张红甫_中兴，要靠百度文心一言翻身？落后七年之后市场环境不一
中兴，要靠百度文心一言翻身？
落后七年之后，中兴所面对的市场环境已是物是人非。
”
最近百度发布了文心一说对ChatGPT进行了官方对标,引发讨论热潮。接着中兴通讯又爆出了一条新闻，其服务器将支持文心一言，给AI产品应用带来强大算力支持。这无疑是一次“重磅”动作。消息传出后，中兴通讯3月17日涨了大约10%。
在这不久之前,ChatGPT曾经因为算力不足而遇到服务器宕机的问题，算力资源也因此走进了公众的视野，中兴通讯是通讯基础设备制造的领导者，还引起人们的注意。不少单位公布的研报显示，中兴通讯预计将从ChatGPT引发的AI浪潮获益，也有一些机构称中兴通讯为“低估了5G算力龙头”。
就在一年前，中兴通讯迎来了历史性时刻——终于摆脱了美方长达七年的制裁,48万股东共享狂欢时刻,当日A股瞬间上涨，港股午后开盘，涨幅高达53%以上。遗憾的是，让股民沸腾的时刻并没有持续多久。拉长时间线看，中兴通讯股价一直未能重回或超过2020年56元，却一再振荡，一直到2022年11月份以后，都开始有一个相对平稳的爬升。
在受到制裁而延误黄金七年的增长之后，中兴通讯是否能在ChatGPT与文心一言的AI风暴中回归顶峰？3月11日份公布的2022年财报可能会给出一些答案。
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营收增速减缓，面临较大的长期偿债压力
1997年，中兴通讯登陆深交所A股上市；中兴通讯于1998年去美国拓展海外市场，一时间成了获得海外通信工程项目最多的中国通信企业之一。2015年，中兴通讯营业收入首次突破1000亿元，至2017年的三年中，均呈正向增长。
然而，好景不长的2018年，美国商务部对中兴通讯正式启动了制裁措施，美国公司在7年之内不允许和中兴进行包括软件和技术在内的活动、芯片和其他零部件销售等任何生意。这条禁令所造成的负面影响，财报已经显示得淋漓尽致。2017年中兴通讯国际市场收入468.6亿元，占比43.06%；2018年，营收缩减33.7%至310.7亿元，比例也下降到36.3%，净利润亦由盈转亏，归属净利润为-69.84亿元，比上年减少252.88%，扣除净利润-33.96亿元，同比下降475.86%。
还好中兴通讯的业绩比较顽强,2020年收入回到千亿以上,2022年从制裁中解脱出来，营收创历史新高，为1229.54亿元，比上年增长7.36%；盈利也有所回升,2022年度归属母公司的净利润为80.80亿元，较上年同期增长18.60%；扣非归母净利润61.67亿元、比上年增长86.54%，亦创历史纪录。
一般认为，对于中兴通讯这样一家被耽搁了七年的企业来说，这本来就是一个颇为耀眼的结果，更多的人说中兴复兴就在眼前。事实果真如此么？在中兴复兴之路上，我们又将遇到哪些阻碍？当前，中兴通讯仍面临诸多问题。
尽管中兴通讯2022年收入利润均创历史最高，但是，增速却开始大幅减缓。2022年三季度营收较上年同期增长6.46%，较2022年第二季度的同比增速18.86%环比下降了12.4个百分点,2022年第四季度的营收增长进一步降至-0.98%，为负增长。
尽管2022年度净利润同比增长率不断提高，但是单季度环比持续走低。在行业不景气和政策影响下，公司的盈利能力出现了下滑趋势，净利润也是如此。2022年二季度归属净利润为23.49亿元，同比增长5.98%，三季度归属净利润22.54亿元，环比下降至-4.04%，四季度进一步萎缩，仅为12.6亿元，跌幅为44.09%。
在经营活动方面，虽无资金缺口，但是现金流量净额却有了明显萎缩。从偿债能力看，由于经营活动现金流净额大幅下降，导致短期借款规模扩大，长期债务融资比例提高。2022年中兴通讯业务活动现金流量净额达到75.78亿元，同比2021年的157.2亿元减少了51.79%。现金流是企业正常运转和发展的重要保障。财报显示，中兴通讯2022年度经营活动现金流入较上年同期上升15.6%，比营收同比增长7.36%，但是，随着归母净利润较上年同期上升了18.6%，经营活动现金流量净额则有这么大的减少。现金流是企业生存和发展最重要的基础之一，也是企业进行财务决策时首先要考虑的问题。然后现金流出的主要方向是什么？
