【国金晨讯】文心一言、GPT3.5及GPT-4的应用测评对比；
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【计算机孟灿】文心一言、GPT3.5及GPT4对比：建议关注万兴科技、汉得信息、凌志软件、同花顺、金山办公。三大模型在常识问答、文字生成等领域均有出色表现，其中，文心一言虽然在逻辑推理等任务中表现不及GPT-3.5、GPT-4，但已能够基本满足AI助手、售后客服、产品推荐等诸多场景需求。百度文心的开放应用将极大加速国内生成式AI模型的落地应用节奏，有望帮助生态伙伴实现用户体验提升和生产降本增效。
【电子樊志远】4D毫米波雷达加速，PCB/CCL环节值得关注：建议关注生益科技、中英科技、沪电股份、生益电子、四会富仕。随着美国特斯拉汽车公司推出新一代自动驾驶平台可能搭载1颗高分辨率的4D毫米波雷达，毫米波雷达的必备性再次确认。虽然PCB/CCL环节市场空间有限，PCB/CCL价值增量显著高于毫米波雷达增量，且国内 PCB/CCL 厂商已站好格局，多家PCB/CCL厂商在毫米波雷达布局已久。
【电子樊志远】数据改善提信心，坚持主题赛道+强α策略：建议关注生益科技、联瑞新材、沪电股份、兴森科技、南亚新材。综合 PCB 产业链上下游，我们明确看到前期出现的上游供需对峙情况正在改善，同时虽然消费类和半导体类产品需求仍然承压，但整体需求趋势显示改善。行业整体稼动率保持在 70%~90%之间，相对传统淡季而言已是不俗表现，因此我们认为在当前阶段应当对经济复苏下 PCB 产业链基本面改善趋势保持信心。
【传媒互联网陆意】游戏建议关注腾讯、网易、巨人网络、三七互娱、完美世界。AIGC技术及产品目前已在游戏行业有部分应用，中长期看好对游戏降本增效、内容质量提升的促进。AIGC发展步入快车道。据Gartner，生成式AI预计未来2-5年内达到成熟阶段；对于游戏领域，AIGC可赋能制作、运营环节；AIGC在游戏领域应用的作用：降本增效，提升内容质量。
【宏观赵伟】美国地产风险热点思考：黑石集团CMBS违约再次将市场的注意力转向房地产市场。美国商业地产供大于求，从债务视角来看，小型银行对商业地产的风险敞口更大，现金储备也明显回落，需关注商业地产违约风险对中小银行的冲击。美国金融压力上升，信用利差明显扩大。全球高频数据显示美国商品消费回落。美国通胀回落，与预期基本一致。
【固收樊信江】融资租赁新规对城投平台非标再融资的影响：融资租赁监管趋严，非标负面舆情易发。截至2023年3月17日，共有18家城投因融资租赁合同纠纷而成为被执行人/失信被执行人，涉案城投以弱资质和弱区域平台为主，涉诉/执行案件增加的三方面原因：1）地方财政收入偿债能力不足；2）新规下城投平台的合规租赁物严重不足；3）租赁公司负债端及资产端久期错配下，租赁公司自身负债端承压。
【宏观赵伟】超预期的降准，强化政策靠前发力，补充基础货币助力实体融资。货币政策“精准有力”下，总量操作再加力的可能性较低，或以结构性工具运用为主。过往经验，降准对银行负债成本的降低不足以引导LPR的降低，央行行长近期也表示“要巩固实际贷款利率下降的成果”、弱于此前“推动综合融资成本下降”表态。结合四季度货币政策执行报告、“两会”来看，今年稳增长或延续财政主导、货币配合思路，货币政策更加侧重结构性引导。
【固收樊信江】降准后银行间流动性压力缓解，资金价格中枢或回落至政策利率下方，本次降准释放流动性将改善银行负债端，随着银行负债端的量价改善，将引导存单收益率下行。此外本轮稳货币、宽信用格局下，中小银行、保险及广义基金总体呈欠配态势，对于短久期、高流动性资产配置需求仍较大，结构性资产荒行情将延续，可关注中高收益短久期城投债利差修复机会。
【房地产杜昊旻】降准或使房地产融资环境更加宽松；一二手房价企稳，支持市场销售持续复苏。地产板块，推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、中国海外发展等；物业板块受益于经济活动的复苏和保交楼的推进，修复弹性或更大，推荐滨江服务、建业新生活等；二手房市场活跃度持续向好，推荐强房产中介平台贝壳。
【医疗袁维】持续关注一心堂，公司22年实现营收174.3亿元，同比+19.5%；归母净利润10.1亿元，同比+9.96%，业绩增长符合预期。22年一季度受疫情影响，门店经营承压，公司根据市场变化及行业变化情况积极调整产品结构及服务资源，强化内部管理成本控制，全面提升运营效率，各项业务稳健发展且呈逐季改善态势。
【医药赵海春】持续推荐康方生物-B，3月13日，公司公告22年实现营业收入8.39 亿元，同增266%，业绩超预期。公司现拥有3个商业化产品，其中，中国首个双抗卡度尼利自21年6月获批，半年内销售5.46亿元，放量迅速。派安普利单抗022 年销售额 5.58 亿元，同比增长 164%。公司管线梯次化布局，国际认可度高，多款新药有望今年提交NDA。
