【国金研究·周观点】关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值

原标题：【国金研究·周观点】关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值

本周重点推荐：紧握成长+券商“抢反弹”：①“智能汽车/无人驾驶”大赛道有确定性机会的汽车板块；②受益AIGC产业周期+盈利高弹性的传媒+电子板块；③受益于行业景气周期筑底回升的机械自动化板块；④有望迎来反弹的电新板块。

汽车：本周持续关注机器人、国产替代。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。此外，预计4Q23-1Q24特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。【国产替代】这轮被错杀的方向。关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

传媒：本周关注腾讯或代理Quest系列硬件MR相关公司。【MR】Quest 3 已发售，近期爆火的真人影音互动游戏的高互动性、沉浸感跟 MR 设备适配度较高，建议关注 MR 出货情况及内容生态发展，

电子：持续看好消费电子拉货带来的业绩超预期公司。电子基本面在逐步改善，四季度手机有望持续，展望明年，服务器、电脑、工业及AIOT需求有望逐步回暖，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链。

机械：本周看好机器人&船舶&工业母机。【【机器人】关注人形机器人产业链变化。执行器总成（三花、拓普）、减速器（双环、中大、绿的）、编码器/传感器/灵巧手（禾川、柯力等）、滚珠/行星滚柱丝杠（恒立、贝斯特、五洲）。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【工业母机】关注自主可控带来高端数控机床及数控系统国产化机遇。

电新：重点推荐【光储板块】：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。工信部拟召开光伏制造企业座谈会终引发市场对行业供应端预期改善的关注，我们认为，即使没有“有形的手”干预，光伏产业供应端总量与格局的改善，也会随着产业、技术和资本的运行周期而自然而然地发生，并且已经在发生！容量电价落地激励煤电从主力基础电源向调峰灵活电源转型，长期利好新能源消纳，短期利好分布式经济性。估值、预期、机构持仓三低背景下，看好板块行情持续性，甚至阶段性双击！【电网板块】建议关注4条主线：①电力设备出口；②电力市场化改革；③配网改造；④特高压。1-9月份电网工程完成投资3287亿元，同比+4.2%，同增1.4%，预计国网全年投资额将超过5400亿元，国网公司在最新第四季度工作会议重点强调了加速新型电力系统构建、持续深化电力市场化改革。

总量研究

《三“债”落地，财政“后劲”如何?》

《A股投资策略周报：开弓没有回头箭》

新能源&汽车

《电力设备新能源行业周报：重申供给端预期改善逻辑，股价先于基本面见底明确》

《汽车行业周报：10月汽车销量再超预期，11月广州车展引领年底旺季》

科技制造

《机械行业周报：持续看好人形机器人板块，关注海风需求复苏》

《信息技术产业行业周报：Q3业绩延续修复态势，看好需求拉动受益产业链》（观点与上周相同）

周期

《房地产行业周报：构建新发展模式，房地价限制逐步松动》

《大宗及贵金属周报：联储放鹰不改加息停止预期》

《能源金属周报：稀土价格高位震荡，关注消费电子新材料》

《交运行业周报：“双十一”包裹量同比+23%，招商轮船子公司签订LNG运输协议》

消费

《食品饮料行业周报：啤酒10月结构优化，短期催化看成本》

《农林牧渔周报：生猪产能持续去化，关注养殖板块投资机会》

周报导读

总量研究

《三“债”落地，财政“后劲”如何?》

【宏观赵伟】①10月，特殊再融资债、增发国债、授权地方债提前批等政策落地。财政“蓄力”转“发力”，侧重防风险、调结构、节奏前置等方面。②财政“后劲”如何，仍需观察三方面政策配合：其一，防风险与稳增长政策配合；其二，央、地财政发力配合，地方建设资金或仍需增量政策补充，除了中央加码之外，“准财政”也是潜在途径之一，或可作为储备政策，适时加码；其三，财政资金与项目配合，2023年前9月，地方基建类项目月度审批规模近2500亿元，低于2022年月均近6200亿元的审批规模，后续还待进一步跟踪。

风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复。

《A股投资策略周报：开弓没有回头箭》

【策略张弛】维持紧握成长+券商“抢反弹”。A股、港股的反弹趋势未变，能否迎来主升浪还需满足以下三个条件之一：1）美债利率进入明显趋势性下行周期，背后是美国经济衰退趋势基本面确立。静待美国失业率突破4.4%以上；2）汇金等维稳资金加码，撬动杠杆资金加速扩张。静待“M2%-社融%”转向扩张。3）政策驱动下，引导国内经济预期明显改善。静待内、外需预期上修。