财报显示，中兴通讯2022年研发费用为216亿元，同比2021年增加了28亿元，同比增长14.89%，已经成为营业成本以外的最大成本来源。这主要是由于在产品和服务方面加大投入导致。另外到2022年时，中兴通讯的存货余额为452.3亿元，与2021年末相比增长89.1亿元，增幅24.53%，且存货中56.6%为原材料及委托加工材料，积压过多，还影响现金的回流。
不得不提的是，中兴通讯吸收投资所收到的现金2022年急剧下降，仅1.712亿元、2021年5.38亿元、2020年141.7亿元。一方面体现了投资机构对中兴通讯更加审慎，不像人们认为的那样乐观；另一方面又造成中兴通讯必须靠贷款融资输血,2022年获得贷款所收到现金1489亿元，比2021年的668.6亿元增长了122.7%。同时，偿债所付现金居高不下，占2022年的1435亿元，比2021年的615.5亿元增长了133.1%。即中兴通讯基本处于以债抵债，整条资金链条的风险都比较大，长期偿债压力大。
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三大业务的收入，还比不上华为的收入
中兴通讯的业务主要分为运营商网络、政企业务与消费者业务是三大块。其中运营商的网络是支柱业务，贡献营收的比例为65%，还有消费者业务，营收占比23%左右，政企业务占比10%。
财报显示,2022年度，中兴通讯运营商网络业务收入800.4亿元，比上年增长5.72%。据介绍，这主要得益于固网和核心网的建设、服务器产品的收入逐年上升导致的。同时，在运营商市场上的表现也非常亮眼。据最新消息,2022年该公司的5G基站和5G核心网、光传输200G端口的发货量都居世界第2,PON OLT的营收上升到世界第二位。2022年，全国多家运营商进行服务器集采，企业的份额排名都是名列前茅。
通俗地讲就是运营商对于通讯设备的要求，正是中兴通讯拉动收入增长。随着全球经济复苏步伐加快，通信市场也迎来了新的发展机遇。以中国移动为例，在2022年上半年，中国移动的资本开支是920亿元，其中与5G有关的资本开支是587亿元，即63.8%，与2021年同期相比，都有一定程度的提升。
有人认为随着5G的建网高峰期已过，运营商设备需求增长趋缓，中兴通讯运营商网络业务增速亦会有所减缓。但是，有人认为，三大运营商纷纷增加算力投入，例如，中国移动在2022年年中的报告中，中将算力被进一步提升到战略高位，中兴通讯预计将从这一事件中获得深入收益。
运营商网络毛利率居三大业务之首,2022年毛利率高达46.22%，不但较2021年提高3.77个百分点，也高于政企业务与消费者业务二者毛利率的总和。政企业务和消费者业务毛利率分别达到17.8%和25.4%，并均出现了不同程度的滑坡，降幅分别为1.7个百分点、0.44个百分点。
2022年中兴通讯政企业务收入146.3亿元，比上年增长11.84%。人们把政企业务作为带动中兴通讯发展的一条新曲线寄予厚望，不过，就目前而言，占2022年营收贡献的比重是11.9%，与2021年相比，小幅上升0.48个百分点，而毛利率则连续7年下跌，成绩不是很好。与之相比，华为政企业务所占比重已达18%，且2022年上半年的营收规模就达到547亿元，与中兴通讯同时期相比，增长8.16倍。
不只是政企业务，华为的其他两大业务也被压垮。2022年上半年，华为实现销售收入3016亿元，与中兴通讯同时期相比，增长了5.04倍。其中，运营商业务收入1427亿元，与中兴通讯同时期相比，增长3.69倍；终端业务收入1013亿元，与中兴通讯同时期相比，增长7.04倍。
