周一大盘震荡调整,三大指集体收跌,两市整体跌多涨少,共超2700家下跌。黄金珠宝、AIGC、网红经济等概念板块涨幅靠前,CRO、医疗服务、创新药等医药概念集体大跌。北上资金午后拉升,全天净卖出14.41亿元。
宏观层面,内需、出口景气度双双萎缩,11月PMI数据进一步下降,经济活动的改善修复有放缓迹象,经济基本面仍有待巩固。不过,弱经济也打开了对于强政策的想象空间,12月中央经济工作会议会议预计会有更为积极的表态,随着美国通胀下行、美联储降息时点临近,财政、货币政策的施政空间也正在打开,预计会有更为密集的政策举措改善悲观的经济预期。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资逻辑
策略前瞻:窄幅震荡难以打破,维持反弹需要新变量。近期海外压力有所减缓,随着美国CPI、PMI、非农就业数据走弱,美联储立场开始向鸽派转向,美债利率、美元指数大幅下行带动人民币汇率反弹,北向资金已经连续4周边际向好。不过,部分宏观数据显示国内经济复苏仍存在较大的不确定性,短期内对市场的情绪形成了一定的压制,致使市场难以持续向上。随着12月的中央经济会议临近,市场的主要矛盾切换为国内政策刺激预期,后续行情大概率是“买预期卖兑现”,最为重要的看点是重要会议所给出的政策指引。从前期中央金融工作会议及监管部门表态来看,会议大概率继续聚焦地产和地方债务两大风险,缓解市场担忧,财政政策、货币政策大概率也会有更为积极的表态,从而对A股行情回暖形成催化,可以重点关注大金融、科技、医药等板块,兼顾胜率和赔率。
技术角度:近来上证指数维持弱势震荡格局,始终受到5日均线的压制,并沿着5日均线一路走低,深证成指和创业板指大体上也类似。两市成交额始终维持在8000亿上下,量能始终无法得到提振。从日度MACD指标来看,三大指数均出现死叉,绿柱仍在放大,下跌势头尚未扭转。后续要重返上涨结构,还需要指数站稳5日均线,进一步放量上攻进行确认,以便重建信心,凝聚人气。
市场方向:近来黄金价格大幅上涨,黄金期货、现货黄金持续刷新历史新高,年底为婚嫁高峰期,消费需求有望大增;红米、魅族、荣耀等厂商发布年度旗舰, “双十二”购物节再度临近;华为智已大获成功,拟设立华为车BU,已向赛力斯、奇瑞、江淮、北汽发出投资新公司邀请,并希望中国一汽加入。具体推荐三条线:
(1)临近销售旺季,黄金价格上涨有望带动企业积极改善的黄金珠宝产业链:随着美国CPI、非农就业数据走弱,市场开始重新定价美联储加息概率,美债利率、美元指数下行带动黄金价格大幅上涨。岁末年初为婚嫁高峰期,在“卖涨不买跌”的心理驱使下,黄金的投资、消费需求有望持续高增,黄金大概率产销两旺,支持相关公司业绩改善,股价上涨。
(2)头部厂商发布新机,再度临近销售旺季的智能手机产业链:近来红米、魅族、荣耀等厂商相继发布年度旗舰机型,上述厂商定位主要集中在2000-3000价格区间的中端机型,走量优势不可小觑。从华为、小米、苹果销量来看,消费者换机需求较为旺盛,随着双十二再度临近,相应机型有望取得良好的销售成绩。
(3)产业链加速整合,业绩有望高增的智能驾驶、新能源汽车产业链:华为正式发布鸿蒙智能汽车技术生态联盟——鸿蒙智行,并向赛力斯、奇瑞、江淮、北汽发出投资新公司邀请,并希望中国一汽加入。作为国内智能驾驶领域的头部玩家,华为此举有望进一步推动智能驾驶、新能源汽车产业链加速整合,促进市场集中度提高,增强相关企业在存量博弈中的相对优势,促进公司业绩维持高增。
二、近期市场回顾
(一)A股市场
上周A股震荡整理,量能持续萎缩,整体维持在8000亿上下。北交所大幅下杀,之前的火热行情大幅减退,从市场风格上看,成长表现优于价值,科创50以0.32%的涨幅位居第一,创业板指跌幅也不大。小盘表现好于中盘,国证2000也以0.28%的涨幅成为为数不多收红的板块,大盘股表现最差,沪深300、上证50分别以-1.56%、-1.63%的跌幅位居最后。
板块来看,当周13个一级板块表现不错,环比前周保持不变,因此赚钱效应较差。涨幅靠前的聚集在煤炭、社会服务、传媒等领域。主要是冬季需求旺盛、稳增长预期提高,以及前期的超跌回补。跌幅较大的则包括房地产、美容护理、建筑材料等。更少数板块当周表现都要强于前周,12个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看,当周行情较差。