【电新姚遥】持续关注中材科技，公司公告22年实现营收/归母净利分别为221.09/35.11亿元，分别同增8.94%/4.08%，符合预期。坚持外销市场最大化，玻纤出口收入同增25%。23年原材料价格或同比改善，公司风电叶片盈利将回升。隔膜盈利加速改善，产能快速释放，预计23-24年隔膜产能分别达到30/50亿平。
重点推荐
文心一言、GPT3.5及GPT-4的应用测评对比
孟 灿
计算机组
计算机首席分析师
核心观点：文心一言、GPT-3.5、GPT-4三大模型在常识问答、文字生成等领域均有出色表现，其中，文心一言虽然在逻辑推理等任务中表现不及GPT-3.5、GPT-4，但已能够基本满足AI助手、售后客服、产品推荐等诸多场景需求。百度文心的开放应用将极大加速国内生成式AI模型的落地应用节奏，有望帮助生态伙伴实现用户体验提升和生产降本增效。我们建议关注在AI领域进行持续布局且拥有成熟应用场景的公司，如万兴科技、汉得信息、凌志软件、同花顺、金山办公。
风险提示：海外基础软硬件使用受限；应用落地不及预期；行业竞争加剧风险；测评问题有限导致结果或有偏差。
4D毫米波雷达加速，PCB/CCL环节值得关注
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：1）我们预估全球4D毫米波雷达市场23~25年复合增长为70.69%，至在毫米波雷达市场价值占比将达到18.6%，快速增长可期。2）预估4D毫米波雷达射频板PCB/CCL单台价值量提升至传统的5~8倍，信号处理板PCB/CCL单台价值量提升至传统的2倍/2.5倍；2）PCB/CCL环节增量显著高于毫米波雷达本身且厂商格局已经站好，建议关注生益科技、中英科技、沪电股份、生益电子、四会富仕等公司。
风险提示：渗透率不及预期；产业链格局变化；价格下降风险；竞争格局恶化。
PCB产业深度跟踪与策略：数据改善提信心，坚持主题赛道+强α策略
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：1）我们明确看到产业链前期出现的上游供需对峙情况正在改善，虽然今年春节时间较早导致1、2月存在订单分配问题所带来的偏差，但我们认为在当前阶段应当对经济复苏下PCB产业链基本面改善趋势保持信心；2）当前PCB板块所处的估值分位为17%、距离概率估值的安全边际尚有61%，安全边际充足；3）强烈建议关注AI主线下的PCB/CCL投资机会，我们推荐生益科技、联瑞新材、沪电股份、兴森科技、南亚新材等标的。
风险提示：需求景气度不及预期；原材料价格居高不下；竞争加剧。
AIGC步入快车道，游戏行业降本增效或超预期
陆 意
传媒与互联网组
传媒与互联网分析师
核心观点：AIGC发展步入快车道。据Gartner，生成式AI预计未来2-5年内达到成熟阶段；对于游戏领域，AIGC可赋能制作、运营环节；AIGC在游戏领域应用的作用：降本增效，提升内容质量。投资建议：AIGC技术及产品目前已在游戏行业有部分应用，中长期看好对游戏降本增效、内容质量提升的促进；建议关注腾讯、网易、巨人网络、三七互娱、完美世界。
风险提示：AIGC技术发展及应用不及预期风险，监管风险。
宏观专题：地产风险有多大？在哪里？
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：硅谷银行（SVB）破产“一石激起千层浪”，谁是“下一张骨牌”？黑石集团CMBS违约再次将市场的注意力转向房地产市场。美国商业地产供大于求，中小银行商业地产贷款的风险敞口更大，其中是否隐含了系统性风险？从债务视角来看，小型银行对商业地产的风险敞口更大，现金储备也明显回落。需关注商业地产违约风险对中小银行的冲击。美国金融压力上升，信用利差明显扩大。美国通胀回落，与预期基本一致。全球高频数据显示美国商品消费回落。
风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。
国企改革主题相对行情为何历史上只有两次？
艾熊峰
策略组
策略高级分析师
核心观点：十八届三中全会以来，国企改革主题超额收益行情主要有两次，分别发生在2014年和2016年底-2017年中，其中改革预期最强的阶段在2014年，改革动作最大的阶段在2017年。市场对当前国企改革的新变化主要聚焦在央企考核指标的变化。这次变化目的也是为了更好反映央企盈利质量。这与2014年从0-1的强政策预期和2017年大范围混改仍有一定差异。央企和国企重估仍需要有行业和公司基本面的边际变化。
