“没有奥特曼，OpenAI不值钱”

这几天，投资人都不太好过。

奥特曼再不回来，OpenAI可能就垮了。

前几天市场还有热闹喊价1000亿美元估值收购OpenAI老股的潜在买方，如今安静了。大家都在观望，谁都不好说这场闹剧将如何收场。

回看4天时间，OpenAI不断反转的宫斗大戏，让全球吃瓜群众乐此不疲。

最新进展是：OpenAI已经与Sam Altman在恢复CEO职务原则上达成一致，Sam Altman将回到OpenAI担任CEO。此外，OpenAI董事会也将换人。

也许是OpenAI真的慌了。Sam Altman此前宣布加入微软，另起炉灶。微软在Sam Altman的加入消息传出后，市值大涨1150亿美元，直逼苹果，相当于1.4个OpenAI。截至发稿，770名员工中743人签署联名信，表态Sam Altman不回归他们就辞职，跟奥特曼一起投奔微软。超过100家OpenAI的客户在“闹剧”发生的48小时内联系了OpenAI的竞争对手“行业老二”Anthropic寻求合作；投资人也不断给董事会施压，以确保自己的投资安全。

这意味着，OpenAI很可能将成为一个空壳。

面对多方压力，OpenAI董事会一方面抓紧找新CEO搭台子，找到了Sam Altman的“平替”——亚马逊旗下游戏流媒体平台Twitch的联合创始人Emmett Shear，另一方面，找到竞争对手Anthropic求合并，结果被拒。甚至连提议解雇奥特曼的OpenAI首席科学家Ilya Sutskever也松口，表示很后悔，希望奥特曼回来。

一位接触过OpenAI融资的硅谷FA断言，“没有奥特曼，OpenAI不值钱。”

OpenAI老股一夜之间没人要了

OpenAI这场宫斗闹剧，最上火的莫过于背后的投资人了。 

OpenAI最新估值已经直逼900亿美元。11月初，在OpenAI的开发者大会，Sam Altman展示了OpenAI的更新，功能强大、价格便宜，几乎挤压了市面上所有应用层初创公司的生存空间，OpenAI势头凶猛，似乎能吞下整个大模型市场。 

一位接触OpenAI融资的硅谷FA向投中表示，不少潜在投资人在看完了OpenAI开发者大会之后，开始提交估值860亿美元的意向，四处寻找OpenAI份额。

但闹剧的发生，对新一轮融资造成了不小的影响。根据The Information报道，川普女婿兄弟的基金Thrive Capital原本要以860以美元的估值牵头收购OpenAI的员工持股份。如今公司发生重大变化，收购直接作罢。新一轮融资中很多投资者都是与Sam Altman直接谈判的，而奥特曼的离开，也让潜在投资者转而观望。

上述FA透露，OpenAI老股一夜之间没人要了。 

今年年初，有一波投资人集中加注了OpenAI。先是，微软对OpenAI投资了100亿美元，再来，老虎环球、红杉资本、A16Z、Thrive、K2 Global和Founders Fund等多家头部风险投资机构合力买入了OpenAI价值3亿美元的新股，使得这家公司的新晋估值达到了270亿至290亿美元。目前，OpenAI的股权结构是微软和其他风险投资VC各持49%，OpenAI基金控制剩余2%。 

不到1年时间，OpenAI估值翻了3倍，从300亿美元涨到900亿美元。原本凭借OpenAI，一众顶级投资机构能小赚一笔，但如今离奇宫斗，搞得公司都快没了，投资人自然是不乐意。包括老虎环球基金、红杉资本在内的多家投资人都在声援Sam Altman，给董事会施压，毕竟谁也不希望对自己的投资，随着灵魂人物的出走而大幅缩水。 

“但让这些顶级风投最恼火的，不单是在OpenAI项目上亏钱的问题，而是眼看着一个上万亿美元的机会没有了。” 有接触OpenAI融资的硅谷FA表示。 

按照美元基金宏大叙事的投资风格，AI就是下一个风口，押中OpenAI就是押中未来。所以投资人千方百计要保住OpenAI，一边劝Sam Altman回归，一边是想尽办法保住GPT的资产。 

总之，投资人这几天都不太好过。 

“没有Sam Altman，OpenAI不值钱”

OpenAI董事会和Sam Altman之间这场闹剧，表面上看是前沿技术和商业化之间在争夺话语权。另一方面，从投资角度来看，这也坐实了OpenAI谁更值钱。 

这类冲突在OpenAI内部已经不是第一次发生了。 

2019年，OpenAI经历了第一次大洗牌。当时，OpenAI的企业性质是非营利机构，作为早期投资人的埃隆·马斯克，不满OpenAI商业化进度，想要自己当CEO，结果被拒绝，之后切断捐赠现金流。 

马斯克不给钱，还有其他资方愿意出钱。因为那时OpenAI最值钱的是技术，资本愿意为AI技术前景买单，甚至设计出了一套理想化的架构，来维护技术的话语权。 

OpenAI在母公司OpenAI Inc的非营利主体下，创建一个限制性营利实体OpenAI LP。非营利主体OpenAI Inc以GP普通合伙人的方式控制OpenAI LP，以便OpenAI Inc的董事会直接负责营利主体的管理和运营，这让微软等外部投资人，无法在OpenAI Inc的董事会中有席位，也无法干涉OpenAI LP的运营，因为他们直接投的是OpenAI LP的主体。 

看似这种架构，让资本和技术之间形成了某种脆弱的制衡关系。但一个很难被改变的事实是：一个代表非营利组织愿景的董事会，与一个高速发展、大笔烧钱、快速融资、加速商业化的公司团队，总归是有点拧巴，这也导致了如今这场闹剧的发生。 

但有一点可以确定，在投资人眼里，现阶段的OpenAI显然Sam Altman更有价值。 

2019年，OpenAI技术尚未成型，资方只能陪伴技术慢慢成长。而如今形势变了，从最新一场OpenAI大会的盛况可知，OpenAI已经在大模型领域中从技术到应用层全面碾压其他竞争对手，商业化路径也初步成型，盈利模式也逐渐跑通。开始进入“上量”阶段，正是需要像Sam Altman一样CEO的角色，有强大的人脉资源对外联络，极强的沟通能力与资方保持密切联系、极高的情商和个人魅力团结员工，以及在危机之时，有乐观的心态，快速应对的能力…… 

随着公司发展阶段不同，影响公司估值的因素也不同。投资人用钱投票，最为直观。 

在高速发展、颠覆不断的AI行业， CEO与技术大拿，以及投资人与创始人之间冲突的故事还在继续。据知情人士透露，某家一年估值翻数倍的大模型明星企业可能即将面临CEO换人的情况。 

到时恐怕又是一番激烈景象。 

本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID：DsstCapital），作者：张俊雯，36氪经授权发布。