重磅推荐|国金电子樊志远团队：2023最新研究成果！
最新研究成果
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电子半导体及AI深度研究
2023年ChatGPT横空出世，人工智能领域迎来新一波成长催化。在算力需求暴涨的背景下，电子半导体基础设施飞速发展，AI产业链百花齐放。我们3月起从海外龙头动向、基本面研究、产业链调研等角度反复提示AI及电子半导体行业布局机会，3月初全市场最早发布存储行业深度报告，看好存储接近下行周期底部，23年下半年存储板块有望迎来止跌；4月初全市场较早发布海外AI龙头英伟达的深度覆盖报告，4月底较早发布AI服务器中PCB拆解行业报告，5月中旬较早发布英伟达及AI产业链行业深度报告，系统梳理及提示AI产业链投资机会；6月底较早发布国产量测行业报告，前瞻提示国产量测设备0-1的突破。
全市场第一个将人工智能从硬件、算法到应用进行完整分析并准确预测演进路径与竞争格局；全市场最坚定看好开源模型发展速度并成为市场唯一一个对开源算法进步做出贡献的团队；第一个全面阐述大模型与自动驾驶和具身智能关系，最坚定看好自动驾驶与机器人领域的快速突破与落地；第一个提出AI进入大规模推理应用阶段，看好两三年内在AI带动下内存需求大幅增长。
重点看好：AI+应用落地受益产业链（算力芯片、光模块/光芯片、PCB、HBM等）、半导体设备自主可控、MR、需求转好（射频、被动元件、消费电子、存储、IOT等）受益产业链。
相关标的：英伟达、沪电股份、中际旭创、精测电子、中科飞测、唯捷创芯、卓胜微、伟测科技、北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、赛腾股份、立讯精密、珠海冠宇、顺络电子、三环集团、洁美科技。
旗舰策略报告：
20230513 电子行业深度研究：英伟达产业链在A股的映射及投资机会
20230421 电子行业深度研究：AI服务器中到底需要多少PCB
20230409 英伟达公司深度研究：AI芯片龙头，迎来发展大时代
20230321 人工智能加速发展，电子通信硬件迎来发展新机遇
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半导体芯片系列研究
半导体芯片去库存阶段，持续看好顺周期、格局好的存储板块。我们作为全市场跟踪存储板块最为紧密的卖方之一，从今年3月初，全市场率先发布《半导体行业深度系列一：2023年存储板块有望迎来拐点》提出两个观点：1）存储器价格将在今年三季度止跌（已得到验证）；2）NAND Flash将先于DRAM价格小幅反弹（已初步验证）。此后继续推出相关深度报告和点评， 及时提醒存储板块反弹机会，先后推荐了江波龙、东芯股份、香农芯创等代表性标的，准确把握了存储板块行情及股价表现。
虽然半导体设计仍在底部徘徊，但供需结构已在逐步改善。供给端看，国内设计公司自去年年中开启主动去库存周期，目前行业平均库存已陆续回归到正常水位，已有部分芯片品类出现补库调价现象出现（如驱动IC、MLCC、部分存储芯片等）；需求端看，手机、PC、其他消费电子终端库存去化，叠加AI有望带动新的需求出现。我们认为，后续不同芯片品类将陆续出现供需结构反转的趋势（预计本轮周期复苏排序：驱动IC>MLCC>存储器≥数字soc>模拟芯片≥MCU>功率IC），看好半导体芯片底部趋势向上投资机会。
相关标的：兆易创新/江波龙/东芯股份/香农芯创
重点报告
20230517 半导体行业深度系列（二）：存储拐点将至，新需求点亮曙光
20230305 半导体行业深度系列（一）：2023年存储板块有望迎来拐点
20221227 2023年半导体设计策略：复苏与换挡
20221222 杰华特深度报告：国内稀缺的虚拟IDM模拟芯片龙头
20220630 纳芯微深度报告：国内隔离芯片行业领军
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半导体材料与设备系列研究
今年初在市场预期底部坚定推荐设备板块，看好自主可控逻辑不断强化的半导体上游板块，23Q1重点推荐中微公司、华海清科、北方华创、精测电子等标的，及时跟踪反馈晶圆厂扩产进展及公司订单出货情况。
我们看好自主可控+复苏预期下的半导体设备和材料板块，下游持续扩产，国产化率持续快速提升，部分厂商/产线国产化提升的斜率陡峭，设备持续受益，0-1渗透的细分设备及材料公司具备更强的α。