风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。
城投新论系列四：融资租赁新规对城投平台非标再融资的影响几何？
樊信江
固收组
固收首席分析师
核心观点：截至2023年3月17日，共有18家城投因融资租赁合同纠纷而成为被执行人/失信被执行人，涉案城投以弱资质和弱区域平台为主，涉诉/执行案件增加的三方面原因：1）地方财政收入偿债能力不足；2）新规下城投平台的合规租赁物严重不足；3）租赁公司负债端及资产端久期错配下，租赁公司自身负债端承压。融资租赁监管趋严，非标负面舆情易发。
风险提示：融资租赁合同纠纷执行类案件统计不完整的可能性；涉案主体债券估值继续走高。
降准专题
宏观：超预期的降准，释放的信号？
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：超预期的降准，强化政策靠前发力，补充基础货币助力实体融资。货币政策“精准有力”下，总量操作再加力的可能性较低，或以结构性工具运用为主。过往经验，降准对银行负债成本的降低不足以引导LPR的降低，央行行长近期也表示“要巩固实际贷款利率下降的成果”、弱于此前“推动综合融资成本下降”表态。结合四季度货币政策执行报告、“两会”来看，今年稳增长或延续财政主导、货币配合思路，货币政策更加侧重结构性引导。
风险提示：政策落地效果不及预期、疫情反复。
固收：降准落地，下一阶段债市怎么看？
樊信江
固收组
固收首席分析师
核心观点：2023年3月17日，中国人民银行发布公告决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。降准后银行间流动性压力缓解，资金价格中枢或回落至政策利率下方，本次降准释放流动性将改善银行负债端，随着银行负债端的量价改善，将引导存单收益率下行。此外本轮稳货币、宽信用格局下，中小银行、保险及广义基金总体呈欠配态势，对于短久期、高流动性资产配置需求仍较大，结构性资产荒行情将延续，可关注中高收益短久期城投债利差修复机会。
风险提示：流动性收紧风险、经济修复不及预期。
地产：降准维持流动性，一二手房价企稳回升
杜昊旻
房地产组
房地产首席分析师
核心观点：降准或使房地产融资环境更加宽松；一二手房价企稳，支持市场销售持续复苏。地产板块，推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、中国海外发展等；物业板块受益于经济活动的复苏和保交楼的推进，修复弹性或更大，推荐滨江服务、建业新生活等；二手房市场活跃度持续向好，推荐强房产中介平台贝壳。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。
今日关注
一心堂公司点评：业绩增长符合预期，长期发展稳定性增强
袁 维
医疗组
医疗首席分析师
核心观点：公司2022年实现营业收入174.3亿元，同比增长19.5%；归母净利润10.1亿元，同比增长9.53%；扣非归母净利润9.88亿元，同比增长9.96%。业绩增长符合预期。2022年一季度受疫情影响，门店经营承压，公司根据市场变化及行业变化情况积极调整产品结构及服务资源，强化内部管理成本控制，全面提升运营效率，各项业务稳健发展且呈逐季改善态势。我们看好公司未来经营效率的进一步提升，业绩稳健性逐步加强。
风险提示：门店发展不及预期、处方外流不达预期、线上药店对线下药店的冲击不确定性。
中材科技公司点评：隔膜盈利加速改善，叶片盈利将迎回升
姚 遥
新能源组
新能源首席分析师
核心观点：2023年3月17日，公司披露年报，2022年实现营收221.09亿元，同比增长8.94%；实现归母净利润35.11亿元，同比增长4.08%，业绩符合预期。公司坚持外销市场最大化，玻纤出口收入同增25%：2022年公司累计销售玻璃纤维及其制品116.20万吨，实现销售91.35亿元，同比增长4.39%。公司为叶片龙头，盈利能力将迎回升：2022年公司累计销售风电叶片14.39GW，同比增长26.01%，实现销售收入65.03亿元。
风险提示：政策性风险、市场竞争风险、限售股解禁风险、大股东减持风险。
康方生物公司点评：产品销售额增长422%，梯次化布局，业绩成长确定
赵海春
医药组
医药行业分析师
核心观点：2022年实现营业总收入8.39亿元，同比增加266%；其中商业化产品市场销售额11.04亿元，同比增加422%；扣除分销成本后，产品收入8.34亿元，同比增加759%。业绩超预期。经营分析:双抗、PD1齐发力，商业化能力获验证，势头迅猛。管线梯次化布局，国际认可度高，多款新药有望今年提交NDA。
风险提示：新产品上市销售、研发进展不及预期、医保谈判具有不确定性的风险。