"国内首个网文行业大模型"重磅落地，阅文(0772.HK)价值重估之路逐渐清晰
每一次技术的飞跃都引发了内容生产模式的变革。
随着AI+浪潮逐渐深化，AIGC开创了模型主导内容生成的时代，市场跑步进入传统内容创作和人工智能内容生成并行的全新时代。
一方面，AI大模型技术的崛起变革改变了内容的生产方式和形式，另一方面还深刻影响了内容的传播、消费和商业模式，AIGC正重塑着内容产业发展格局。
7月19日，阅文集团(0772.HK)举办2023阅文创作大会，发布了国内网络文学行业首个大模型"阅文妙笔"和基于这一大模型的应用产品"作家助手妙笔版"，为作家打造包括作家服务、数据运营、技术工具等在内的网文创作"新基建"，旨在依托平台和技术赋能，持续帮助作家创作好作品。 AI时代下，阅文正迎来一场全新的价值重估机遇。
1、AIGC重塑内容生产力，业务升级迈向变革关键期
不可否认的是，AIGC是一个创造新内容、创造新价值的过程。
站在产业视角来看，文字作为AIGC应用中最容易实现的内容形态，无疑将率先受益。简单来说，AI大模型技术能够在降低内容创作成本的同时，提升内容互联网平台的变现能力，达到降本增效的目的。
例如，AI写作的辅助功能通过提供资料、智能校阅等功能极大提高创作效率，并更快地将文字转变成音频、图片、视频等多媒体内容，达到优化内容供给，更快地生产出更新、更差异化的内容。
可以说，如今的AI技术不仅仅意味着算法或平台，更是生态和生产力的代表。AI赋能下，更具创新性和竞争力的内容生态也正不断出现。伴随着内容生产、内容形态和产品形态迈入新的可能，整个产业的商业模式和生态体系也将开启重构，市场对内容产业的想象空间快速打开。
这一趋势下，行业参与者们如何才能把握住机遇抢占更多蛋糕？阅文已经走出了关键性的第一步。
在新任CEO侯晓楠上任短短一个月左右，阅文开启了近年来最大一次的组织业务升级。通过升级AIGC赋能原创的多模态多品类内容大平台，构建新的IP上下游一体化生态体系，从而推动IP孵化和生态链的提效增速。
反映到具体举措上来看，阅文成立了生态平台事业部、影视事业部、智能与平台研发事业部和企业发展事业部等四大事业部，围绕原创内容、平台融合、影视制作、IP开发、AIGC技术等多维度能力进行提升。
笔者认为，此次组织变革和战略升级为阅文打造出了一条清晰的成长路径。中长期来看，阅文将逐步实现"内容+平台"的双驱升级、"科技+文化"的双向赋能，不断夯实其在文娱产业中的头部地位和竞争力。
2、从"网文+IP"到"AI+IP"，如何正确看待阅文的价值？
回到投资视角上，全球顶级国际投行摩根士丹利表示，在当前"AI+"技术迭代的关键时期，背后有超过6万亿美元的科技投资潜力等待市场挖掘。对于阅文这类文娱企业而言，其内在价值也将被重新定义。
阅文CEO侯晓楠指出，"AIGC是IP产业未来5年的重要动能。"随着阅文的组织业务升级落地，其估值逻辑也已从"网文+IP"升级为"AI+IP"，面临着一场全新的价值重估机遇。
阅文集团CEO 侯晓楠妙笔大模型发布现场讲话
首先，作家是阅文不变的基石，良好的作家生态为其网络文学业务的发展奠定了坚实的根基。
过去一年，阅文持续在作家生态建设方面取得成效，内容生态持续迸发活力。例如阅文起点创作学堂为数十万线上作家提供了创作和学习的平台，《道诡异仙》、《灵境行者》、《深海余烬》、《宿命之环》、《夜的命名术》、《择日飞升》等多部爆款作品不断刷新平台纪录。此外，阅文成功为超7万余部作品进行维权，并通过自主研发的反盗版体系，基本解决了自动化批量盗版的痛点。
依托于此，2023年上半年阅文共诞生7部拥有百万评论的新书，新增均订过万作品数同比提升120%。从作家数量来看，阅文旗下的新生代作家快速增长，2023作家指数TOP500中95后和00后作家同比增长超50%。
优秀作品和新生代作家不断涌现，彰显出阅文在网络文学市场的地位和影响力。值得一提的是，阅文妙笔大模型及作家助手妙笔版的落地，亦将助力阅文作家及内容生态进一步完善优化，夯实核心竞争力及市场领先地位。
作为国内首个网文大模型，"阅文妙笔"和其应用产品——作家助手妙笔版，拥有通用大模型不具备的网文知识和网文感，能够在技术和工具层面围绕世界观设定、角色设定、情景描写和打斗描写等方面给予作家更高效的创作工具。
在此基础上，阅文凭借强大IP衍生能力构建IP生态链，挖掘更多业绩增长可能性。在AIGC的加持下，其将更快打通IP的漫画、动画、影视等多形态，持续释放IP影响力和价值。
首先值得一提的是，过去从小说完本到改编至动漫、游戏、影视等各个形态，需要经历漫长的等待期，从商业价值和用户体验来说都不够理想。在如今AIGC技术应用的加持下，阅文在IP开发中既能缩短将文学作品改编为动漫、游戏、影视等形态的时间，还能完善的将IP生成更多优质的多模态内容，持续丰富内容生态矩阵，降本增效提升变现能力。
例如，《斗罗大陆》作为阅文王牌IP之一，当前声漫影游全面开花，可以说是网络文学IP实现全产业链开发的一个样本。2018年阅文对《斗罗大陆》进行动漫开发并推出同名动画片；2021年《斗罗大陆》同名电视剧上线，拿下了超过50亿的播放量；2022年《斗罗大陆》改编的游戏流水就已超百亿元。
可以看出，光是《斗罗大陆》单个IP的全产业链开发，为阅文所带来的IP商业价值成长空间就已呈现出倍数级增长态势。
因此，透过《斗罗大陆》已展现出来的阅文IP价值不难想象，随着阅文不断推动旗下《斗破苍穹》、《庆余年》、《大奉打更人》、《全职高手》等其他多个优质头部IP的全产业链开发，基于《斗罗大陆》等IP的成功开发经验，阅文的业绩估值双将有望得到爆发式提升。
总体而言，随着国内市场游戏版号发放呈常态化、后疫情时代电影市场逐步复苏、AIGC技术的赋能等，整个内容生产行业展现出回暖增长态势。这一趋势下，阅文依托于良好的作家生态、优质IP内容和丰富IP资源储备、强大的IP衍生能力，有望释放更大的能量，投资者们更应当正确看待阅文背后重塑的价值逻辑。
3、小结
古人云，"不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。"在阅文的组织业务的升级及发展中可以看到，其不仅着眼于眼前的市场变化和竞争，还考虑到了未来的发展趋势和整体的市场地位。
从资本市场表现来看，2023年以来阅文的估值表现于同类AIGC概念股而言相对落后。究其根本，阅文的真实价值还未被市场发现。
正如前文所提，顺应AI时代发展的机遇，阅文内容创作引擎和阅文妙笔大模型作为阅文多模态大平台的技术起点和支撑，有望不断焕发公司的发展活力和长期维度下的可持续发展能力，实现在AI时代的抢跑，也预期将加速公司价值重估的进程。
站在当下行业进入拐点的阶段，投资者们看待阅文的投资逻辑也应当从"网文+IP"升级为"AI+IP"，无论是从业绩增长、投资回报还是未来发展的角度，阅文长期价值的增长潜力值得期待。