【国金研究·周观点】美国通胀回落，停止加息预期推涨金价
本周重点推荐：紧握成长+券商“抢反弹”：①“智能汽车/无人驾驶”大赛道有确定性机会的汽车板块；②受益AIGC产业周期+盈利高弹性的传媒+电子板块；③受益于行业景气周期筑底回升的机械自动化板块；④有望迎来反弹的电新板块；⑤受益于美债利率下行及地缘政治风险上升的黄金板块。
汽车：本周建议关注机器人、复合集流体、智能驾驶等。【机器人】四季度多家公司发布新品以及特斯拉可能进行行走测试。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，关注三花智控和拓普集团、五洲新春等。【复合集流体】近期产业订单、新工艺和设备开始兑现，关注三孚新科、胜利精密等。【智能驾驶】L3+法规落地，关注0-1的清洗系统环节恒帅股份等。
传媒：本周关注AI、MR主线及抖音测试内容付费功能的相关产业链；关注后续业绩边际向上且确定性较强的公司。【AI】推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。【MR】腾讯代理Quest有望加速国内MR的渗透，建议关注该事件落地及内容生态建设进展。【抖音付费】关注UGC、PGC内容生产平台及内容向网红孵化平台。
电子：持续看好消费电子拉货带来的业绩超预期公司。电子基本面在逐步改善，四季度手机拉货持续，展望明年，服务器、电脑及AIOT需求有望逐步回暖，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求复苏、Ai驱动及自主可控受益产业链。
机械：本周看好机器人&船舶&工业母机。【【机器人】关注人形机器人产业链变化。执行器总成（三花、拓普）、减速器（双环、中大、绿的）、编码器/传感器/灵巧手（禾川、柯力等）、滚珠/行星滚柱丝杠（恒立、贝斯特、五洲）。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【工业母机】关注自主可控带来高端数控机床及数控系统国产化机遇。
电新：重点推荐【光储板块】：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。不必高估中美气候申明的短期政策成果，但更不应低估其中长期影响，对2024年美国市场乐观判断；中短期内对板块股价影响更大的、支撑筑底回升的主要逻辑，仍然是产业链价格及盈利动态的逐步触底企稳、以及供应端总量及格局改善预期的持续加强；内蒙储能政策首推容量补偿方案，推动储能产业良性发展。
【电网板块】建议关注4条主线：①电力设备出口；②电力市场化改革；③配网改造；④特高压。1-9月份电网工程完成投资3287亿元，同比+4.2%，同增1.4%，预计国网全年投资额将超过5400亿元，国网公司在最新第四季度工作会议重点强调了加速新型电力系统构建、持续深化电力市场化改革。
黄金：金价上涨，COMEX黄金库存持平。10月美国CPI通胀数据同比均实现回落且低于市场预期，支持美联储“依赖数据”停止加息，加息预期的回落利好金价。本周美联储仍旧释放鹰派信号，但市场预期7月加息为本轮周期“最后一加”，Fed Watch工具显示12月FOMC会议不加息的概率升至100%，降息时间提前至2024年5月。
总量研究
《积极财政：万亿国债之外的期待？》
《A股投资策略周报：一次“非典型性”反弹》
新能源&汽车
《电力设备新能源行业周报：宏观事件博弈暂告段落，基本面筑底支撑反弹延续》
《汽车行业周报：广州车展盛大开幕，小米汽车亮相工信部》
科技制造
《机械行业周报：10月工业生产稳步复苏，金切机床3Q订单增速加快》
《信息技术产业行业周报：看好手机复苏、AI、MR、抖音测试内容付费产业链》
周期
《房地产行业周报：十月地产数据疲弱，供给侧支持势在必行》
《大宗及贵金属周报：美国通胀回落，停止加息预期推涨金价》
《能源金属周报：英伟达H200有望带动芯片电感需求增长》
《交运行业周报：申通快递业务量增速领跑，兴通股份船队再添2艘新造船舶》
消费
《食品饮料行业周报：白酒调研反馈平稳，龙头势能无需过虑》
《农林牧渔周报：猪价持续低迷，产能去化速度有望加快》
《轻工行业周报：把握家居细分个股布局机会，宠物双11国货整体表现优异》
周报导读
总量研究
《积极财政：万亿国债之外的期待？》
【宏观赵伟】①政策：防风险与稳增长两大主线的平衡。地方债务化解、遏制新增隐债等政策力度升级。地方化债与遏制新增隐债力度升级下，弱资质地区基建投资等能力或减弱。②资金：中央加大支持与地方协同发力的平衡。地方“加杠杆”空间有限的情况下，中央罕见年中增发国债、补充地方建设资金。后续积极财政，中央或加大支持与地方协同发力，中央预算内投资、转移支付、中央预算稳定调节基金调入等或是加码途径。③项目：稳增长项目储备与资金支持之间的平衡。当前，中央万亿新增国债分配强调资金跟着项目走、而非切块划分，或有助于提升财政资金效力、加快形成实物工作量。
风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复。
《A股投资策略周报：一次“非典型性”反弹》
【策略张弛】维持紧握成长+券商“抢反弹”。A股仍将在“质疑声”中倔强反弹。影响A股走势的核心变量没有“动摇”。站在当下，国内基本面及流动性均非“核心因子”，美债利率仍是A股的核心变量，其反复下行，将驱动A股维持反弹行情。高贸易壁垒板块盈利预期有望改善，并叠加情绪面加持。
