【国金研究·周观点】“金九银十”Q4车市旺季来临
本周重点推荐：①受益于欧美汽车市场恢复及电动车市场高景气度的汽车板块；②受益于行业景气周期筑底回升及地产后顺周期的机械板块；③仍处于景气周期且目前估值已经降至合理偏下水平，有望迎来反弹的电新板块；④受益于AIGC产业周期+盈利高弹性+机构加仓的传媒板块；⑤受益于消费电子持续拉货的电子板块。
汽车：本周持续关注机器人、国产替代。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。此外，预计4Q23-1Q24特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。【国产替代】这轮被错杀的方向。关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。
机械：【通用机械】复苏趋势确立，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率均变现为向上趋势，预计Q4复苏强度有所强化。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【机器人】关注人形机器人产业链变化。执行器总成（三花、拓普）、减速器（双环、中大、绿的）、编码器/传感器/灵巧手（禾川、柯力等）、滚珠/行星滚柱丝杠（恒立、贝斯特、五洲）。
电新：重点推荐【光储板块】：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。9月电池组件出口环增，逆变器环降幅度持续收窄，浙、苏已转环增，海外需求保持旺盛；央企组件集采投标价格破1元/W心理大关，考虑硅料价格回落后也仅头部一体化可实现盈亏平衡，供给端格局改善持续；近期板块逐渐进入“见利空不跌，业绩超预期可涨”的状态，积极情绪持续积累，底部逐步夯实，反弹一触即发。
建议关注4条主线：①电力设备出口；②电力市场化改革；③配网改造；④特高压。特高压板块情绪明显弱于上半年，主要系市场认为后续新增线路披露、及已规划线路核准开工的短期催化较少；电改方向的关注度随着高温限电及迎峰度夏进入尾声而有所下降；电力设备出口热度较高，建议重点关注其中电表出口方向。
传媒：本周关注三季报落地情况，及业绩边际向上、确定性较高的标的。【游戏】今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好，但个股有所分化：恺英、巨人等Q2已兑现业绩，三七互娱则Q3开始兑现，尤其是利润端，吉比特产品线启动则预计从Q4开始。【AI应用落地&MR】推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司，关注MR出货情况。
电子：本周看好国内先进制程芯片制造、国产算力产业链（昇腾产业链）及半导体设备/零部件/材料。手机/PC早期复苏迹象渐显，美国制裁加速国产替代。中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及Ai新技术需求驱动受益产业链。
总量研究
《23年9月经济数据点评：GDP超预期的宏观线索？》
《A股投资策略周报：3000点附近：是战，是退？》
《量化观市：内部经济逐步恢复，市场拐点静待海外流动性改善》
新能源&汽车
《电力设备与新能源行业周报：组件投标价格触底，9月出口强劲，积极情绪积累》
《汽车及汽车零部件行业周报：“金九银十”Q4车市旺季来临，各大车企新车集中上市》
科技制造
《机械行业周报：9月制造业固定资产投资加速，人形机器人产业化持续推进》
《信息技术产业行业周报：关注Q3业绩线，看好需求拉动受益产业链》
周期
《基础化工行业周报：板块估值性价比逐步凸显，建议关注β向上子行业》
《房地产行业周报：房地产数据边际改善，百城房贷利率创新低》
《大宗及贵金属周报：停止加息预期强化，黄金右侧布局时点渐进》
《能源金属周报：碳酸锂进口量增加，关注需求恢复情况》
《交运行业周报：9月快递业务量同比+20%，BDI指数环比继续改善》
消费
《食品饮料行业周报：龙头业绩兑现稳健，情绪具备支撑关注配置契机》
《农林牧渔周报：生猪产能有望加速去化，种业迎发展新机遇》
《轻工造纸行业周报：家居需求静待转暖，宠食出口进入补库周期》
周报导读
总量研究
《23年9月货币金融数据点评：自发性融资需求，尚待进一步修复》
