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计算机孟灿|计算机软件行业深度研究:海外巨头复盘

作者:国金证券研究发布时间:2023-06-26

原标题:计算机孟灿|计算机软件行业深度研究:海外巨头复盘

金选·核心观点

行业观点

AGI科技变革驱动AIGC演化为新一轮内容生产力革命。创意软件行业涵盖文档创意、图像创意、视频创意等多种内容维度,主要面向广大C端用户辅助其进行内容生成与加工工作,历经PGC(平台/专家生成内容)(UGC(用户生成内容)(AIUGC(AI辅助用户生成内容)三大发展阶段,目前在AGI赋能之下已全面进入AIGC(AI独立生成内容)时代。我们认为,AGI强大的多模态内容生产能力将极大推动创意软件行业生产力跃迁,大幅降低内容生产成本,优化内容生产效果,达至对内减员增收优化组织效率,对外提价放量迭代商业模式的新阶段。本篇全球创意软件巨头Adobe的复盘报告旨在梳理创意软件行业四十年的发展变迁,并通过研究Adobe云化与AI化历程映射国内AIGC主要标的,为AGI时代下跟踪研究国内相关标的提供参考框架。

全球创意软件巨头,立足三大产品转型上云。Adobe成立于1982年,立足“CC+DC+EC”三大产品,覆盖B/C客群的办公及创意工作需求。其中,CC主要面向C端用户提供包括图片、音频、视频处理功能;DC主要面向B/C端提供PDF编辑与电子签名服务;EC主要面向B端提供广告分析、市场营销、用户分析等功能服务,丰富的产品矩阵塑造了Adobe完善的生态体系。公司聚焦“CC为主,DC/EC协同发展”的产品重心与“美国为首”的市场重心,2022年营收达176亿美元,同比增长11.5%。其中,产品结构上,CC占比59%,EC占比25%,DC占比14%。地区结构上,美国市场占比58.2%,欧洲中东非洲市场占26.1%,亚太市场占比15.7%。

回顾Adobe云化之路:发展停滞期的破与立,“三朵云”共促模式优化。2009年,Adobe经营发展面临大幅停滞,公司提出云化战略,逐步推进云端布局。2013年起云转型初见成效,13-18年云化业务CAGR达25.7%,三端营收呈现企稳回升态势。同时,公司构建“CC+DC+EC”三朵云产品矩阵,“低用户门槛+高产品性价+多元矩阵结构”促使新用户不断增加。

展望Adobe入局AIGC:Adobe Firefly引领创作智能化,携手NVDIA开发生成式AI模型。2023年3月,Adobe推出的全新的创意生成式AI模型集Adobe Firefly,落地“元素即时设计+视频/图片编辑+社交创作+3D创作”等功能。同期,Adobe宣布与NVDIA合作开发生成式AI模型。23年7月1日,Acrobat Pro将全面提价约40%。同时,Adobe重要商业设计内容的安全性,积极构建内容保护机制。

三波AI逻辑拐点验证,万兴科技步入AIGC价值螺旋。万兴作为国内AIGC工具类软件领航者,在本轮AI浪潮中精准把握了每一波AI逻辑拐点,目前“量价齐升”逻辑已得到业绩层面确证。第一波AI逻辑拐点为自研AIGC技术赋能Filmora大版本更新带来40%产品提价;第二波AI逻辑拐点为OpenAI开放API接口,万兴首批接入合作生态稀缺性凸显;第三波AI逻辑拐点为23Q1视频创意产品同比大增45%验证“量价齐升”逻辑。

福昕软件为国内PDF办公软件龙头,坚定“订阅优先+渠道优先”双转型增长战略。福昕软件22年确立了订阅优先和渠道优先的双转型增长战略,持续深化云化战略,助力订阅转型,打造丰富的产品矩阵。PDF编辑器与阅读器为公司主要收入来源,iDox.ai团队赋能文档智能,接入“文心一言”助力用户降本增效。


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