风险提示：国内经济复苏明显低于预期；美国经济韧性持续较强；地缘政治风险超预期。
新能源&汽车
《电力设备新能源行业周报：宏观事件博弈暂告段落，基本面筑底支撑反弹延续》
【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阳光电源，通威股份，阿特斯，金晶科技，高测股份，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。不必高估中美气候申明的短期政策成果，但更不应低估其中长期影响，对2024年美国市场乐观判断；中短期内对板块股价影响更大的、支撑筑底回升的主要逻辑，仍然是产业链价格及盈利动态的逐步触底企稳、以及供应端总量及格局改善预期的持续加强；内蒙储能政策首推容量补偿方案，推动储能产业良性发展。
【风电姚遥】核心推荐组合泰盛风能，金雷股份，时代新材，盘古智能，亚星锚链。关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。目前市场预期青洲五七项目在明年上半年将启动开工，本周青洲五七前期进展逐步推进，海域使用论证报告已提交&海缆送出工程项目进行核准前公示，预期逐步兑现。若青洲五七等广东项目开工时间超预期，或将提高明年业绩预期。
【电网姚遥】核心推荐组合三星电子，国能日新，东方电子，国电南瑞，安科瑞。建议关注4条主线：①电力设备出口；②电力市场化改革；③配网改造；④特高压。1-9月份电网工程完成投资3287亿元，同比+4.2%，同增1.4%，预计国网全年投资额将超过5400亿元，国网公司在最新第四季度工作会议重点强调了加速新型电力系统构建、持续深化电力市场化改革。
【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注富瑞特装，京城股份，蜀道装备，科威尔，科隆股份。本周重点关注边际修复强劲板块：随着光伏组件价格下降，电解水设备需求伴随着配套储能而上升，氢消纳问题随之涌现，关注兼备电解水设备与消纳场景并行标的；燃料电池板块与储运板块涉及主营业务相关公司边际修复强劲，给予重点推荐。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
《汽车行业周报：广州车展盛大开幕，小米汽车亮相工信部》
【汽车陈传红】推荐关注宁德时代，三花智控，恒帅股份，三孚新科，胜利精密。本周建议关注机器人、复合集流体、智能驾驶等。【机器人】四季度多家公司发布新品以及特斯拉可能进行行走测试。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，关注三花智控和拓普集团、五洲新春等。【复合集流体】近期产业订单、新工艺和设备开始兑现，关注三孚新科、胜利精密等。【智能驾驶】L3+法规落地，关注0-1的清洗系统环节恒帅股份等。
风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
科技制造
《机械行业周报：10月工业生产稳步复苏，金切机床3Q订单增速加快》
【机械满在朋】推荐关注恒立液压，双环传动，华中数控，科德数控，中国船舶。本周看好机器人&船舶&工业母机。【【机器人】关注人形机器人产业链变化。执行器总成（三花、拓普）、减速器（双环、中大、绿的）、编码器/传感器/灵巧手（禾川、柯力等）、滚珠/行星滚柱丝杠（恒立、贝斯特、五洲）。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【工业母机】关注自主可控带来高端数控机床及数控系统国产化机遇。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
《信息技术产业行业周报：看好手机复苏、AI、MR、抖音测试内容付费产业链》
【电子樊志远】推荐组合：沪电股份，卓胜微，立讯精密，顺络电子，中微公司，电连技术。持续看好消费电子拉货带来的业绩超预期公司。电子基本面在逐步改善，四季度手机拉货持续，展望明年，服务器、电脑及AIOT需求有望逐步回暖，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求复苏、Ai驱动及自主可控受益产业链。
【传媒互联网陆意】推荐组合：罗曼股份、恒信东方、吉比特。本周关注AI、MR主线及抖音测试内容付费功能的相关产业链；关注后续业绩边际向上且确定性较强的公司。【AI】推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。【MR】腾讯代理Quest有望加速国内MR的渗透，建议关注该事件落地及内容生态建设进展。【抖音付费】关注UGC、PGC内容生产平台及内容向网红孵化平台。
【通信罗露】推荐组合：光峰科技，英维克，灿勤科技，中国移动，中兴通讯。本周持续关注3个方向：1）关注长期趋势确定并短期具备安全估值边界的细分板块，包括通信+计算融合趋势下，行业渗透率较低并处在加速趋势AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等，及未来竞争中获取增量份额新型算力龙头等；2）关注国产化技术和生态突破带来结构性机会，包括华为智能计算产业链（鲲鹏+昇腾）包括服务器ODM/OEM、核心系统和零部件生产和代工、软件服务和生态等，及新型通信技术和生态崛起包括5.5G/6G、卫星互联网、星闪等；3）关注运营商战略配置价值。
