原标题：【国金研究·周观点】关注华为产业链投资机遇期；持续推荐业绩

【国金研究·周观点】关注华为产业链投资机遇期；持续推荐业绩边际向上（游戏/院线）、MR及AI主线；8月制造业加速增长

本周重点推荐：①受益AIGC产业周期+盈利高弹性+机构加仓的传媒板块；②受益于行业景气周期筑底回升及地产后顺周期的机械板块；③受益于欧美汽车市场恢复及电动车市场高景气度的汽车板块。

传媒：本周持续推荐业绩边际向上（游戏/院线）、MR。【游戏】业绩修复分化，今年版号常态化发放，游戏产品供给改善明显，行业基本面向好。【影视院线】国庆档目前排片较丰富，有望延续暑期档亮眼态势。【MR】Quest 3预计将于9月27日发布，虚拟现实体验升级的情况下定价仍然亲民，预计将促进MR销量及内容生态进一步发展。

机械：本周看好顺周期及自主可控板块。【通用机械】复苏趋势确立，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率均变现为向上趋势，预计Q4复苏强度有所强化。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【科学仪器】中高端仪器领域持续突破，政策加速行业成长，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率同比波动在1pcts以内，盈利能力较为稳定。【工程机械】出口增速亮眼、内销筑底，主机厂盈利能力明显提升。

汽车：本周持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等。此外预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的。

（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

总量研究

《8月经济数据点评：经济企稳了吗？》

新能源&汽车

《电力设备与新能源行业周报：美国光储“并网拥堵”不足虑，硅料价格回落拐点临近》

《汽车周报：金九银十拉开序幕，国车出海长期趋势不变》

科技制造

《机械行业周报：8月制造业加速增长，路面设备开工率创年内新高》

《信息技术产业行业周报：关注华为产业链投资机遇期》（维持上周观点不变）

周期

《房地产行业周报：一线成交备案有所改善，二线加速放开限购》

《大宗及贵金属周报：美国核心通胀稳步回落，内外金价价差持续走扩》

《能源金属周报：现货趋紧挺价惜售，金属镓价格持续上涨》

《基础化工周报：原油持续走强，建议关注资源型化学品》

《交运行业周报：8月民航客运量再超2019，BDI指数环比明显改善》

消费

《食品饮料行业周报：啤酒销量进入低基数阶段，关注成本改善》

《农林牧渔行业周报：仔猪价格持续下行，USDA上调玉米预期产量》

周报导读

总量研究

《23年8月经济数据点评：经济企稳了吗？》

【宏观赵伟】①8月，基建投资、社零消费、制造业投资分别好于市场预期1.1、1.1和0.6个百分点。基建投资的提速或与地方债发行加速有关。②商品消费好转主因限额以下消费推动，或与外来务工人员就业改善有关。低库存行业补库叠加全球制造业景气回暖，制造业投资修复加快。③8月主要经济指标读数均有所改善、产需见底回升。分项看，生产环比进一步扩张，投资和消费环比均由负转正，指向经济修复加快。但与此同时，需求修复的持续性仍待观察，需紧密跟踪居民收入和企业利润的修复情况。整体来看，伴随稳增长和地产政策“组合拳”的落地，经济内生动能有望不断增强。

风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复。

新能源&汽车

《电力设备与新能源行业周报：美国光储“并网拥堵”不足虑，硅料价格回落拐点临近》

【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阳光电源，通威股份，阿特斯，金晶科技，高测股份，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。硅料价格如期止涨，回落拐点临近，将驱动需求及中下游盈利预期改善、以及头部硅料企业α的显现；美国光储“并网拥堵”不足虑，供应链才是影响前期装机节奏主因，下半年正恢复高速增长通道，坚定看好受益于高壁垒/高盈利的美国市场的光储龙头。

