出门问问探路港股IPO，AIGC 第一股成色几何？

作者：格隆汇发布时间：2023-06-05

去年底ChatGPT的爆火后，人工智能毫无疑问成为今年来资本市场最热门的赛道。一众搭上人工智能概念快车的上市公司更是迎来大丰收，股价和市值表现抢眼。

还未上市的人工智能公司也在积极向资本市场发起冲刺。根据不完全统计，近两年国内已上市或拟上市的人工智能公司已有十余家。

尽管市场板块表现热络，AI创业公司的融资消息也不断传出，但在这个过程中却始终没有一家与主线行情高度相关的IPO出现。

近日，由前Google总部科学家、自然语言处理及人工智能专家李志飞创办的出门问问向港交所递交了招股书，这也意味着港股有望迎来纯正的AIGC第一股。

1、专注AIGC，稀缺性与成长爆发性奠定长期价值根基

在AI技术方兴未艾的大潮中，出门问问以其生成式AI与语音交互技术为核心，迅速崭露头角。作为亚洲为数不多具备通用大模型能力的AI公司，按2022年AIGC 解决方案收入计，出门问问是中国起步最早、营收最高的专注于AIGC的AI公司。

凭借全栈式语音交互能力及通用大模型能力，出门问问为全球内容创作者、企业及消费者提供各种具备AI CoPilot功能的软件解决方案，体现为提供一系列的AI软件解决方案（包括AIGC解决方案及AI企业解决方案），并从事AIoT解决方案销售。

（来源：公司招股书）

出门问问以其独特的竞争优势在技术和应用层面迅速崛起，并呈现出价值稀缺性和成长爆发性。

首先，公司实现了全面布局和多维度应用领域拓展。在AIGC技术领域，出门问问不仅处于领先地位，而且能够跨越多个行业和领域，满足不同类型用户的需求。这种多元化的布局使其成为一个全方位的AI解决方案提供商，无论是内容创作者、企业还是消费者，都能从出门问问的AI解决方案中受益。

其次，出门问问凭借其技术优势和广泛的解决方案，为各行各业提供定制化的AI解决方案。无论是汽车、金融、物联网、医疗还是零售行业，公司都能为企业提供量身定制全栈式AI软件解决方案。这些解决方案基于强大的语音交互技术和通用大模型能力，可以提供智能语音交互、智能客户服务等功能，从而助力企业用户提高效率并提升用户体验。

此外，出门问问通过推出AIoT智能设备进一步拓展应用领域。公司的智能手表、智能汽车后视镜、智能音箱和智能耳机等产品集软硬件于一体，将先进的AI技术应用于可穿戴、汽车和智能家居等人机交互场景。这些智能设备通过个人虚拟助理连接，提供丰富的功能和出色的用户体验。

从行业发展趋势和成长空间来看，全球及中国的AI市场呈现出巨大的市场规模和强劲的增长势头。

全球AI市场在近几年持续快速增长，从2018年的713亿美元增至2022年的1，997亿美元，复合年增长率达29.4%。根据预测，到2027年，市场规模将达到5，624亿美元，复合年增长率为23.0%。这一巨大的市场规模为出门问问提供了广阔的发展机会。

作为全球AI市场的重要参与者，中国同样经历了迅速崛起。中国的AI市场规模从2018年的84亿美元增长至2022年的319亿美元，复合年增长率高达39.7%。预计到2027年，市场规模将达到1，150亿美元，复合年增长率为29.2%。尤其在内容创作应用领域，中国AIGC市场增长迅猛，从2020年的1亿元人民币增至2022年的4亿元人民币，复合年增长率高达100.8%。预计到2027年，该市场规模将达到326亿元人民币，复合年增长率为136.3%。

（来源：公司招股书）

从快速增长的市场可以看到出门问问正处于一个巨大的成长机遇之中。随着人工智能技术的快速发展和应用，出门问问所具备的差异化实力和创新能力将为其带来强大的成长爆发性。其有望将其AIGC技术迅速应用和推广到多个领域，进一步提升公司的市场地位和商业价值。基于此这也令其成为当下资本市场为数不多具备稀缺性和爆发性的AI企业。

