又在赌周末政策？大科技的投资策略——极简主线跟踪日报
目前地产销售数据不太乐观，市场对房地产板块的预期从年初至今一直不断下降。在这个过程中，许多百亿私募基金经理也被迫不断减仓认输。
然而，大家都知道，市场的变幻无常仍然属于常态。实际情况是，这些私募基金经理一旦削减持仓、认输离场时，地产股却立刻反弹，好像就缺那几个筹码一样。
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主线跟踪
当然，话说回来，地产股在周五异动，多少有点赌周末政策的味道，而这种无信息驱动下的反弹，一般很难有持续性。
对于投资者来说，最主要的精力还是要放在跟踪主线上。下图是当前的市场主线板块跟踪情况。
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价值观点汇总【雪球网】
【大科技投资策略交流】
大方向
当前的研究思路核心关注于海外市场，因为海外大厂的算力开支明显加速，供应链反转的订单层面已经出现。英伟达和AMD等公司已经出现了这种切换。AMD在第一季度明显处于去库存状态，而英伟达单季度创下了历史新高，其主要增长都来自于数据中心需求。
相比之下，国内大厂的节奏则有所不同。目前，国内互联网大厂正在储备大型模型，算力的大规模投资还未被推进。国内的数据中心投资则主要集中于运营商，三大运营商的规划支出增长了34%，这一规模已经超过了阿里和腾讯的CAPEX。因此，基于AI框架的基础设施投资已经启动，下半年将逐渐看到国内供应链的订单反应。
硬件环节
关注计算、传输和交互技术，这些技术都存在高算力场景带来的技术升级驱动。
在计算方面，技术升级主要集中在两方面。首先是计算架构，其中以GPUs等专用芯片为代表的算力芯片正在逐步取代传统的CPU通用服务器。其次，单个芯片算力的提升也是重要趋势。Chiplet和3D封装等技术对封装工艺和封装基板的难度提出了挑战。
在交互方面，随着芯片之间互联需求的快速增长，传统PCB板已无法完全满足需求。因此，更多的互联方案通过互联芯片实现，其中包括PCIe、CCL和NVLink等技术，未来还会出现类似于DDR5在CPU与内存条之间的交互的互联芯片。美光提出的AI存储预计增长8倍，其中约20%将应用于高带宽存储(HBM)。
在传输方面，随着容量的不断增大，光模块需求也在不断提升。传输速率方面，去年200G/400G已经开始普及，然而由于AI的推动，800G的需求已经显著提前，并正朝着量产的方向迅速发展。
终端
在视觉场景方面，先前的技术已经涵盖了不少领域，例如海康威视的移动机器人、奥普特的工业机器视觉、以及C端的扫地机器人等。但是，当前与大型语言模型的融合仍有较大限制。当前所看到的应用与两年前还没有太大差异，需要多模态与大型模型的成熟来寻找契合点。META开发的图像分割模型，对于视觉行业是辅助性的，可以提高开发效率。由于视觉是一种场景定制化的逻辑，因此，在行业内拥有开发经验的公司将受益匪浅。
由于过去教培行业供应的优质师资很少，与普遍存在的家庭教育需求不匹配。AI技术可以解决师资供应的瓶颈，并在未来发展私人助教的市场。
在学习机上，AI技术的应用进展很大，特别是在主观题目方面，例如作文批改和中英文口语训练。目前，数学方面的模型仅判断答案的对错，但未来可以形成解题过程的交互，并在出错的情况下推送相关的名师视频和类似的知识点题目。下半年，好未来将发布针对数学方面的模型。目前全国年销量已达一千多万台，但与全国中小学在校生数量的1.8亿至1.9亿相比，其渗透率仍非常低。
不过，近两年来，AI在教育领域的玩家越来越多，例如科大讯飞、好未来和视源股份等。视源股份与微软合作AI教育学习机的产品尚未发布，但可以猜测合作形式为微软提供针对教育场景的小型模型，类似于国内toB端公司引入文心一言的方式。
半导体&消费电子
半导体Q1-Q2反馈行业见底节奏推迟，但是由于下游需求不足，去库速度低于预期。此外，主要需求方向包括PC、手机、工业和汽车等领域也不太可能出现预期差。此时，市场价值和估值水平也没有特别吸引人的地方。
终端电子消费品行业正在寻找具有产品技术迭代的智能品类，以快速的智能化迭代为基础，这里存在反转的机会。安克创新的收入已经实现了正增长，科沃斯的扫地机器人、极米的投影仪等产品也出现了显著的技术迭代进步，达到了主力消费的价格点，并有望触及快速释放存货量的拐点。此时，Q2成为了观察是否存在预期差的关键时期。
传统纯周期品种
该领域主要涉及电子元器件，今年尚未发现beta，但alpha表现良好。
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封面图片来源： 每日经济新闻 刘国梅 摄（资料图）
（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）
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