【原创】IPO雷达｜6年估值翻了近150倍！红杉谷歌加持，AIGC第一股要来了！
读创/深圳商报记者 李耿光
今年，AI行业最热的风口当属ChatGPT。随着AIGC技术引领全球AI浪潮兴起，相关概念股集体飙升，A股走出鸿博股份、万兴科技等超3倍大牛股。如今，港股“AIGC第一股”也要来了。
5月30日，港交所文件显示，由前谷歌公司自然语言科学家李志飞创立的人工智能公司出门问问向港交所递交上市申请，中金公司、招银国际为联席保荐人。
图源：港交所网站
据报道，早在2017年，李志飞曾表示计划两年内寻求IPO，此后也传出将在上海证券交易所科创板上市的消息。期间，经过多轮融资，在和大众“联姻”之后，出门问问便再未传出融资方面的消息。
此次出门问问递交IPO，意味着如果成功上市，公司或将成为港交所“AIGC第一股”。
▎今年4月刚推出大模型“序列猴子”，并开始内部测试
据官网介绍，出门问问致力于通过AIGC赋能内容创作，面向全球内容创作者提供All-in-one的AIGC服务，是为数不多面向大众市场的产品型AI公司。目前，公司已构建丰富的AIGC CoPilot产品矩阵，打造一站式内容创作平台，赋能创作者实现高效内容生成。
招股书介绍，出门问问以通用大模型“序列猴子”为底层技术，当前共推出了AIGC、企业服务、AIoT三大解决方案。具体来看，AIGC产品矩阵中包括：提供AI配音的“魔音工坊”及海外版“DupDub”、可以自动生成文章的“魔撰写作”、辅助视频生成和虚拟直播的“奇妙元”。
图源：出门问问招股书和官网
从业务发展历程来看，2014年12月，“出门问问”发布了全球首款中文智能手表操作系统Ticwear。2015年6月，出门问问发布了纯圆智能手表Ticwatch，搭载自主研发的Ticwear操作系统，是出门问问人工智能技术成功落地的一款可穿戴设备。
自2020年以来，该公司一直探索中文大模型训练，并开发了通用大模型“UCLAI”，即通用中文语言AI。同年，公司在AIGC解决方案矩阵中推出AI配音助手“魔音工坊”，招股书显示，这是AIGC技术在中国的首个商业应用。
招股书中提及，自2020年起，出门问问在全球吸引超过600万名AIGC解决方案累计注册用户，是中国创作者经济领域最大的AIGC解决方案平台。其中，在企业相关场景下，预装出门问问的车载语音交互解决方案的汽车超过200万辆。在消费者相关场景下，其AIoT智能设备已累计销售超过100万件。
2023年4月，将大模型“UCLAI”升级为“序列猴子”，并开始对其进行内部测试。
据悉，“序列猴子”是一款具备多模态生成能力的大语言模型，涵盖知识、对话、数学、逻辑、推理、规划六个维度，再加上声音、对话、语言、图像垂直模块，能支持文本、图像、3D内容、语音生成及语音识别。研究团队对序列猴子进行了数千亿参数量级的训练。
图源：出门问问官网
在发布会上，李志飞表示，大模型不只是参数量大，当今的大模型是互联网文本的深度建模，而互联网文本是世界知识的映射，因此大模型是一个认知模型，是对语言的建模。而语言是思维的边界，所以大模型拥有无限想象空间。“序列猴子”在训练过程中已经展现出了“涌现”能力，目前正处于“顿悟”阶段，未来提升的速度会越来越快。
▎获谷歌、红杉资本等知名机构投资，6年估值翻了近150倍
记者了解到，出门问问是由前谷歌美国总部科学家、世界级自然语言处理及人工智能专家李志飞博士2012年10月从谷歌回国创立的。
招股书披露，李志飞，46岁，系出门问问创始人、公司董事长、执行董事兼首席行政官，在AI行业拥有逾13年的经验。他于1999年7月获得南京理工大学热能工程学士学位，于2002年4月获得南京航空航天大学计算机应用技术硕士学位，于2005年7月在新加坡得南洋理工大学计算机科学博士学位，并于2010年5月在美国获得约翰霍普金斯大学计算机科学博士学位。