2、AI盈利能力不断兑现，业绩领跑加速进击

资本市场AI炒作的热潮不断涌现，为相关公司带来了一时的热度，但长期来看市场将更注重盈利兑现的企业，也只有真正具备盈利能力的公司，才能在长期竞争中立于不败之地。

作为一家领先的AI公司，出门问问在财务数据和用户生态方面的突出表现，使其在市场中独树一帜。

首先是公司总收入的快速增长和规模化收入的实现。放眼全球，目前在AIGC领域，仅有少数企业实现了规模化的收入，如AI绘画领域的人工智能企业Midjourney凭借着付费订阅的商业模式，每年营收高达1亿美元，展现了强大的吸金能力。

出门问问也实现了规模化收入。招股书数据显示，出门问问的总收入从2020年的2.65亿元人民币迅速增长至2021年的3.98亿元，进一步增长至2022年的5.00亿元。三年间，营其收复合年增长率达到37.52%。连续的收入增长不仅证明了公司的持续发展和业务扩张，也彰显了其盈利能力的稳定增长。

公司的收入结构包括AI软件解决方案和AIoT解决方案。近年来，出门问问的AI软件解决方案实现了突破性增长。从2020年的4497.2万元增加到2022年的3.03亿元，相应的AI软件解决方案毛利率也从2020年的29.9%提升到了2022年的93.8%。

受益于AIGC解决方案和AI企业解决方案收入的增加，AI软件解决方案的收入占比从2021年的15.0%上升至2022年的60.6%。

同时，AIoT解决方案的营收在2021年为3.38亿元，2022年下降至1.97亿元，收入占比从2021年的85.0%下降至2022年的39.4%。

需要指出的是，其2022年AIoT解决方案输入的下降，主要是由于新旗舰产品推迟发布，而旧产品进入产品生命周期的后期阶段。而出门问问已在5月24日发布了全新旗舰产品TicWatch Pro 5，这款智能手表是第一款基于Snapdragon®W5+ Gen 1可穿戴平台的智能手表，同时搭载了谷歌™最新版本的Wear OS系统。随着这款最新旗舰手表的上市，出门问问的AIoT解决方案的收入将重新回归稳健增长状态。

（来源：公司招股书）

除了收入增长，出门问问还保持着较高的毛利率水平，并实现了显著提升。2020年的毛利率为30.1%，到2022年已提升至67.2%，这显示了公司在盈利能力方面强大的潜力，为其业绩领跑提供了坚实的基础。

业务的快速发展离不开用户的支持。出门问问在全球范围内拥有超过1000万用户和40万的付费用户，这个庞大的用户基础不仅证明了公司的市场认可和影响力，也为公司提供了更准确的市场洞察和个性化服务的打造，从而进一步巩固了其在市场中的地位。

作为目前唯一一家具备AIGC规模化收入的企业，出门问问在财务数据方面表现不俗，成功实现了从AI技术商业化到规模化收入的转变。与行业内许多处于早期商业化阶段甚至尚未实现商业化的企业相比，出门问问已经脱颖而出。公司稳健、快速、可持续的营收增长，以及具备爆发力和持续性的业绩，让其在市场中占据了领跑地位，并加速向前迈进。

3、技术、产品、商业化三位一体，坚定AI赛道，坚持长期主义

当前AI行业吸引了一众玩家入局，不论是老牌的科技企业还是新兴选手。不可否认，这场竞争将是一场持久战。

如何实现突围并最终在行业中站稳脚跟，出门问问在如下几个方面的表现或为我们带来了思考。

其一，出门问问公司以技术、产品、商业化三位一体的创新商业模式为核心，成功实现了技术商业化的突破，为AI企业开创了全新的商业化前景。

作为一家以生成式AI与语音交互为核心的人工智能公司，出门问问在语言技术领域拥有十余年的积累和专注。通过将技术、产品和商业化紧密结合，公司构建了一整套完整的生态系统。