【宏观赵伟】①GDP总量超预期，投资需求修复带动工业生产扩张。9月，多数经济指标好于市场预期。实际GDP同比4.9%，超出市场预期0.4个百分点。服务业或是拉动三季度经济超预期增长的关键力量；9月基建投资增速表现亮眼，主要是受到新增专项债发行提速和开工率上行的带动、投资韧性需要进一步跟踪确认。②外需修复叠加部分行业补库，制造业投资修复加快。同时价格端传递积极信号，PPI同比降幅连续三月收窄，有望带动企业盈利修复，进一步夯实库存底。分行业来看，计算机通信、金属制品、通用设备等低库存行业投资持续好转。
风险提示：稳增长效果不及预期；疫情反复。
《A股投资策略周报：3000点附近：是战，是退？》
【策略张弛】维持紧握成长+券商“抢反弹”。影响当前市场的核心变量：并非基本面，而是“流动性”，包括：（1）M1创近20个月新低；（2）十年期美债收益率持续攀升至接近2007年高点。我们预计M1大概率底部整理，难现趋势性、明显回升。2023Q4十年期美债收益率将有可能高位回落，成为驱动A股反弹的核心动力。倘若平准基金入市，将可能加快A股筑底反弹。
风险提示：M1持续下探；美债收益率持续攀升。
《量化观市：内部经济逐步恢复，市场拐点静待海外流动性改善》
【金工高智威】未来一周值得关注的行业分别为：电力设备及新能源、汽车、电子、通信、计算机及综合。本周策略保留汽车、电子、通信、综合，并将其余行业替换为电力设备及新能源、计算机。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-4.75%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益-3.78%，超额收益为-0.96%。截至2023年10月20日，行业轮动策略的年化收益率为12.68%，夏普比率为0.6，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为7.86%，信息比率为0.84。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
新能源&汽车
《电力设备与新能源周报：组件投标价格触底，9月出口强劲，积极情绪积累》
【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阳光电源，通威股份，阿特斯，金晶科技，高测股份，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。9月电池组件出口环增，逆变器环降幅度持续收窄，浙、苏已转环增，海外需求保持旺盛；央企组件集采投标价格破1元/W心理大关，考虑硅料价格回落后也仅头部一体化可实现盈亏平衡，供给端格局改善持续；近期板块逐渐进入“见利空不跌，业绩超预期可涨”的状态，积极情绪持续积累，底部逐步夯实，反弹一触即发。
【风电姚遥】核心推荐组合泰盛风能，金雷股份，时代新材，盘古智能，亚星锚链。下半年风电板块重点看好：1）深度受益于海风逻辑的塔筒环节与海缆环节；2）2H23陆风排产加速，业绩确定性强的零部件龙头；3）深海锚链、液压变桨等技术变化方向。维持全年60-70GW预测（其中海风约6-8GW），同时预计24/25年风电新增装机70-80GW/80-90GW（其中海风10-12/15-18GW）。
【电网姚遥】核心推荐组合三星电子，国能日新，东方电子，国电南瑞，安科瑞。建议关注4条主线：①电力设备出口；②电力市场化改革；③配网改造；④特高压。特高压板块情绪明显弱于上半年，主要系市场认为后续新增线路披露、及已规划线路核准开工的短期催化较少；电改方向的关注度随着高温限电及迎峰度夏进入尾声而有所下降；电力设备出口热度较高，建议重点关注其中电表出口方向。
【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注亿利洁能，石化机械，华电重工，京城股份，科威尔。本周重点关注燃料电池核心零部件&电解水设备：电解水设备进入高增长阶段，其中布局相关高价值量及关键核心装备：电解水制氢设备、氢储运设备与相关检测设备企业将率先受益；燃料电池单月上千，全年近万持续兑现中，核心零部件持续推荐。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
《汽车及汽车零部件行业周报：“金九银十”Q4车市旺季来临，各大车企新车集中上市》
【汽车陈传红】推荐关注宁德时代，三花智控，五洲新春，胜利精密。本周持续关注机器人、国产替代。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。此外，预计4Q23-1Q24特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。【国产替代】这轮被错杀的方向。关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。