【风电姚遥】核心推荐组合泰盛风能，金雷股份，时代新材，盘古智能，日月股份。下半年风电板块重点看好：1）受益“小抢装”的零部件龙头；2）深海锚链、液压变桨等技术变化方向；3）受益出口的整机、海缆、海塔桩基等。海风核准加速，预计将推动海风招标规模提升；8月陆风排产显著加速。

【电网姚遥】核心推荐组合国能日新，东方电子，国电南瑞，国网信通，安科瑞。推荐4条主线：1）用电侧主线（虚拟电厂、综合能源管理、储能），2)配网智能化，3)特高压，4）电力设备出口。1-7月电网工程完成投资2473亿元，同增10.4%，预计全年投资将超过5400亿元。

【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，石化机械，华电重工，京城股份，科威尔。本周重点关注燃料电池核心零部件&电解水设备：电解水设备进入高增长阶段，其中布局相关高价值量及关键核心装备：电解水制氢设备、氢储运设备与相关检测设备企业将率先受益；燃料电池单月上千，全年近万持续兑现中，核心零部件持续推荐。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

《汽车周报：金九银十拉开序幕，国车出海长期趋势不变》

【汽车陈传红】本周持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等。此外预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的。

（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

科技制造

《机械行业周报：8月制造业加速增长，路面设备开工率创年内新高》

【机械满在朋】推荐关注恒立液压，双环传动，华中数控，科德数控，中国船舶。本周看好顺周期及自主可控板块。【通用机械】复苏趋势确立，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率均变现为向上趋势，预计Q4复苏强度有所强化。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【科学仪器】中高端仪器领域持续突破，政策加速行业成长，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率同比波动在1pcts以内，盈利能力较为稳定。【工程机械】出口增速亮眼、内销筑底，主机厂盈利能力明显提升。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

《信息技术产业行业周报：关注华为产业链投资机遇期》

【电子樊志远】推荐组合：卓胜微，伟测科技，立讯精密，沪电股份，精测电子，中微公司。本周重点关注需求转好重点受益产业链、半导体设备、存储芯片、PCB/CCL。电子行业需求在逐步复苏，华为及苹果新机正在积极拉货，建议关注受益产业链，看好需求转好、自主可控及Ai新技术驱动受益产业链。

【传媒互联网陆意】推荐组合：罗曼股份，恺英网络，吉比特，万达电影。本周持续推荐业绩边际向上（游戏/院线）、MR。【游戏】业绩修复分化，今年版号常态化发放，游戏产品供给改善明显，行业基本面向好。【影视院线】国庆档目前排片较丰富，有望延续暑期档亮眼态势。【MR】Quest 3预计将于9月27日发布，虚拟现实体验升级的情况下定价仍然亲民，预计将促进MR销量及内容生态进一步发展。

【通信罗露】推荐组合：中国移动，中兴通讯，英维克，灿勤科技，移远通信。本周重点关注运营商战略配置价值、华为产业链、边缘计算与液冷等趋势性机会。通信板块盈利能力回升，高景气赛道主要集中在通信和垂直行业相融合的AIoT、数字能源、智能汽车等新兴细分领域，其中市场格局好、具备规模效应的头部公司将受益。

【计算机孟灿】推荐组合：恒生电子，顶点软件，财富趋势，中望软件，海康威视。本周持续关注顺周期信息化、金融IT、数据要素、政务信息化、信创、AI在美国落地映射。目前看，华为产业链等为代表开始活跃。在10月份三季报披露期后，11月开始到来年4月年报一季度披露期之前，可能会更有利于市场风险偏好的提升，也有更长的做多窗口。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差等。

周期

《房地产行业周报：一线成交备案有所改善，二线加速放开限购》

【地产杜昊旻】推荐关注中国海外发展、建发国际、越秀地产、招商蛇口、绿城中国，贝壳。本周重点推荐地产&中介。一线城市一二手房备案数据已有改善，二线城市加速放开限购。若要维持复苏态势，使房地产市场平稳发展，预计后续全国范围内更多城市有望全面解除限制性政策。推荐重点布局优质一二线城市、改善产品占比高的头部央国企和改善型房企。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约