公司以多元化的AIGC产品矩阵为基石，旨在满足不同用户群体的需求。无论是智能助手、智能音箱、自然语言处理、图像识别还是智能客服等，公司的产品覆盖多个领域，不断推出创新产品以适应市场变化。公司通过技术创新和产品研发，将技术成果转化为商业价值，实现了技术与商业的有机结合。

凭借其强大的技术创新能力和多元化的AIGC产品矩阵，不仅满足了不同用户群体的需求，而且实现了可持续的商业化发展。公司的规模化收入持续增长，为其参与市场竞争提供了坚实的底气和实力。通过技术、产品和商业化的协同推进，出门问问在AI领域取得了领先地位，并不断推陈出新，不断创新迭代，引领着整个行业的发展趋势。

其二，国际化是其重要的一个标签，也是其差异化竞争优势的体现。

公司成功推出了消费型AIoT解决方案业务，在全球市场取得了巨大成功。其AIoT硬件产品已经覆盖全球多个国家和地区，累计销售量超过100万件智能设备。此外，出门问问拥有全球超过千万的用户数量，并有约40万付费创作者。这表明在国际市场上，出门问问获得了广泛的用户认可和商业成功。这也为公司在全球范围内建立了强大的产品布局和市场渗透能力。

出门问问还拥有全球化的销售团队，这使得公司以产品为导向的发展架构能够快速、有效地适应并在世界各地推出服务。公司的国际化战略不仅有助于扩大市场份额，还能够整合全球资源并实现优势互补。通过与国外企业建立战略合作伙伴关系，出门问问能够充分利用各地的资源和优势，进一步提升在国际市场中的竞争力。

其三，坚持AI赛道的长期主义。

出门问问始终以AI为核心。从首次推出语音助手到推出智能手表、智能耳机，再到推出强大通用能力的「UCLAI」大模型和内测探索的自研通用大模型「序列猴子」，出门问问不断跨越技术边界，实现了巨大的创新突破。这些创新的产品和技术不仅满足了用户的需求，还为公司带来了持续的商业增长。

出门问问坚持将AI技术商业化，并持续迭代和优化解决方案，实现全部解决方案矩阵的高增长。这种长期主义的发展理念使得出门问问在竞争激烈的AI领域保持领先地位，引领行业的发展。

长期的行业深耕也公司形成了强大的数据飞轮效应。通过在不同行业的落地实践中不断积累和优化数据，建立了庞大的数据资源库。这些数据资源不仅为公司的算法模型提供了丰富的支持，提高了AI技术的准确性和效果，还为公司的持续创新和发展提供了动力。随着更多的客户和合作伙伴的加入，出门问问的数据飞轮不断加速，为公司带来更多商业价值和竞争优势。

最后，公司拥有强大的管理团队和创新实力。

出门问问的管理团队拥有深厚的技术背景和丰富的行业经验。特别是公司的创始人兼CEO李志飞，是美国约翰霍普金斯大学计算机系博士，前Google总部科学家，自然语言处理及人工智能专家。

公司的核心研发团队则是由一群全球知名科技公司，具有丰富工作经验的AI科学家组成。其中，全栈式团队员工超400名，拥有算法、软件、硬件、供应链、电子商务、营销、运营和客户服务等方面的专业知识。值得一提的是，公司研发团队占比超过60%，这进一步凸显了其在技术创新和研发领域的专业实力。

此外，出门问问还通过持续增加研发投入来不断深化其竞争力，研发开支在过去几年持续增加。从2021年到2022年，出门问问公司的研发开支从9150万元人民币增加至1.19亿元人民币，同比增长了29.7%。研发开支占公司收入的比例也逐年提高，进一步体现了公司对技术创新和未来发展的承诺，也为投资者和市场展示了其对技术发展的长远规划和信心。