大行评级｜富瑞：中资电讯股开发AI服务具成本优势 有更大机会成功变现
格隆汇2月21日丨富瑞发研报告，指昨日(20日)中资电讯股走高，源于有报道指中电信(0728.HK)正开发专注服务智慧城市的类似ChatGPT形式服务。报告称，这当然可能是炒作，但聚焦智慧城市服务属合理，因电讯商拥有庞大用户数据；地方政府应愿意分享资料予电讯商。此外，电讯商拥有庞大云端、数据中心及网络资源可降低开发成本。该行维持对中资电讯股乐观看法，首选中电信、其后是中移动(0941.HK)，最后为联通(0762.HK)，三股各予“买入”评级。
报告称，电讯商可开发以国企或政府为中心的ChatGPT服务，而以特定行业为对象的GPT应用属更为合理，特别是自家已拥有行业数据的板块；以变现角度出发，以特定行业为对象的GPT应用有更大机会获得成功。中资电讯股坐拥庞大数据，涉及逾10亿流动用户、逾5.8亿宽带用户、包括其人口特征、位置、使用手机种类、App使用习惯以及浏览网页等。更重要的是，地方政府应愿意分享资料予电讯商，以开发AI产品赋能智慧城市。
富瑞补充，中央政府一直积极支持开发AI，该行对中资电讯股乐观看法，不是因为GPT，而是受国企IT生态圈、庞大网络资源及估值吸引所驱动。报告认为，中资电讯股在开发5G工业数字化及相关AI应用上处有利位置；相较其他独立云服务商，他们坐拥成本优势。如果中资电讯股与AI专家合作加快算法开发，将有更大机会成功开发可商业化而能变现的产品。
即使近期中资电讯股走高，以预测市盈率计它们仍处于单位数，股息率达高单位数，以企业价值对EBITDA比来说估值仍低迷。该行相信中资电讯股资本开支已见顶，在今年开始回落。即使中移估值低于中电信，但该行仍首选中电信，因后者坐拥更大企业客户基础，及有更先进云端整合战略，在分派比率上升憧憬下，股息率或进一步向上。