风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
科技制造
《机械行业周报：9月制造业固定资产投资加速，人形机器人产业化持续推进》
【机械满在朋】推荐关注恒立液压，双环传动，华中数控，科德数控，中国船舶。本周看好顺周期&机器人。【通用机械】复苏趋势确立，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率均变现为向上趋势，预计Q4复苏强度有所强化。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【机器人】关注人形机器人产业链变化。执行器总成（三花、拓普）、减速器（双环、中大、绿的）、编码器/传感器/灵巧手（禾川、柯力等）、滚珠/行星滚柱丝杠（恒立、贝斯特、五洲）。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
《信息技术产业周报：关注Q3业绩线，看好需求拉动受益产业链》
【电子樊志远】推荐组合：卓胜微，电连技术，立讯精密，沪电股份，顺络电子，中微公司。本周看好国内先进制程芯片制造、国产算力产业链（昇腾产业链）及半导体设备/零部件/材料。手机/PC早期复苏迹象渐显，美国制裁加速国产替代。中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及Ai新技术需求驱动受益产业链。
【传媒互联网陆意】推荐组合：罗曼股份，吉比特。本周关注三季报落地情况，及业绩边际向上、确定性较高的标的。【游戏】今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好，但个股有所分化：恺英、巨人等Q2已兑现业绩，三七互娱则Q3开始兑现，尤其是利润端，吉比特产品线启动则预计从Q4开始。【AI应用落地&MR】推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司，关注MR出货情况。
【通信罗露】推荐组合：中国移动，中兴通讯，英维克，灿勤科技，移远通信。当前配置建议稳健偏积极，重点关注：1）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括通信+计算融合趋势下的新型算力龙头、AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）等；2）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为智能计算产业链（鲲鹏+昇腾）、5.5G/6G、卫星互联网、星闪等；3）关注运营商战略配置价值。
【计算机孟灿】推荐组合：恒生电子，顶点软件，财富趋势，金山办公，海康威视。总体对板块不悲观，本周重点关注办公软件、金融IT等为代表的AI应用落地，以工业软件、华为产业链等为代表的国产替代方向。【需求】基数压力总体缓解+修复经济发挥效果，对To G和大B需求为主的计算机行业是正面的。【业绩】预计今年Q3有一定比例的公司增速低于Q2，而Q4表观增速预计可观，明年总体表现应该强于今年。【供给】政策层面不断有正向措施推动，技术端，海外和国内科技巨头对AI、机器人等持续投入和商业探索落地，带来变革。【风险偏好】10月财报披露结束，进入每年最长的一段业绩真空期，叠加11月双边会见，行业需求侧回暖，预计整体边际改善。
风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；智能化配置渗透率不及预期：新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差等。
周期
《基础化工行业周报：板块估值性价比逐步凸显，建议关注β向上子行业》
【化工陈屹】推荐关注宝丰能源、扬农化工、东材科技。当前板块的估值性价比开始逐步凸显，建议可以开始逐步配置起来；方向上，建议重点关注农药、电子材料及大幅扩产的龙头。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《房地产行业周报：房地产数据边际改善，百城房贷利率创新低》
【地产杜昊旻】推荐关注中国海外发展、建发国际、招商蛇口、绿城中国，贝壳。本周重点推荐地产&中介。政策利好持续释放下九月地产数据已有所改善,其中销售环比大幅增长；10月百城房贷利率创新低，更低的房贷成本有望促进购房需求平稳释放。推荐重点布局优质一二线城市、改善产品占比高的头部央国企和改善型房企。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约
