TMT全线爆发，等待业绩确认

2月15日，A股三大指数全天震荡调整并全线收跌，沪指在3280一带已踌躇多日。截至收盘，沪指跌0.39%，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.7%。

盘面上，2月14日板块发酵以来首次收阴的ChatGPT概念低开后再获资金青睐。算力设施相关如芯片、通信设备，以及应用相关的计算机、软件均全线上涨。相关产品计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）、通信ETF（515880）分别收涨2.54%、2.48%、 2.49%。其中申万计算机行业全天成交1167亿元，创下过去一年以来新高。其他板块表现一般，地产、家居、医疗、保险板块跌幅靠前。A股全天成交9381亿元，午后略有放量；北向资金卖出18.64亿元。

来源：Wind

自从美国AI公司OpenAI推出订阅计划ChatGPT Plus，开启AIGC商业变现之后，各大科技巨头也纷纷表示布局人工智能领域，在各大科技巨头的加入与竞争下，商业形式有望不断丰富，AIGC行业进程或得到进一步提速。ChatGPT火爆全球的背后，可以窥见伴随人工智能技术的发展，数字内容的生产方式向着更加高效迈进。

ChatGPT及AIGC未来有望在包括游戏、广告营销、影视、媒体、互联网、娱乐等各领域应用，优化内容生产的效率与创意，加速数实融合与产业升级。具体到投资角度，AIGC产业有望同时拉动AIGC模型应用、泛AI技术（计算机、软件）相关需求及算力上游相关核心环节（通信、芯片）发展。

首先，泛AI技术相关的计算机、软件行业有望直接受益。AIGC模型的具体落地运用离不开相关软件，有望引发软件的更新换代。此前信创板块也是市场关注焦点，可以说软件行业是有着重要战略意义（关系着国家信息安全）、受产业政策支持，同时下游运用空间广阔的行业。从基本面角度来看，今年板块基本面预计有望逐步修复。根据部分上市公司披露的2022年年报业绩预告来看，行业去年Q4收入端继续下滑，但利润端已经开始改善，随着今年宏观经济复苏，行业整体业绩触底回升的可能性较大。

目前基础硬件和基础软件国产化率相对较低，下游扩张+国产替代，行业景气度相对较高。海外流动性趋于宽松的背景下，感兴趣的小伙伴可继续关注数字经济及信创产业链的投资机会，关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）的投资机会，但要警惕短期上升较快、业绩兑现不及预期带来的调整波动风险。

芯片板块在ChatGPT的热潮下表现活跃。芯片ETF（512760）2月15日收涨1.15%。对于ChatGPT而言，支撑其算力基础设施至少需要上万颗英伟达GPU A100，从芯片市场角度出发，芯片需求的快速增加还会进一步拉高芯片均价。

目前OpenAI已推出20美元/月订阅模式，初步构建了优质的订阅商业模型，未来继续扩容的能力将会大幅提升。面对指数级增长的算力和数据传输需求，GPU等算力芯片的厂商有望迎来蓝海市场。

此前美国对性能超过A100的计算芯片限制出口中国，而我国最先进的芯片计算性能约为A100的70%，和海外龙头存在两年以上的差距，AI生态建设仍处于起步阶段，直接影响到ChatGPT这种类型的大模型的速度和效率。

因此我国芯片自主化发展的压力不断加重是长期趋势，国产替代也是必经之路。限制条件的扩大将倒逼产业链国产化进程的加速，持续看好国产化趋势给国内芯片产业链带来的成长机会。

展望后市，芯片板块行情短期可能还是会受到需求下行的扰动，但国产替代背景下，板块还是有长期投资机会。目前板块估值仍在历史低位，性价比凸显。可以关注芯片ETF(512760)。

来源：Wind

随着管控政策放开后第一个报告期的接近，不少板块正处于从博弈阶段行情向验证阶段行情转变的过程中，交运是其中比较有代表性的板块之一。从海外经验来看，板块在复苏前期经历出行链反转的博弈后，需要未来1~2个季度的盈利数据对趋势进行确认，在此期间板块有较大概率获取相对大盘的超额收益。

然而，从一些高频数据来看，交运板块的复苏已经初见端倪。根据交通部数据，2月10日全国 铁路、公路、水路、民航共发送旅客4153.4万人次，环比增长5.4%，比2019年同期下降44.4%，比2022年同期增长30.0%。其中全民航执行客运航班量恢复至 2019 年的 85.7%，国内航班量恢复至 2019 年的 100.5%。

来源：Wind，交通部，招商证券

目前，板块处于预期落地向行业需求快速恢复的过渡期，政策面的优化已经落地，而基本面仍在稳步恢复中。2017年以来的票价市场化改革使得航司积累了相当的票价上涨空间，而今年春季至暑期有望迎来以出入境为代表的需求的爆发。年后，一系列重点公司预告了预期中的大幅亏损，利空落地，对今明年行业基本面修复、业绩反转有积极影响。市场目前的关注度集中在计算机、软件等板块，其他板块有望在这波ChatGPT带来的热度过后得到市场更为准确的定价。可以关注交运ETF（561320）。

（来源:界面AI）

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