风险提示：国内经济复苏明显低于预期；美债利率下行趋势延缓。

新能源&汽车

《电力设备新能源行业周报：重申供给端预期改善逻辑，股价先于基本面见底明确》

【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阳光电源，通威股份，阿特斯，金晶科技，高测股份，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。工信部拟召开光伏制造企业座谈会终引发市场对行业供应端预期改善的关注，我们认为，即使没有“有形的手”干预，光伏产业供应端总量与格局的改善，也会随着产业、技术和资本的运行周期而自然而然地发生，并且已经在发生！容量电价落地激励煤电从主力基础电源向调峰灵活电源转型，长期利好新能源消纳，短期利好分布式经济性。估值、预期、机构持仓三低背景下，看好板块行情持续性，甚至阶段性双击！

【风电姚遥】核心推荐组合泰盛风能，金雷股份，时代新材，盘古智能，亚星锚链。关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。目前市场预期青洲五七项目在明年上半年将启动开工，本周青洲五七前期进展逐步推进，海域使用论证报告已提交&海缆送出工程项目进行核准前公示，预期逐步兑现。若青洲五七等广东项目开工时间超预期，或将提高明年业绩预期。

【电网姚遥】核心推荐组合三星电子，国能日新，东方电子，国电南瑞，安科瑞。建议关注4条主线：①电力设备出口；②电力市场化改革；③配网改造；④特高压。1-9月份电网工程完成投资3287亿元，同比+4.2%，同增1.4%，预计国网全年投资额将超过5400亿元，国网公司在最新第四季度工作会议重点强调了加速新型电力系统构建、持续深化电力市场化改革。

【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注科威尔，富瑞特装，京城股份，亿利洁能，石化机械。本周重点关注边际修复强劲板块：随着光伏组件价格下降，电解水设备需求伴随着配套储能而上升，氢消纳问题随之涌现，关注兼备电解水设备与消纳场景并行标的；燃料电池板块与储运板块涉及主营业务相关公司边际修复强劲，给予重点推荐。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

《汽车行业周报：10月汽车销量再超预期，11月广州车展引领年底旺季》

【汽车陈传红】推荐关注宁德时代，三花智控，中鼎股份，科达利，胜利精密。本周持续关注机器人、国产替代。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。此外，预计4Q23-1Q24特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。【国产替代】这轮被错杀的方向。关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

科技制造

《机械行业周报：持续看好人形机器人板块，关注海风需求复苏》

【机械满在朋】推荐关注恒立液压，双环传动，华中数控，科德数控，中国船舶。本周看好机器人&船舶&工业母机。【【机器人】关注人形机器人产业链变化。执行器总成（三花、拓普）、减速器（双环、中大、绿的）、编码器/传感器/灵巧手（禾川、柯力等）、滚珠/行星滚柱丝杠（恒立、贝斯特、五洲）。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【工业母机】关注自主可控带来高端数控机床及数控系统国产化机遇。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

《信息技术产业行业周报：Q3业绩延续修复态势，看好需求拉动受益产业链》（观点与上周相同）

【电子樊志远】推荐组合：卓胜微，电连技术，立讯精密，沪电股份，顺络电子，中微公司。持续看好消费电子拉货带来的业绩超预期的公司。电子基本面在逐步改善，四季度手机有望持续，展望明年，服务器、电脑、工业及AIOT需求有望逐步回暖，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链。

【传媒互联网陆意】推荐组合：罗曼股份、恒信东方。本周关注腾讯或代理Quest系列硬件MR相关公司。【MR】Quest 3 已发售，近期爆火的真人影音互动游戏的高互动性、沉浸感跟 MR 设备适配度较高，建议关注 MR 出货情况及内容生态发展，

【通信罗露】推荐组合：中国移动，中兴通讯，英维克，灿勤科技，移远通信。持续看好运营商战略配置价值、华为国产智算生态和新技术方向，以及通信与计算融合趋势下AI+散热、边缘算力投资机遇。23年三季度情况稳中向好，展望全年，AIGC海量的数据计算、传输需求带来算力+网络的迭代升级和国产替代机会，有望拉动5G、云、光网络等数字新基建板块景气度提升。高成长赛道中市场格局好、具备规模效应的头部公司将重点受益。

