新一波上攻开启！ChatGPT还将带来这一需求的快速上升

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分析师姓名：毛锐  （SAC登记编号：S1130622080021）

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数震荡走高后横盘至中午休市。午后，指数呈现单边走强态势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.18%、1.64%、涨1.74%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）32家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比4093：683，个股平均涨幅1.40%，赚钱效应明显，两市成交额9011亿，较前一交易日增量11.97%。北上资金大幅净流入逾121亿。

前天早评中锐叔曾提到，大盘已完成了abc三浪调整的对称结构，就此结束调整的概率很大，且外部因素的扰动已趋于结束，大盘回升在望，结果当天的走势打了锐叔的脸。好在郁闷只维持了一天，昨天大盘终究还是如期企稳回升了，而且回升力度还比较强，收出兔年第一根中阳，有几个指数还创了新高，包括中证1000指数、国证2000指数，微盘股指数，尤其是平均股价指数创新高，充分说明整体市场的春季行情还在延续。

而带动昨天市场上涨的又是北上资金，一天的回流量就大幅超过前四个交易日流出的总量，外部扰动因素的淡化则是北上资金重新回流A股的重要原因。美国财长耶伦近日表示仍然希望能够访问中国，称在经济问题上加强与中国同领域官员的沟通很重要。对此，商务部新闻发言人束珏婷昨天回应称国务院副总理刘鹤与耶伦今年1月在瑞士举行半天会谈，双方保持正常沟通非常重要，中方对耶伦希望访华持欢迎态度。而随着扰动的过去，在中国经济回升的高确定性和人民币升值趋势的大背景下，预计外资将保持对中国资产的增配趋势。

昨天上涨还有一个驱动因素，就是市场博弈央行将于今天公布的1月金融数据。从节前节后央行的操作来看，春节假期前5个工作日，央行OMO净投放资金超过2万亿，充分对冲税期因素与春节因素；春节后，为应对1月跨月因素，央行连续三日OMO净投放资金超过4000亿。此外，1月MLF超额续作790亿，均反映当前央行对宏观流动性的充分呵护。考虑到前期政策的滞后效应，以及信用债市场的转出需求，叠加金融机构“抢投放”策略，或使得信贷市场呈现供需两旺局面，1月信贷增量规模有望在去年高基数的基础上仍有显著增长，新增信贷规模或再创历史新高。

当前，无论是在宏观流动性上，还是在股市微观资金面上（外资延续节前净流入态势，杠杆资金在节后每天都在加仓显示内资在节后开始接力），都对市场构成支撑。叠加今年是疫情冲击高峰结束、逆周期政策发力加码与宏观经济企稳回升的关键之年，在这一大背景下，投资者对于3月重要会议经济提振政策加码的期待将逐步增强，市场风险偏好有望不断提升，春季行情有望继续演绎，大家可得坐稳扶好了，不要被短线上的“颠簸”给震出局了。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，半导体、船舶、酒店餐饮等涨幅居前，石油、房地产、煤炭等较为滞涨。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，CPO概念、人工智能、国防军工等较为活跃。

以ChatGPT概念和AIGC概念为代表的人工智能题材，在休息了一天之后卷土重来，而昨天表现最为亮眼的半导体板块和CPO概念也与此相关，属于ChatGPT扩散方向。半导体和ChatGPT之间的逻辑关系是，模型需求增加导致的算力提升（这方面的内容锐叔曾在2月7日的早评中给大家分享过），因此有望带来指数级增长的芯片与半导体需求。那么，CPO又是什么？其与ChatGPT又是怎么联系到一起的？其实也跟算力有关。在2月7日的早评中，锐叔曾提到，人工智能的跨越式发展，将成为算力流量消耗的重要驱动力，未来数据中心和相关的配套产业有望实现更好增长。算力的成倍甚至是指数级增长下，数据中心的能耗和成本的当前方案可能无法满足商业性和经济性，所以找到一个低功耗低成本高能效的解决方案。而CPO技术就是用来降低大型数据中心的功耗，从而减少数据中心的运营成本的。CPO是光电共封装技术的简称，即将网络交换芯片和光模块（光引擎）进行“封装”的技术，用来替代目前的热插拔式光组件。目前光模块可在线插入/拔出，方便后期的维护。但随着信号速率的提升，可插拔方案的问题开始凸显。传输光信号的光纤和光模块连接，然后通过SerDes通道将数据送到网络交换芯片。数据从交换芯片搬运到光模块，传输距离远则需要消耗更多的能量。CPO技术把硅光模块和CMOS芯片集成到同一个封装内之后，交换机和光学器件之间的电气通道大大缩短，光模块和CMOS芯片之间的信号耗损相比PCB板来说要改善不少，可以大幅降低功耗。据Lightcounting预测，CPO未来可能成为大型数据中心的可插拔光收发器的替代方案。产品预计将从800G和1.6T端口开始放量，于2024至2025年开始商用，2026至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景。在今天的权限部分，我们也将给大家分享一份“CPO领域相关投资建议及重点标的”，以供参考。

回过头再来说说半导体。前面提到，半导体和ChatGPT之间的逻辑关系是，模型需求增加导致的算力提升，因此有望带来指数级增长的芯片与半导体需求。而具体来看，需求主要可能有两个方向。一是针对人工智能算法做了特殊加速设计的AI芯片。人工智能对算力提出了更高的要求，传统的CPU架构难以满足人工智能算法对算力的要求，因此具有海量数据并行计算能力、能加速计算处理的AI芯片应运而生。技术层面，AI芯片根据其技术架构，可以分为GPU、FPGA、ASIC和类脑芯片。当前GPU为AI生态主体，被广泛用于高性能计算、深度学习等领域；FPGA和ASIC等非GPU AI芯片则在快速迭代实现替代。在全球数字化、智能化的浪潮下，智能手机、自动驾驶、数据中心、图像识别等应用推动AI芯片市场迅速成长。根据亿欧智库数据，预计国内市场规模将于2025年达到1780亿元，2022-2025年CAGR将达到27.9％。二是存储芯片。数据不光是要算，还需要存，因此计算和存储都是ChatGPT的重要基石。ChatGPT3相较ChatGPT 2在数据存储端从百G提升至40T在存储量上有约100倍的提升，存储需求同样也呈几何倍增长。随着小米、百度等科技巨头类ChatGPT项目入局，整体计算存储市场需求将进一步快速提升。就以上两个重点受益于人工智能发展的半导体细分领域，我们也将给大家分享“AI芯片领域相关投资建议及重点标的”及“存储芯片领域相关投资建议及重点标的”，以供参考。

操作策略：

在北上资金的带动下，昨天大盘如期企稳回升，且回升力度较强。短线来看，平均股价指数创新高，意味着新一波攻势已经开启，不过考虑到目前指数仍处于3240-3280筹码密集区中，叠加临近周末情绪面趋于谨慎，或还有震荡，但在当前内外资合力增仓趋势下及重要会议前市场风险偏好有望不断提升，后市有望呈现震荡上行态势。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的较强预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望延续，以及外部因素扰动逐渐减弱，“春季躁动”行情有望在节后继续演绎，而大盘一旦在3240-3280筹码密集区之上站稳，上升空间也将随之大幅拓宽。操作上，建议轻仓者以逢低加仓为主，重仓者则可继续以持股待涨为主。