中文在线傍身多重概念后站上AIGC风口，2022年仍预亏约4亿元

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继追赶元宇宙热度尝到甜头后，中文在线又搭上了“AIGC”的快车道，在2023年3月1日至4月11日期间，该公司股价涨幅超过了120%。

由于股票持续异动，深交所向其下发关注函，要求公司详细说明在AIGC领域的具体布局、已上线3款AIGC产品的具体情况，并结合实际情况说明近期业务是否会对公司经营业绩产生较大影响等。

在延期五天后的4月19日晚间，中文在线的回复公告终于“姗姗来迟”。总体而言，该公司目前的AIGC技术尚处于起步阶段，其生产内容的质量、具体使用效果、商业化落地的可行性等均需要进一步验证确认，能否满足市场需求也存在不确定性。

而在最新的财报预告中，中文在线表示2022年扣非净亏损3.25亿元至4.05亿元。可以看出，追风口的行为并未对业绩带来利好。

“中文在线关于AIGC的投入仍处于早期阶段，没有核心技术的护城河，也没有相关产品问世，概念再热，市场也总有回归理性的一天。”分析人士说道。

AIGC火爆，中文在线进场

今年以来，ChatGPT、AIGC概念席卷全球，从国外到国内、从科技到文娱公司纷纷布局其中。主营业务为提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务的中文在线也不例外，其试图在这个风口中分到一杯羹。

自从今年1月开始，该公司就频繁在互动平台上，回答投资者关于ChatGPT、AIGC的问题。其表示，公司已推出AI主播、AI绘画和AI文字创作功能三款产品，并在研发推动更多AIGC功能落地。

但仅仅是三款产品还无法构成中文在线的AIGC新故事。于是在2月，公司发公告称，与认知智能平台北京澜舟科技有限公司拟在AIGC领域达成合作。

具体为，双方共建AIGC技术在文学创作领域的辅助技术并进行商业化尝试、共探AIGC技术在漫画、动画等IP衍生业务领域的新型内容生产方式，并逐步尝试构建AIGC完整上下游的生态链。

同时，该公司近几个月在互动平台上回答了众多热点问题。例如Chat GPT火爆时，其称，公司海外产品Chapters和My Escape已在做接入Chat GPT测试，应用在故事创作生成、剧本生成及改编、用户与AI交互聊天等方面，可降低成本，提高创作效率、剧情多样性，同时AI交互聊天让用户拥有更好沉浸感和情感体验。

针对最近备受关注的百度大语言模型“文心一言”，中文在线表示已与百度接入“文心一言”达成合作意向，后续公司将把百度的智能对话技术成果应用在文字创作领域、虚拟人实时对话、IP元宇宙空间、教育业务以及其他AIGC技术的应用场景，服务广大内容创作者，扩大生态产能。

受此影响，中文在线的股价坐上了过山车。在2023年3月1日至4月11日期间，公司股价涨幅超过了120%。

截至4月20日收盘，中文在线股价报收25.8元/股，上涨6.61%，总市值为188.32亿元，半年内最高股价曾一度冲破26元/股。

除AI主播外，其他产品尚未产生实际收入

中文在线的股票异动引起了监管部门的注意。4月12日，深交所向其下发关注函，要求公司于4月14日前说明在AIGC领域开展相关布局的具体内容、已上线3款AIGC产品的具体情况，并结合实际情况等量化说明公司在AIGC方面的近期业务开展情况是否会对公司经营业绩产生较大影响。

其次，深交所还要求中文在线说明模型公司向公司采买数据相关业务的具体合作方式、定价模式，相关业务合作；以及结合市场宏观情况、行业情况、同行业上市公司股价走势等情况，说明近期经营情况及内外部经营环境是否发生重大变化，是否会对公司短期业绩产生较大影响。

此外，深交所询问近期该公司相关人员是否有买卖公司股票的行为，是否存在违规买卖公司股票的情况，未来三个月是否有减持计划。询问中文在线在互动易上对投资者的答复是否审慎、客观、具有事实依据，是否存在利用互动易平台迎合市场热点、炒作公司股价的情形。

因关注函中的问题需进一步核实，中文在线的回复公告在延期五天后发出。其表示，目前公司AIGC相关应用主要基于主营业务在应用层方面进行布局，作用为降低成本和提升效率。

2021-2022年期间，中文在线除AI主播产生约500万元收入外，其他相关产品尚未产生实际收入，预计不会对短期经营业绩造成重大影响。

其透露，AIGC相关技术尚处于起步阶段，除少量垂类模型及应用层研发外，公司目前不涉及底层技术的研发，且尚未大规模应用于公司的文字、动漫、视频等内容的创作中。

同时，公司在回复函中对AIGC的落地作出风险提示：由于相关产品的部分功能仍处于进一步研发测试阶段，其生产内容的质量、具体使用效果、商业化落地的可行性等均需要进一步验证确认，能否满足市场需求亦存在不确定性。

而对于与模型公司的合作，中文在线也表示尚未签订正式合作协议，谈判中存在商业条件难以达成一致从而不能形成合作关系的风险，如未来数据包质量不能达到模型公司要求，也存在采集数量不达预期的风险。

从公告内容来看，相较那些本就深耕AI领域，具备布局AIGC风口天然优势的企业而言，中文在线的应用技术成果还需大量的投入与时间。

多重概念“傍身”，仍预亏约4亿元

与二级市场股价“狂飙”背道而驰的是，中文在线近年来的业绩却显得疲软。

在上市后的八年时间内，该公司有五年实现盈利，但累计净利不足3亿元，而由于先后斥资超17亿元收购晨之科全部股权，后者连年亏损直接导致合并报表后，公司在2018、2019两年出现共计超21亿元的巨额亏损。

在最新的财报预告中，公司预计2022年亏损2.85亿元至3.65亿元，扣非净亏损3.25亿元至4.05亿元。

至于亏损原因，中文在线表示加大了元宇宙、Web3等创新业务及国际业务的投入，同时受到宏观经济环境变化、疫情反复等因素影响，加之文化业务收入对应的渠道成本有所增加。

除此之外，影响业绩较大的还有在线教育业务。受相关政策影响，公司在线教育平台项目与立项时相比发生重大变化，项目不再具备商业化条件，不再符合资产确认条件，公司计提开发支出减值准备约1.3亿元；其他减值或资产股权投资公允价值变动约7000万元。

事实上，近几年中文在线一直试图讲出新故事以扭转业绩颓势。

据同花顺数据，公司目前手握超20个热点题材，不仅有国内互联网科技龙头企业、在线教育、数字经济等多领域板块，还参与了元宇宙、区块链、AR/VR、Chat GPT、AIGC等时下市场上最火爆的风口。

但是，这些追风口的行为并未对公司的业绩带来利好。“很明显，中文在线关于AIGC的投入仍处于早期阶段，没有核心技术的护城河，也没有相关产品问世，概念再热，市场也总有回归理性的一天。”分析人士说道。

华创证券日前发出首份风险提示研报，认为在历史上主题行情中，相对成交热度短期触顶后，相关板块通常需要时间消化估值，AIGC胜率不高，半年内可能无超额收益。

“从新概念的出现到相关技术落地，再到对公司业绩赋能，是一个相对漫长的过程。”上述人士指出，判断任何一家公司的价值其实都要溯源到它的历史，即使是一项新的业务也需要基于其传统经营范围、管理层经验、优劣条件等进行判断未来的可能性。