《大宗及贵金属周报：美国核心通胀稳步回落，内外金价价差持续走扩》

【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，紫金矿业，中国铝业，云铝股份。本周关注贵金属、铜、铝。

【贵金属】金价上涨，COMEX黄金去库。美国8月CPI超预期上行，但核心CPI同比增步回落，核心通胀韧性有所减弱。9月不加息概率升至98%，定价2024年6月降息。

【铜】铜价上涨，全球累库。8月社融新增3.12万亿，金融对实体支持力度增加，原油价格上涨推高通胀预期。进口铜流入有限，现货贴水吸引接货。

【铝】铝价上涨，全球去库。云南释放新产能，9月底之前预计再释放7万吨产能。9月至今铝进口利润595元/吨，进口铝锭补充社会库存。

风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。

《能源金属周报：现货趋紧挺价惜售，金属镓价格持续上涨》

【金属李超】推荐关注中国稀土，金力永磁，天齐锂业，中矿资源，华友钴业。本周关注镓、稀土、锂、镍。

【镓】金属镓价格上涨。某金属镓企业竞拍销售1吨4N镓，成交价1900-1950元/千克。下游各板块逐步好转，供应增量有限。

【稀土】氧化镨钕、氧化铽下跌，氧化镝上涨，钕铁硼持平。9月空调景气度持续，Q3关注第二批指标释放量。磁材企业库存周期缩短，部分企业开工率提升至70-80%。

【锂】锂价下跌，碳酸锂期货下跌，锂辉石下跌。8月国内三元正极、磷酸铁锂、六氟产量均环增。据产业链调研，预计9月排产环比持平或略增。

【镍】电镍下跌，硫酸镍上涨。库存低位，价格处在电积镍成本附近，对镍价有支撑。电池级硫酸镍供需博弈，成本支撑较强。

风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。

《基础化工周报：原油持续走强，建议关注资源型化学品》

【化工陈屹】推荐关注华鲁恒升，亚钾国际，松井股份，赛轮轮胎。本周建议关注钾肥。本周原油价格持续走强，这可能再次提升市场对于资源品的关注度。短期建议关注资源端，中期仍建议红利策略。

风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

《交运行业周报：8月民航客运量再超2019，BDI指数环比明显改善》

【交运郑树明】推荐关注中远海能，中谷物流，春秋航空，京沪高铁，宏川智慧。本周持续关注油运&出行链。【油运】伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。【出行链】8月民航客运量再超2019年，国际航线客运量恢复至2019年52%。中长期航空需求终将恢复增长，航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹。铁路客运需求持续恢复，盈利恢复确定性强。

风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

消费

《食品饮料行业周报：啤酒销量进入低基数阶段，关注成本改善》

【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，山西汾酒。

本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。【啤酒】销量会进入低基数红利期，大麦还在询价，目前看丰收在望，大幅回落概率较大，澳麦双反8月落地，7月进口大麦均价比年初下降17%，后续有望继续改善。各家股价前期已调整较多，当前距离去年11月初最低点下跌空间青啤11%、重啤5%、华润22%，对应24年PE华润20X、青啤22X、青啤港股15X、重啤24X，对应20%+利润增速，估值有望切换。

风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。

《农林牧渔行业周报：仔猪价格持续下行，USDA上调玉米预期产量》

【农林牧渔刘宸倩】推荐关注隆平高科，大北农，巨星农牧，新五丰，唐人神。

本周关注种业。【种业】USDA发布报告上调23/24玉米产量预期，下调大豆、水稻、小麦产量预期，全球粮食紧平衡维持。我们认为转基因作物商业化进程有望加快，种业板块景气度有望维持，建议关注种业板块投资机会。【猪】目前来看行业产能依旧较多，开学季对需求拉动有限，短期猪价或持续走弱。目前仔猪成交价格持续走低，养殖户对后市信心不足，行业去产能逻辑不变，重点关注处于底部的布局机会。

风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。