【计算机孟灿】推荐组合：恒生电子，顶点软件，财富趋势，中控技术，海康威视。总体对板块不悲观，本周重点关注办公软件、金融IT等为代表的AI应用落地，以工业软件、华为产业链等为代表的国产替代方向。【需求】基数压力总体缓解+修复经济发挥效果，对To G和大B需求为主的计算机行业是正面的。【业绩】今年Q3不低比例的公司经营强度偏弱，结合增量需求落地节奏和基数效应，预计Q4表观增速预计可观，且明年总体表现应该强于今年。【供给】政策层面不断有正向措施推动，技术端，海外和国内科技巨头对AI、机器人等持续投入和商业探索落地，带来变革。【风险偏好】10月财报披露结束，进入每年最长的一段业绩真空期，叠加11月中美双边会见，行业需求侧回暖，预计整体边际改善。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；运营商资本开支不及预期；5G产业链进展和5G商用进展不及预期；物联网连接数增长不及预期；AI应用落地不及预期；上游原材料持续短缺；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险等。

周期

《房地产行业周报：构建新发展模式，房地价限制逐步松动》

【地产杜昊旻】推荐关注中国海外发展、建发国际、招商蛇口、越秀地产，贝壳。本周重点推荐地产&中介。房地产新发展模式下，有高质量、新科技、好服务的房企才能有市场发展，同时预计未来土地限价和房价限制将进一步松动，改善产品将更有议价能力。推荐重点布局优质一二线城市、改善产品占比高的央国企。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约

《大宗及贵金属周报：联储放鹰不改加息停止预期》

【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，紫金矿业，中国铝业，云铝股份。本周关注贵金属。

【贵金属】金价下跌，COMEX黄金去库。近期避险情绪有所消退，对金价支撑减弱。11月9日鲍威尔发言表示美联储将坚决致力于实现2%的通胀目标，鹰派发言导致金价承压。周末穆迪下调美国评级展望为负面，其声明发布后，外盘金价止跌回升。Fed Watch工具显示，12月FOMC会议不加息的概率为90.9%，定价2024年6月开始降息。

风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。

《能源金属周报：稀土价格高位震荡，关注消费电子新材料》

【金属李超】推荐关注中国稀土，金力永磁，东睦股份，中矿资源，华友钴业。本周关注稀土、小金属。

【稀土】氧化镨钕持平，氧化镝、氧化铽环降，钕铁硼持平。国务院常务会议指出稀土是战略性矿产资源，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展；商务部将实施出口许可证管理的稀土纳入《实行出口报告的能源资源产品目录》，产品的对外贸易经营者应履行有关进出口信息报告义务。

【小金属】镓锗价格持平。近期随着华为、iPhone、小米等手机新品推向市场，消费电子需求逐步回暖，带来钛合金边框和折叠屏铰链等上游材料的增量需求。

风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。

《交运行业周报：“双十一”包裹量同比+23%，招商轮船子公司签订LNG运输协议》

【交运郑树明】推荐关注中远海能，宏川智慧，海晨股份，中谷物流，山东高速。本周持续关注油运、高股息板块、出行链板块。油运供需向好，看好旺季反弹，首推中远海能；看好出租率回升业绩逐季改善并购持续落地的宏川智慧；随着消费电子逐步回暖，驱动生产物流业务持续改善，首推海晨股份；内贸集运触底反弹，需求复苏，首推中谷物流；利率下行市场防御风格重点关注高股息板块，首推山东高速。

风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

消费

《食品饮料行业周报：啤酒10月结构优化，短期催化看成本》

【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，山西汾酒。本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。【啤酒】10月青岛-16%、华润+1%、重啤+14%、燕京预计小个位数增长，总量表现平淡，但结构普遍较好（喜力+80%多、U8 +50%左右）。各家已开始在做24年预算（做好成本压力测试，规划好提价、费投），24年利润增速或普遍在20%+，当前股价24年PE华润19X、青啤21X、重啤21X、燕京31X。短期看成本（大麦、铝或超预期，大麦等11月底、铝看春节），长期看好升级提效逻辑。

风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。

《农林牧渔行业周报：生猪产能持续去化，关注养殖板块投资机会》

【农牧刘宸倩】推荐关注巨星农牧，温氏股份，新五丰，隆平高科，牧原股份。本周推荐猪。进入旺季前生猪价格持续低迷，供大于求使得库存在持续累积，或对后续猪价持续压制。行业的持续亏损使得生猪养殖产能连续10个月减少，虽然市场对春节前涨价有一定期待，但是不改行业去化趋势，新一轮周期上行可期。

风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。