招股书显示，2013年2月至2019年9月期间，出门问问进行了7轮融资，战投团包括红杉资本、真格基金、SIG海纳亚洲、Google（谷歌）、大众汽车集团等知名企业、资本机构，累计融资额约2.33亿美元。
图源：出门问问招股书
从投融资列表可以看出，出门问问的投资后估值从2013年2月的510万美元，暴增至2019年9月的7.57亿美元，短短6年时间，估值翻了近150倍。
▎AI软件营收占比超60%，但目前AIGC业务规模较小
值得一提的是，出门问问是目前国内少数已实现AIGC规模化收入的AI公司。
从财报数据来看，2020年度至2022年度（以下简称报告期），出门问问的营收分别为2.65亿元、3.98亿元和5.00亿元，营收金额逐年增加。报告期内，毛利分别为7967万元、1.49亿元、3.36亿元；相应的毛利率由2020年的30.1%提升至2022年的67.2%。
图源：出门问问招股书
盈利能力方面，2020年和2021年，出门问问的经调整净亏损分别为1.57亿元和0.73亿元，2022年则实现扭亏为盈，经调整净利润为1.09亿元。
图源：出门问问招股书
记者留意到，出门问问近年来营收持续增加，主要是其AIGC和AI企业解决方案营收增加。
从收入构成看，出门问问AI软件解决方案的收入占比分别为17.0%、15.0%、60.6%，总体呈上升趋势，但是AIoT解决方案收入占比，在2022年从前两年的80%以上大幅下降至39.4%。
具体来看，报告期内，出门问问AIGC解决方案产生的收入分别为49.6万元、682万元及3986万元，分别占同期收入的0.2%、1.7%及8.0%，2020年至2021年增长12.6倍，2021年至2022年增长4.9倍。AI企业解决方案也从2020年的4447.6万元增长至2022年的2.63亿元，成为公司的主力产品。
图源：出门问问招股书
对于AIGC解决方案的收入增加，出门问问表示主要是由于公司AIGC解决方案的付费用户数量增加；AI企业解决方案的收入增加，主要原因为进行了知识产权安排，部分被AIoT解决方案收入受延迟推出新旗舰产品影响而有所减少所抵销。
不过明显看出，目前出门问问的AIGC营收占比还较小。
▎大客户集中度高，短期现金流承压
根据灼识咨询的报告，中国AI市场规模已由2018年的84亿美元增至2022年的319亿美元，复合年增长率为39.7%。中国AI市场规模占全球AI市场规模的百分比由2018年的11.9%上升至2022年的16.1%，预计于2027年将达到20.6%。
图源：出门问问招股书
在招股书中，灼识咨询对全球前10名实现AIGC商业化的AI科技公司进行了统计，按2022年来自AIGC产品和服务的收入计，出门问问全球市场位列第8，并于亚洲位列第1。
图源：出门问问招股书
但和其他企业相比，公司落后明显。按2022年收入计算，AIGC服务收入最高的是美国一家2015年成立的AI研发部署公司，数额达到6500万美元-9500万美元，而出门问问仅570万美元。
众所周知，研发大模型需要“烧钱”，而目前来看，出门问问的资金似乎并不充裕。记者注意到，截至2022年末，出门问问的现金及现金等价物仅为565.13万美元，同比减少超六成。
值得关注的是，在出门问问营收逐年递增的背后，大客户过度集中或引发众多投资者担忧。
据招股书，2020年度-2022年度，出门问问来自前五大客户的收入分别占总收入的22.4%、37%、62.8%。同期，出门问问来自最大客户的收入占总收入的比重也从8.8%飙升至42.6%。
此外，出门问问的研发投入并未跟上营收的快速增长。2020年度-2022年度，公司产生的研发开支分别为9710万元、9150万元及1.187亿元，分别占同期总收入的36.7%、23.0%及23.7%。
审读：谭录岗