英伟达还能飞多久_福建永赢未来咨询_蔺抒涵_基金_财经女主持人
尽管由于 ChatGPT 带来的病毒式轰动，AI 在最近几个月引起了广泛关注，但我们不确定短期内对行业领导者英伟达提供的相关硬件/软件的需求是否足以克服周期性放缓，hyperscalers让我们从亚马逊最近的收益评论中吸取教训——尽管 AI 引起了越来越多的轰动，但最大的公共云服务提供商的管理层反而专注于承认客户对云优化的呼声越来越高，福建永赢未来咨询蔺抒涵表示作为董事会会议室在宏观经济不确定性不断增加的情况下，高管们现在“谈论的是几分钱，而不是几百万”，成本是“几乎每家公司都更加关注的焦点”。这让我们相信，人工智能的炒作将不可避免地在未来几个月正常化，因为在当前的宏观经济环境下，人们的注意力会回到目前受到抑制的需求上，这可能会削弱人们最近对英伟达股票的结构性复苏的乐观情绪。在周期性顺风回归之前，对人工智能驱动的长期长期增长趋势的乐观情绪将很难成为估值的结构性驱动力。英伟达的核心游戏部门在过去一年中的严重疲软一直是一个痛处，该部门目前约占公司综合销售额的三分之一。从 2023 财年第二季度开始游戏的销售大幅下滑并且尚未扭转，这与 PC 市场的周期性低迷相吻合，这种低迷只会恶化。
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而英伟达的游戏部门在第四财季实现了环比增长，部分得益于“基于 Ada Lovelace 架构的 [its] 40 系列 GeForce RTX GPU 的强烈接受”，该 GPU 于11 月开始发货，18 亿美元的相关销售额仍然低迷，福建永赢未来咨询蔺抒涵表示基金仅略高于 2022 财年同一季度的一半。之前的需求环境，因为更广泛的 PC TAM 仍在收缩，尤其是在宏观经济持续恶化的情况下。由于英伟达资产负债表上的库存不断增加，情况变得更加复杂。这个数字几乎翻了一番，从 2022 年 1 月 30 日的 26 亿美元增加到 2023 年 1 月 29 日的 52 亿美元。尽管管理层自信地表示“渠道库存调整已基本过去”，但迫在眉睫的美国经济衰退风险可能会扭转这种局面乐观情绪，英伟达的高库存余额令人担心未来潜在的注销或下降。
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回顾 2023 财年第二季度的业绩，当英伟达发现游戏收入大幅下降时，与游戏渠道合作伙伴实施定价计划以应对充满挑战的市场条件，这降低了毛利率。随着宏观经济不确定性的增加——包括持续的通货膨胀、利率上升、地缘政治紧张局势加剧和美国经济衰退的风险——仍处于不稳定状态，业界现在得出结论认为 PC 需求将在第二季度恢复周期性顺风可能还为时过早半年。赵敏、夏良舟视频、白杨、蔺抒涵聊天内容、基金公司、出轨男上司这不仅使 英伟达的游戏销售增长仍然面临风险，而且如果其库存余额需要针对过时和销售折扣进行重估，相关利润率也容易受到进一步压缩。虽然我们仍然看好英伟达公司的长期增长前景，但由于它作为关键下一代技术的支柱和推动者所发挥的关键作用，近期对近期复苏的乐观情绪已经反映在股票中，诚然缺乏结构性支持。
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考虑到当前的宏观经济背景导致对英伟达产品的近期需求环境谨慎，管理层在最新财报电话会议上分享的乐观评论似乎并没有充分降低未来的风险。面对长期的宏观经济逆风，近期基本面的支撑仍然疲软，我们等待未来有更好的进入机会来优化英伟达长期增长故事的回报。