相关标的：北方华创/中微公司/华海清科/中科飞测/芯碁微装/精测电子/鼎龙股份
重点报告
20230628 半导体设备行业深度：攻坚克难，国产量/检测设备0-1突破
20230520 中科飞测：国内量测检测设备领先企业，打造中国KLA
20230321 芯碁微装：国产直写光刻设备龙头
20220929 半导体设备零部件深度：半导体零部件乘风起，国产化率快速提升
20220607 华海清科：CMP设备稀缺龙头，在手订单快速增长
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半导体封测系列研究
半导体封测作为芯片出厂前的最后一道步骤，在半导体制造产业链的地位举足轻重。在AI加速落地的过程中，高算力芯片需求暴增，先进封装技术的应用使得封装环节价值量显著提升。此外，封测行业触底持续进行，我们判断底部反转或将到来。由于封测行业重资产属性强，进入上行周期后，有望表现更高的利润弹性。
同时，我们推荐专注于半导体测试的第三方测试公司。从台湾芯片制造成熟产业链复盘，专注于第三方测试的京元电子、欣铨、矽格凭借紧靠台积电、日月光的区位优势成为全球龙头第三方测试厂商。以此为鉴，我们认为：在晶圆制造产业向中国内地进行转移的过程中，内地第三方测试公司有望深度受益，迎来崛起契机。
相关标的：伟测科技/长电科技/通富微电/华天科技/甬矽电子/利扬芯片
重点报告
20230818 电子行业深度：先进封装价值量提升叠加需求回暖，封测产业链机遇将至
20230616 电子行业深度：第三方测试快速增长，测试服务及测试设备迎来发展良机
20230423 伟测科技深度：快速成长中的第三方芯片测试新锐
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电子制造设备系列研究
在电子制造设备板块，重点关注新品机型创新、MR设备加单及整机制造产业链转移带来的投资机会。北美A客户即将发布23年新品机型，潜望式等创新有望对终端制造设备价值量带来较大提升。此外，北美A客户已发布MR产品，若后续销量超预期，有望迎来设备加单，我们将持续关注新品销售数据及设备加单情况。
相关标的：赛腾股份/博众精工/华兴源创/博硕科技
重点报告
20230623 博众精工深度：消费电子设备龙头，换电设备及共晶机成为发展新动能
20230502 华兴源创深度：面板检测核心标的，半导体及新能源车检测开启成长新动能
20230426 博硕科技深度：国内功能性器件领先厂商，产品应用横向扩张打开成长空间
20230320 赛腾股份深度：消费电子设备持续放量，半导体量测设备未来可期
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半导体设备零部件系列研究
半导体设备零部件在产业链中举足轻重，数量庞大、种类繁多，市场碎片化特征明显。中美贸易冲突未有缓解，贸易限制范围或将进一步扩大，在自主可控加速背景下，随着下游国产设备厂商崛起，我们认为国内半导体零部件优质厂商有望复制国产半导体设备公司在过去两年的加速渗透路径，迎来份额和业绩的加速期。
相关标的：新莱应材/富创精密/正帆科技/至纯科技
重点报告
20230813 富创精密深度：专注精密制造的零组件供应商，模组产品助力设备自助可控
20230706 至纯科技深度：国内领先的高纯工艺系统供应商，制程设备开启新成长曲线
20230521 正帆科技深度：工艺介质解决方案综合服务商，CAPEX+OPEX业务协同发展
20230219 新莱应材深度：食品医药稳健发展，半导体设备零组件助力成长
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PCB系列研究
通过深度跟踪PCB产业链（下游PCB，中游CCL，上游铜箔/玻纤/树脂）的方式把握行业周期节奏，提出PCB行业“主题交易+强α投资”投资体系，在AI主题投资机会来临时提出应同时关注有AI相关主题敞口和强阿尔法的公司。
整个行业看到Q3景气度有所恢复，主要来自终端整机备库需求开始在三季度释放，后续景气度的维持主要依靠后续消费需求的释放，在这样的阶段我们建议关注在高端领域有布局同时基本盘有一定改善的标的。
相关标的：沪电股份，生益科技，南亚新材，联瑞新材，深南电路，兴森科技
重点报告
20230621 沪电股份深度报告：AI带来PCB增量，强α者率先受益
