2024年投资展望丨计算机板块年内走出三波行情，明年热度能否持续？哪些细分赛道仍值得关注？
2023年，在AI技术持续发展、国家数据局组建等事件催化下，数据要素、AI大模型、信创等领域迎来多轮板块型行情，6月后部分公司估值调整，计算机板块开始回落，持续震荡回调至今。
展望2024年，多家券商纷纷表示2024年将是新一轮科技革命元年，计算机行业热度有望持续。数据要素、AI大模型、信创等技术将进入“从0到1”的高速发展阶段。
本文将从三个方面， 前瞻计算机行业2024年的投资机会：（1）2023年复盘：受AI催化行业上半年涨势如虹，6月下旬后震荡回调（2）2024年展望：投资主线——数据要素、AI大模型及信创（3）布局建议：这些细分赛道值得关注 2023年复盘：受AI催化行业上半年涨势如虹，6 月下旬后震荡回调
回顾 2023 年，计算机板块经历三轮行情，当下处于底部波动阶段。
年初至12月19日，沪深300指数下跌-13.89%，创业板指下跌22.12%，申万计算机行业指数上涨11.51%，分别大幅跑赢沪深300指数和创业板指数25.40%和33.63%。超额收益的取得主要依靠以下三波行情：
- 第一波：1-4月，数据安全等相关产业指导意见以及中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》陆续发布，以及百度正式发布大语言模型、生成式AI产品“文心一言”，标志国内大厂开始下场竞逐大模型市场。 多层利好事件叠加下，板块业绩提升预期走高，估值大幅修复，板块整体在细分行业的带动下逆势上涨，走出独立大行情。
- 第二波：6月，受英伟达业绩高增同时预期上修带动，人工智能板块迎来以算力为核心的二波行情。
- 第三波：10月中旬-11月中旬，受海外芯片限制法案的影响，计算机板块在国产化板块的驱动下迎来了小幅上涨，并带动计算机板块走出了为期约一个月的独立行情。
三波上涨叠加两波回撤构成2023年计算机板块的整体走势，目前由于市场趋势较弱，计算机板块整体呈现底部小幅波动状态。
（图源：东兴证券）
- 行业指数年累计涨幅跑赢沪深300，在31个申万一级行业中排名靠前
Wind金融终端显示，全市场来看，申万计算机行业指数年初至今涨幅位列第3，表现较好。在整体市场行情低迷的状态下，计算机板块经历大幅波动，但全年整体涨跌幅仍为正值，与通信、传媒、电子等科技板块共同在申万一级子行业中排名居前，表现相对占优。
（图源：南财研选）
- 估值方面，板块整体处于合理偏高区间
Wind金融终端显示，2015年以来，申万计算机行业指数历史市盈率TTM中位数为57.67倍。计算机行业12月19日市盈率TTM为62.92倍，当前板块整体处于合理偏高区间。
东兴证券指出，主要是下半年的回撤带来板块的估值回调，2024年有望依靠业绩回暖进一步消化部分估值，提升板块配置性价比。
（图源：Wind金融终端）
2024年展望：投资主线——数据要素、AI大模型及信创
展望2024年，伴随AIGC多场景落地，上游算力需求依旧景气度高企，数据要素价值释放带来数据产业量及质量双重提升，海外巨量参数大模型开源，国内垂类大模型行业渗透率快速提升，不少机构建议重点围绕数据要素、AI应用+终端、信创（华为计算）三个方向布局。
一、数据要素价值凸显，政策及产业推进加速
东莞证券指出，今年中央及地方政府层面都积极出台推动数据要素发展的政策文件，考虑到数字经济、数据要素在经济发展中的重要地位，预计相关的利好政策将陆续出台。
（图源：东莞证券）
（图源：万联证券）
而产业方面亦积极探索各种模式，包括数据交易链的启动、公共数据经营权的转让，进一步加快数据要素的流通，预计行业高景气有望持续。
展望后续，公共数据的市场化流通或将率先落地，卡位公共数据运营的公司以及医疗、财税、金融等相关垂类领域的数据服务提供商有望受益；同时，在市场化流通过程中，对数据的存储、加工分析、确权、安全、交易等环节的需求也将持续释放。
二、大模型赋能千行百业，AIGC未来发展前景广阔
当前，人工智能在我国各行业已经得到广泛应用。随着大模型时代的到来，我国大模型厂商持续迭代升级算法能力，在模型能力上已可对标ChatGPT。当前，我国国产大模型已经开始在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等B端和C端应用场景持续落地。
① AIGC+办公：微软Copilot将AIGC与办公软件结合，助力实现降本增效
- 微软推出Microsoft 365 Copilot把ChatGPT引入Office办公软件，将AIGC与办公软件结合，助力实现降本增效。2023年，继Microsoft 365 Copilot于11月1日开启海外商用之后，12月6日微软宣布Copilot将获得一些增强功能，从而生成更强大的文本和图像。