【计算机孟灿】推荐组合：恒生电子，顶点软件，财富趋势，中控技术，海康威视。本周持续关注：1）办公软件、金融IT、安防、教育、企业服务等为代表的AI应用落地；2）以工业软件、华为产业链、信创、网安等为代表的国产替代；3）数据要素为代表的数字经济；4）出口业务增速快，收入占比明显提升的国际化方向。整体行业收入端今年Q4基数压力小；增量端源自经济修复G和大B客户落地；技术端看AI、机器人落地；风险端行业需求回暖，预计整体边际改善。
风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；运营商资本开支不及预期；5G产业链进展和5G商用进展不及预期；物联网连接数增长不及预期；AI应用落地不及预期；上游原材料持续短缺；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险等。
周期
《房地产行业周报：十月地产数据疲弱，供给侧支持势在必行》
【地产杜昊旻】推荐关注中国海外发展、建发国际、招商蛇口、越秀地产，贝壳。本周重点推荐地产&中介。前期政策效果趋于减弱，高层多次表态支持房企合理融资需求，预计后续供需两端将持续出台支持性政策以提振市场信心。推荐重点布局优质一二线城市、改善产品占比高的头部央国企和改善型房企。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约
《大宗及贵金属周报：美国通胀回落，停止加息预期推涨金价》
【金属李超】推荐关注山东黄金，银泰黄金，紫金矿业，中国铝业，云铝股份。本周关注贵金属。
【贵金属】金价上涨，COMEX黄金库存持平。10月美国CPI通胀数据同比均实现回落且低于市场预期，支持美联储“依赖数据”停止加息，加息预期的回落利好金价。本周美联储仍旧释放鹰派信号，但市场预期7月加息为本轮周期“最后一加”，Fed Watch工具显示12月FOMC会议不加息的概率升至100%，降息时间提前至2024年5月。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
《能源金属周报：英伟达H200有望带动芯片电感需求增长》
【金属李超】推荐关注铂科新材，悦安新材，金力永磁，中矿资源，华友钴业。本周关注小金属。
【小金属】镓下游需求好转，价格持续高位运行。近期随着华为、iPhone、小米等手机新品推向市场，消费电子需求逐步回暖，带来钛合金边框和折叠屏铰链等上游材料的增量需求。本周英伟达发布新一代H200芯片，据悉性能较H100提高60%至90%，功率提升芯片电感用量必定增加。
风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。
《交运行业周报：申通快递业务量增速领跑，兴通股份船队再添2艘新造船舶》
【交运郑树明】推荐关注中远海能，宏川智慧，海晨股份，中谷物流，盛航股份。本周持续关注油运、高股息板块、出行链板块。油运供需向好，看好旺季反弹，首推中远海能；看好出租率回升业绩逐季改善并购持续落地的宏川智慧；随着消费电子逐步回暖，驱动生产物流业务持续改善，首推海晨股份；内贸集运触底反弹，需求复苏，首推中谷物流；利率下行市场防御风格重点关注高股息板块，首推山东高速。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
消费
《食品饮料行业周报：白酒调研反馈平稳，龙头势能无需过虑》
【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，山西汾酒。本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。板块淡季基本面变化有限，市场情绪波动主要系自上而下需求预期的波动。结合近期我们对头部大商的调研，行业的韧性、酒商的理性已有明显提升，看好龙头酒企稳健发展的置信度，估值低位推荐着重关注。
风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔行业周报：猪价持续低迷，产能去化速度有望加快》
【农牧刘宸倩】推荐关注新五丰，巨星农牧，牧原股份，温氏股份，华统股份。本周推荐猪。目前腌腊刚刚开始启动，生猪价格持续低迷，后续需求端或有好转；但是当下供大于求使得库存在持续累积，或对后续猪价持续压制，行业在旺季或难盈利。行业的持续亏损使得生猪养殖产能连续10个月减少，新一轮周期上行可期。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
《轻工行业周报：把握家居细分个股布局机会，宠物双11国货整体表现优异》
【轻工张杨桓】推荐关注顾家家居，森鹰窗业，中宠股份，佩蒂股份，晨光股份。持续关注家居/宠物。【家居】对后续家居需求释放无需过度悲观，尤其多品类融合顺畅、整装渠道加速布局的定制与软体龙头企业。【宠物】双11国货崛起逻辑加速演绎，新品类/新原料实现差异化竞争。【轻工消费】关注优质国货品牌产品策略升级，关注供应链&品牌出海中期成长空间。
风险提示：国内消费恢复不及预期；地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。