《大宗及贵金属周报：停止加息预期强化，黄金右侧布局时点渐进》
【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，紫金矿业，中国铝业，云铝股份。本周关注贵金属、铜、铝。
【贵金属】金价上涨，COMEX黄金去库。巴以冲突升级，美联储官员态度转鸽驱动OIS曲线回摆。Fed Watch显示11月、12月不加息概率分别为99.9%和80.1%，降息预期提前至24年5月。
【铜】SHFE铜价下跌，全球累库。铜TC降至88.76美元/吨，ICSG下调23年铜矿产量增长率至1.9%。精废价差收窄刺激电解铜消费，预计电网、汽车等订单在Q4迎来季节性高峰。
【铝】铝价下跌，全球去库。当前带你接了开工产能4297.9万吨。有铝棒企业因铝水供应限制、需求不足减产，铝板带箔企业开工率提升至46.68%。行业平均吨铝利润接近2500元。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
《能源金属周报：碳酸锂进口量增加，关注需求恢复情况》
【金属李超】推荐关注中国稀土，金力永磁，天齐锂业，中矿资源，华友钴业。本周关注稀土、锂、镍。
【稀土】氧化镨钕上涨，氧化镝、氧化铽下跌，钕铁硼持平。磁材企业开工率维持70-80%，需求逐步好转，加工费企稳。
【锂】锂价上涨，三元持平，铁锂、六氟价格上涨。10月排产环比持平或降5%左右，预计11月有所好转。Q4海外有新项目释放，成本曲线走低。
【镍】镍价下跌，硫酸镍价格下跌。消费市场进入淡季，需求不佳。终端新能源车有望支撑销量增长，炼厂产量继续增加。
风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。
《交运行业周报：9月快递业务量同比+20%，BDI指数环比继续改善》
【交运郑树明】推荐关注中远海能，中谷物流，春秋航空，京沪高铁，宏川智慧。本周持续关注油运&出行链。【油运】伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。【出行链】2023年冬春航季将启动，国际客班有序恢复。中长期航空需求终将恢复增长，航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹。铁路客运需求持续恢复，盈利恢复确定性强。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
消费
《食品饮料行业周报：龙头业绩兑现稳健，情绪具备支撑关注配置契机》
【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，山西汾酒。
本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。周内市场情绪伴随茅台业绩预期变动明显调整，但实际茅台业绩兑现情况仍较为平稳，预计对情绪会有较好的支撑力。目前淡季基本面反馈较少，短期主要仍以宏观政策博弈&Q3业绩预期博弈为主。
风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔行业周报：生猪产能有望加速去化，种业迎发展新机遇》
【农牧刘宸倩】推荐关注巨星农牧，温氏股份，新五丰，隆平高科，大北农。本周推荐猪。【猪】生猪需求端拉动有限，Q4猪价难有明显好转，看好板块产能持续去化催生新周期。多次猪价上涨预期落空打击养殖户信心，仔猪与淘汰母猪价格明显走弱，养殖户产能出清意愿有所加强，去化速度有望加快。行业目前处于底部区间，基本面的改善或驱动板块上行，重点关注底部的布局机会。【种业】转基因作物品种审定初审公示，种业发展进入新阶段，行业格局与集中度有望持续提升，建议关注种业板块投资机会。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
《轻工造纸行业周报：家居需求静待转暖，宠食出口进入补库周期》
【农牧刘宸倩】推荐关注顾家家居，森鹰窗业，志邦家居，太阳纸业，佩蒂股份。本周关注家居、造纸、宠物。【家居】根据渠道反馈，10月以来终端家居客流、接单环比有所改善，但改善幅度仍相对较弱。【造纸】外盘木浆报价提涨50美金，纸价提涨落地进入需求检验期。【宠物】宠物食品出口恢复较优，雀巢三季报显示宠物板块仍贡献最大成长。
风险提示：国内消费恢复不及预期；地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。