(二)基金市场
上周各大基金指数表现较差。货币型基金以0.04%的涨幅位列第一,其余基金指数全线下跌。美股表现一般,港股大幅下挫,人民币汇率维持上涨,QDII型基金遭遇股汇双杀,以-1.07%的跌幅表现最差。由于受权益市场影响,股票型、混合型等重要基金指数也基本全线下跌。债市表现较差,债券型基金也小跌0.07%。
上周基金收益率中枢与基金指数相对一致,商品型基金表现最好,以1.16%涨幅位居第一,环比前周也大幅上行2.40pct,主要是因为黄金价格的持续上涨。货币型和债券型也小幅收红,其余基金周收益率基本全部下调。从年收益率中枢来看,QDII型基金大幅回吐今年以来的涨幅,周内下降2.99pct,股票型、混合型基金也在继续下跌。其余类型基金则小幅修复,不过改善幅度都不大。
三、A股、基金市场资金动向
(一)A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看,流入行业22个,近一周净流入510亿元,环比增加约127亿。其中医药生物净流入超过110亿元,汽车净流超过90亿元,传媒、电子、计算机净流入额超过70亿元;净流出上,房地产净流出超过25亿元,非银金融、银行净流出超过15亿元。
北向资金当周净买入16.08亿元,时隔3周再度转为净买入。主要买入集成电路、芯片、医疗器械等,净流入超25亿元,电子商务、大数据等净流出超过25亿元。海光信息、联影医疗、汇川技术、赛力斯、贵州茅台、长安汽车、药明康德、华大智造等居净买额个股前列。
南向资金当周净买入34.87亿港元,时隔2周再度转为净买入。其中沪港通净买入33.35亿港元,深港通净买入1.52亿港元。小鹏汽车、零跑汽车、中芯国际、中国海洋石油、康方生物等居净买额个股前列。
(二)基金市场
上周开放申购基金75只,涉及博时、广发、华夏、易方达、银行、平安等36家基金公司。合计537亿元,增加约278亿元。当周申购基金包括15只主动权益型基金、18只指数型基金、26只债券型基金、5只固收+型基金、3只货币市场基金、6只FOF型基金、2只QDII型基金。整体来看成立基金数量、基金申购数量和金额等在市场下行期间有大幅的增长。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看,上周6大指数估值除了科创50外全部下跌。上证50估值分位数大幅下跌7.99pct,再度跌回30%分位数,其余指数估值分位数平均下滑都在2%左右。成长风格相对更为抗跌,科创50小幅上涨1.78pct,创业板值也表现出了较好的韧性,仅仅小幅下跌0.16pct。总体上看,A股当前性价比再度回升,可以缓缓图之。
从上市以来板块分位值来看,截至12月4日收盘,仅有15个板块估值上修,估值分位数平均上行0.19pct。计算机估值回升最大,环比+4.70pct,主要受消息提振及前期超跌回补;传媒、社会服务、煤炭等行业涨幅也不错。板块估值中位数为纺织服饰(20.86%),中位值继续回落,显示行业板块之间分化有所加剧。
从3年股债性价比来看,截至12月4日,万得全A市盈率倒数与十年期国债(2.69%)的比值为2.19,环比+0.01,而历史均值为1.9,处于近3年的中性偏高位,历史分位值位置处于87.62%(即性价比高于87.62%的时间),环比+1.81pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于97.78%(环比+5.55 pct)、97.66%(环比+3.02pct)、61.17%(环比+1.95 pct)和32.13%(环比-0.28pct)。较上期来看,整体上小票投资性价比小幅回落,微盘股吸引力仍维持在较低区间,中大票吸引力再度来到高位区间;现买入持有3年盈利概率为100%;10Y国债利率环比-1.34BP。
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本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院研究员武泽伟