应当指出，华为终端业务最初是消费者业务，但是由于荣耀品牌的脱离之后，加之麒麟芯片的紧缺，则把一些B端业务同时并入，融合到终端业务中。中兴通讯消费者业务同样不乐观。2017年消费者业务一度占据了近1/3，收入可达352.02亿元，但是，到2022年，消费者业务的比例已经降低了近10个百分点，营收也减少近70亿元到282.8亿元。
中兴通讯并没有发布财报公布手机销量情况，不过据Counterpoint统计,2022年度中国市场手机销量常年前6位的品牌是vivo,苹果,OPPO和荣耀、小米、华为、中兴名不见经传地占据了剩余6.8%的市场份额。在全球疫情肆虐之时，手机行业遭受重创。尽管在2020年将其中兴，努比亚合并、红魔这样的手机品牌，但是，手机产品毛利率却出现了下滑，且由于智能手机市场遭遇史上最冷，消费者业务要加速发展，阻力相当大。
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5G算力能否重振中兴？
中兴通讯尽管在2022年交了一份有史以来最好的答卷，但是，今后的发展还面临很大不确定性。一方面是否可以夺回丢失的海外市场？能否继续维持领先优势并保持盈利能力？另一方面是否能追赶华为规模体量，更多的生意中进入第一阵营？
2022年3月，中兴通讯董事长李自学首次对外表态，以跻身《财富》500强为奋斗目标。中兴通讯2021年营收1145亿元，与《财富》500强第500名的优美科相比，差距约900亿元。也就是说要达到这一目的，中兴通讯还需要做一项比运营商网络（2022年营收800亿元）更加有利可图的生意。在通信行业，运营商网络已经成为最主要的利润来源之一，而在运营商网络中，光传输设备又占着很大比重。那有没有？
这几个问题的回答似乎押着5G算力。
自我国出台建设数字中国的计划后，算力、通信是数字经济中底层基础建设，渐渐受到市场的重视。目前国内已经有不少科技巨头开始布局云计算领域，希望通过构建“云上计算环境”来实现对海量数据资源进行有效处理。所以，不只百度这样的AI企业，中国移动和其他运营商、政企客户纷纷增加连接，算力等方面的投资，构建算力网络。
中兴通讯还把今后经营的重点放到了这块，基于服务器和存储,5G行业应用，汽车电子，终端、以数字能源等为代表的第二曲线业务，取得了40%的这一较快增长。
据外部机构最新消息，中兴通讯2022年5G基站,5G核心网、光传输200G端口的发货量都居世界第二位。其中服务器和存储的全球发货量2022年超过24万，财政收入近百亿元，同比增长了近80%，占全国三大运营商服务器集采份额，以25.6%的份额位列第一；Golden DB分布式数据库的建立，完成了我国第一个证券行业核心业务的转型，在中国移动、中国联通的集采中，以第一股的优势中标，并且在市场竞争力中独占鳌头。
中兴通讯为占领5G算力的市场高地，投入的研发成本巨大。2022年全年中兴通讯研发投入达216亿元，占营收的17.6%，不论投入的数额或比例如何，均创历史最好水平。这背后的原因是什么？2022年的一年中，中兴通讯新增研发人员2878，研发人员共3.6万人，全员工比例也上升到48.5%。
有了大量的研发投入，中兴通讯已经在很多方面实现核心技术突破。2023年中兴通讯推出新产品——G5系列服务器，拥有高密度算力，异构算力，海量存储，稳定可靠等特点、全场景通用的特点等等，双路最大支持120核,AI性能提升10倍。
中兴通讯称，以ICT基础能力为依托，企业以连接与算力为中心，有助于打造高效数字基础设施，并且全面步入产业数字化，智慧家庭，数字能源、包括汽车电子在内的许多领域，从而达到营业收入的不断增加。
失去黄金七年的发展历程，中兴所要面对的市场环境会更加错综复杂，一方面，海外市场生存环境比较差，一方面，国内通信行业的竞争已趋向白热化，若能抢占技术高地，中兴通讯可能抓住国内外5G新建这样一个契机，再开拓市场，但对于中兴而言，却是一项非常艰巨的工作。