20230424 行业深度报告：AI服务器中到底需求多少PCB
20230410 行业深度报告：先进封装EMC复合增长11%，国产替代正当时
20230320 PCB产业深度跟踪与策略：数据改善提信心，坚持主题赛道+强α策略
20230319 行业深度报告：4D毫米波雷达加速，PCB/CCL环节值得关注
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被动元件、面板、LED系列研究
今年在顺周期底部坚定被动元件、面板板块，重点推荐顺络电子、三环集团、洁美科技、TCL科技、兆驰股份等标的，及时跟踪反馈产业链稼动率、价格、库存及公司订单出货情况，提示产业链重点边际变化拐点。
我们看好复苏预期下处于顺周期底部、格局较好的板块，目前被动元件产业链库存水位合理，价格企稳或略有上升；面板大尺寸有补库需求，大陆厂商持续控产；COB良率提升、成本下降，MiniLED渗透率有望快速提升。我们认为，后续电子顺周期板块将随着下游需求恢复陆续实现业绩兑现，持续看好被动元件、面板、LED领域具备更强α的个股投资机会。
重点报告
20230731 面板行业深度：LCD周期拐点已至，长期供需格局改善
20230628 领益智造：AI+终端智能制造平台，多领域布局增长动能充足
20230421 AI散热行业深度：AI+散热，站上新风口
20230306 三环集团：陶瓷材料专家，丰富产品线贡献多维业绩增量
20221207 顺络电子：汽车光储业务乘势而上，电感持续国产替代
20220313 洁美科技：载带业务稳健增长，膜业务开启新征程
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消费电子、汽车电子系列研究
长期跟踪汽车电子板块，重点推荐车载连接器、车载光学、车载显示、IGBT、电源等行业。21年独家挖掘车载连接器行业，并于22年上半年得到验证，底部独家推荐瑞可达、永贵电器、沪光股份等企业，瑞可达报告发布后3个月股价上涨120%。底部推荐车载显示的京东方精电，报告发布后一周股价上涨50%。底部推荐电源行业的海能实业、奥海科技、欧陆通，报告发布后一周海能实业、奥海科技、欧陆通股价上涨35%、25%、21%。
长期跟踪消费电子行业，看好组装环节、终端品牌利润率改善，重点推荐珠海冠宇、传音控股；看好MR创新带动的消费电子行情，底部独家推荐设备公司荣旗科技、深科达，重点推荐立讯精密、兆威机电、高伟电子、智立方等企业。
看好光刻机光学国产替代的逻辑，底部独家推荐腾景科技，重点推荐茂莱光学、福晶科技。
相关标的：舜宇光学科技、传音控股、珠海冠宇、瑞可达、宇瞳光学、奥海科技、欧陆通、荣旗科技、深科达
重点报告
20230530 行业奇点将近，积极把握苹果MR新品周期
20230418 光刻机光学：国产之路道阻且长，“中国蔡司”未来可期
20220710 电源行业水大鱼大，加码新能源未来可期
20220512 新能源驱动成长，IGBT国产化率加速提升
20211228 2022年车载连接器年度策略：需求高增、国产率提升、利润率修复
20210823 车载连接器水大鱼大，电动化&智能化驱动成长
20210815 智能驾驶方兴未艾，车载光学长坡厚学
20230806 珠海冠宇：消费电芯翘楚，盈利拐点已现
20220619 京东方精电：大尺寸车载显示龙头，汽车智能化驱动成长
20211007 瑞可达：高压连接器翘楚，乘新能源车东风扶摇直上
电子数据库及重点会议活动
电子数据库及重点会议活动
全面、深度覆盖电子产业链各类数据，推出多样化高频数据解析类特色产品。
定期电话会及行业跟踪报告
不分行业冷热、股价涨跌，持续紧密跟踪并汇报行业公司最新变化及观点更新
周度：《国金科技双周会》隔周周一早上8:00全面更新TMT板块（截至2023.8.14已进行11期）
周度：《掘金AI+》周日上午10:00详细汇报AI+行业变化及最新观点
不定期：邀请AI产业链专家、台股AI上市公司董事长/总经理/发言人召开电话会，跟踪产业链最新情况，如信骅董事长、双鸿董事长、台光电子董事长、健策副董事长、Astera 亚洲总经理、创意电子/世界先进发言人、TrendForce存储芯片首席分析师等。
代表性专题会议
多场特色精品会议，聚焦AI、自主可控等市场热点领域
20230509-0511 2023合肥策略会AI+专场
20230228-0301 2023北京策略会电子专场