盛天网络：23Q1归母净利同比增长40%，关注AIGC+语音的场景结合空间
业绩持续高增，23Q1归母净利润同比增长40%。2022年，盛天网络实现归母净利润2.22亿元，同比增长77.66%；实现扣非净利润2.19亿元，同比增长80.16%。2023年一季度，公司实现归母净利润7351.13万元，同比增长40.03%，扣非净利润7050万元，同比增长35.28%。我们认为，公司新兴业务持续助推下，业绩持续高增匹配高估值弹性，估值层面仍具向上空间。
IP业务稳中有升，关注《大航海时代》潜在增量。公司运营重点游戏《三国志2017》、《三国志·战略版》等流水持续稳健，《大航海时代：海上霸主》已于22年12月获得版号，预计2023年中国大陆地区上线（腾讯发行），海外地区也将逐步发行。我们认为，公司三战系列IP生命周期长、流水表现稳健，提供稳定安全垫；《大航海时代》有望长生命周期内兑现流水和业绩预期，进一步提升公司业绩垫。
带带电竞助力网络广告与增值业务逆势增长，关注AIGC+语音结合。2022年，公司网络广告与增值业务实现收入同比增长90.7%。截至目前，带带电竞App注册大神已突破300万，我们认为公司大神已具备规模效应，大量级匹配池带来的玩家高体验感，助力积累用户粘性。此外，公司深入结合AI技术，将智能声纹匹配、多声音维度构建用户标签逐步应用在游戏语音社交的平台“带带电竞”中。此外，公司将专注AI模型在行业内应用层创新，目前已在图像美术、语音陪伴、虚拟主持、软件开发等业务上进行探索。我们认为，语音场景与AIGC具备天然适配空间，有望通过丰富玩法与用户体验的方式，提升用户时长与ARPU值，打开增收空间。
我们预期公司2023/2024年归母净利分别为3.02/3.8亿元，对应PE 32/25X。海通传媒
