 净利润为 26.9 亿元（净利润率为 9.7%），大幅优于市场一致预期，（彭博一致预期为 4.6 亿元亏损）。
（3）哔站：
23Q2 公司总收入为 53.0 亿元（YoY +8.1%），略高于彭博一致预期的 52 亿元（YoY +6.4%）；23Q2 经调整归母净利润为-9.6 亿元（YoY +51.0%）高于彭博一致预期的-10.4 亿元（YoY +47.3%），亏损环比收窄 6%。增值服务收入 23.02 亿元，同比增加 9.4%，主要由于 ARPU 增加；广告收入 15.73 亿元，同比增加 35.8%，主要由于广告产品优化及广告效率提升；移动游戏收入 8.91 亿元，同比减少 14.8%，主要由于二季度缺少新游戏推出以及个别游戏的收入下降；IP 衍生品及其他收入为 5.39 亿元，同比减少 10.4%，主要由于转授电竞赛事版权的收入减少。
（4）百度：
百度搜索广告业务预计受益经济复苏，且效果广告受益序列较品牌广告媒介更优先，信息流广告则受益展现形式的效率继续驱动广告业务增长。LLM 有望优化广告竞价效率，提升广告转化率，从而带动利润增长。云业务随着疫后回归常态，向上复苏趋势明确，且建议重点关注业务效率提升带来的利润释放。AI 方面，LLM 对广告、云业务的带动预计渐次落地，中长期 AIGC 方向是 AI 领域具备广阔应用场景且有希望构建合适商业模式的机会，看好百度在 AIGC 领域的布局和先发优势。
（5）腾讯：
基本面层面，游戏商业化节奏后续有望恢复，叠加产品周期上行，维持乐观展望。广告方面，视频号、小游戏以及算法优化对业务 的积极影响预计可以持续，后续有望继续推动收入增速以及利润 率优化。FT&BS 方面，支付业务预计受益疫后线上线下消费复苏；财富管理业务在合规整改后有望开启正常化增长；云业务受策略调整影响边际减弱，且产品迭代下毛利率提升，Saas 层腾讯会议、企业微信商业化加速从而大幅减亏。总结来看，腾讯 23-24 年业绩具备较好的弹性，中长期业务仍具备较好的增长前景和盈利回报。
2.1.2 国内互联网--电商&生活
（1）阿里：
FY2024Q1 阿里巴巴实现营收 2341.56 亿元，同比增长 13.9%，Non-GAAP 净利润为 449.22 亿元，同比增长48.49%，大超彭博一致预期。作为阿里组织架构调整后的首份成绩单，本季度淘天集团尤其是 CMR 增长大超预期，三大战略飞轮初显。随着蚂蚁集团处罚落地，平台经济监管进一步常态化，有利于行业健康可持续发展
（2）京东：
2023Q2 京东实现营收 2879 亿元人民币，同比增长 7.6%，实现 Non-GAAP 净利润 85.57 亿元，同比增长31.9%，对应净利率 2.97%，上一年同期为 2.42%，收入和净利润均超彭博一致预期。其中集团层面 opm 达 3.4%（去年同期为 2.1%），JDR opm 达 3.2%（去年同期为 3.4%），其他业务利润率提升对集团贡献明显，仍需关注百亿补贴等低价策略对 JDR 利润率的后续影响。
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精选报告来源：【灵奇研报】