- 平安证券认为，Copilot有望带动各行业AI助手市场的发展，产生广泛的行业应用。
- 当前AIGC赋能工具主要集中在文本、代码、图像、音频等几大领域，与传媒行业密切相关，AIGC将成为未来传媒行业发展的重要驱动力。
- 2023年11月，AI初创公司Pikalabs发布全新的文生视频产品Pika1.0，用户只需要输入一句话就可以生成想要的各种风格的视频，并通过简单的描述更改视频中的形象和风格，有望加速推动多模态AIGC应用在传媒行业的落地。
- 在医疗领域，从医学科研、药物研发到智慧诊疗的各阶段、医疗设备运维、医院管理等方面均有大模型产品涌现，参与主体主要是由高校及科研机构展开探索、企业推进商业化落地。
- 2023年7月31日，谷歌发布了首个全科医疗大模型——Med[1]PaLMM多模态生成模型，此外，水木分子、华为、百度、科大讯飞等科研机构或企业陆续发布了医疗大模型。
- 金融机构数字化转型需求的不断提升，以及AIGC技术对金融领域相关信息化产品的强大赋能，使得AIGC+金融领域的应用发展十分迅速，BloombergGPT的发布让人们看到未来金融行业AIGC应用的强大。
- 目前在金融领域，大模型可以用于股票预测、信用评估、风险管理等业务，也可用于建设数字人系统、短视频生成平台、自动研报生成系统等。
AIGC赋予教育材料新活力，将对传统教育的全流程环节范式产生一定影响。相对于阅读和讲座等传统方式，AIGC为教育工作者提供了新的工具，使原本抽象、平面的课本具体化、立体化，以更加生动、更加令人信服的方式向学生传递知识。
此外，大模型赋能智能汽车和人形机器人，将加快高级别自动驾驶和人形机器人的大规模商用。
平安证券指出，随着国产大模型的逐步成熟，我国大模型产品面向我国庞大的互联网C端用户群和丰富的行业应用场景，将与产品和应用场景深度融合，赋能我国数字经济的发展。参考我国数字经济的巨大体量，我国AIGC产业未来发展前景广阔。
东方证券认为，大模型应用的逐步落地值得期待，AI板块总体上仍是明年较为明确的主线，中长期增量空间值得期待。
三、信创工程市场空间巨大，华为将成为信创产业发展重要推动力
我国信创产业的发展将按照2+8+N的落地体系逐步展开，党政信创先行，金融、电信等八大行业紧随其后。当前，我国信创基础软硬件产品性能提升，已实现从可用到好用。
平安证券认为，2024年，党政信创将有望加速，金融、电信等八大行业信创将陆续进入常态化。信创产业的发展，将为我国信创相关厂商带来良好的市场机遇。
（图源：平安证券）
根据测算，信创产业未来将有数千亿量级的市场空间，市场空间巨大。华为拥有较为完整的信创产品体系，将是我国信创产业发展的重要推动力。信创华为产业链值得重点关注。华为2020年宣布开启“鲲鹏+昇腾”双引擎计算战略，以鲲鹏920和昇腾910为核心底座，产品涵盖底层硬软件到上层应用的全产业链条。
东莞证券指出，在算力自主可控的背景下，华为有望深度参与国内算力工程建设，“鲲鹏+昇腾”产业链亦有望深度受益。
布局建议：这些细分赛道值得关注 ① 金融科技：
- 国海证券指出，证券IT信创改造处前中期，考虑2025年实现信创替代目标及系统替换验证+迁移时间周期，看好2024年行业招标加速，IT供应商有望进入业绩兑现期；数字人民币进展加速，看好中（银行IT系统）下（支付终端）游迭代需求提升。
- 光大证券指出，随着第三方支付收单费率重回上涨周期，疫后复苏线下交易流水提升，以及行业监管措施的阶段性收尾，第三方支付板块迎来三大行业拐点共振。
- 民生证券指出，近期国内外卫星互联网领域持续迎来重要变化，产业呈现快速发展态势。从长期看，卫星互联网产业的发展具有极其重要的战略意义。因此，卫星互联网产业发展具有重要意义，且我国卫星互联网的发展尚处早期起步阶段，未来整个产业链都有望加速发展，载荷等关键环节有望迎来更多机遇。
- 国海证券指出，“国家安全”主线下的核心赛道，产业规模预计保持10%以上的增速；AI浪潮下，智算云服务快速发展有望成为云安全新的增长动力，数据安全产业政策根基逐渐夯实，预计后续区域性或行业性政策逐步细化形成催化。
- 银河证券指出，中国的人工智能医疗市场具有广阔的发展前景和潜力，随着人工智能技术的不断创新和进步，未来会有更多产业政策、技术变革动医疗行业的变革和创新。同时，政府和行业协会的规范引导，将进一步促进人工智能在医疗领域中的应用，建议关注覆盖医疗场景的广度与对医疗垂直及细分领域研究的上市公司。
（报告来源：民生证券、国海证券、平安证券、东莞证券、银河证券、万联证券、东兴证券、东方证券）
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