ChatGPT持续火爆 头部公募基金踏空“信创”行情？
21世纪经济报道见习记者 易妍君 广州报道
ChatGPT掀起了一轮AI革命，也引爆了A股信创概念板块。
截至3月22日，自2月以来，云计算（930851.CSI）、信息安全（399994.SZ）、人工智能（931071.CSI）指数纷纷涨逾16%；软件指数（H30202.CSI）则在本周内上涨了7.91%。
受益于概念板块的爆发，今年以来，信创主题基金的表现相当抢眼。天相投顾基金评价中心统计数据显示，截至3月20日，信创主题基金今年以来的平均收益率为14.37%。
21世纪经济报道记者注意到，在本轮“信创行情”中，仍然延续了中小规模基金胜出的趋势；并且，中型基金公司把握信创行情的速度也更快。
根据Wind统计数据，截至3月22日，在今年以来回报率超过20%的主动权益基金中，信创主题基金的占比接近一半。而年内回报率达到20%以上的信创主题基金（主动权益）又以中型基金公司旗下产品为主。
信创主题基金年内领涨
今年以来，国家层面不断优化信创产业相关政策，地方政府对信创产业的政策支持也相继落地。叠加ChatGPT引发了AI革命浪潮，助推A股信创概念板块持续升温。
“今年信创行情集中突出了两个特点。一是突发性。二是持续性。”畅力资产董事长宝晓辉在接受21世纪经济报道记者采访时指出。
她谈到，首先，在信创板块爆发前，市场并没有过多的铺垫，相关政策和文件下达后，市场给出的反应也非常迅速，行情也走的很快。其次，暂时来看，信创行情并不是昙花一现、暴涨几个交易日便进入下行区间。从目前披露的有关文件来看，本次针对信创板块的政策是长期的。
这轮行情覆盖的行业板块也比较宽泛。“今年的信创行情以行业应用为主，涵盖金融、电信、电力等关系国计民生的重要企业。随着国产软硬件的迭代和发展，随后几年可能出现国产软硬件在实际生产和生活中的广泛应用。”金鹰基金权益投资部首席投资官、基金经理陈颖对记者表示。
在此背景下，今年以来信创主题基金收益颇丰，尤其是大数据、云计算、信息安全等行业ETF，年内涨幅已逼近30%。
具体来看，信创是指信息技术应用创新产业，涵盖了IT基础硬件、软件、平台等行业，且是信息安全的重要组成部分。
按照天相投顾基金评价中心的界定，信创主题基金是指主要投资范围在信创领域的产品，如基金名称中含有“大数据”、“信息安全”、“云计算”、“芯片”，或是重仓信息技术、芯片等行业均可以视为信创主题基金。
“通过使用以上关键字对成立满一年的基金名称进行筛选，可以得到37只信创主题基金。截至2023年3月20日，这些基金今年以来平均收益率为14.37%，表现较好。”天相投顾基金评价中心研究员告诉记者，从持仓风格来看，这些基金多以中、大盘成长股持仓为主，持仓多为计算机、信息等行业的龙头股。
不过，截至2023年3月20日，37只信创主题基金近一年平均下跌3.82%，小部分基金今年以来以及近一年均为负收益。
天相投顾基金评价中心研究员分析，这一方面是由于去年A股市场下跌较为剧烈，以持有权益类资产为主的基金多数也出现净值回撤；另一方面，也和基金持仓行业有关，如与芯片、大数据行业相关的信创主题基金去年调整较多，而与云计算、信息安全相关的信创主题基金则表现较好，这也是由于不同行业的股票标的表现不同所导致。
表格来源：天相投顾基金评价中心
投资能力大PK
另一方面，以Wind通信、电子、软件、计算机硬件行业主题基金为样本，21世纪经济报道记者单独统计了信创主题主动权益基金今年以来、最近一年的业绩表现。
根据Wind数据，截至3月22日，今年内表现较好的金鹰核心资源、金鹰科技创新，回报率达到32%；同时，广发电子信息传媒产业精选A、万家人工智能A、创金合信科技成长A等15只基金的净值涨幅也超过20%。
这其中，截至3月22日，金鹰科技创新、银河智联主题A、前海开源沪港深乐享生活、创金合信科技成长A最近一年的回报率达到20%以上；同期，上述基金所属的普通股票型基金、灵活配置型基金的平均收益率分别为-3.67%、-2.65%。
需要提及的是，陈颖同时管理着金鹰核心资源、金鹰科技创新，由于把握住了本轮信创行情，这两只基金在年内主动权益基金业绩排名中，也位居前列。
陈颖告诉记者，他的超额收益主要来源于对相关板块系统性行情的把握，以及对个股阿尔法收益的深度挖掘。
整体来看，今年内表现较好的信创主题基金，普遍在去年四季度已经重仓了信息技术行业。而中长期业绩占优的信创主题基金，布局信息技术行业的时间则更早。
以金鹰科技创新为例，截至去年四季度末，该基金的前十大重仓股主要集中在信息技术行业。不过，该基金的个股持仓相对分散，前十大重仓股在基金资产净值中的占比为51.39%。并且，该基金在2021年二季度末，已经将重仓方向调整至信息技术行业，并逐步加大了配置力度。
比如，早在2021年四季度末，金鹰科技创新就重仓了中国长城（000066.SZ）、新大陆（000997.SZ），其最早重仓超图软件（300036.SZ）的时间则可以追溯到2021年二季度末。
相比之下，今年内及最近一年回报率仍为负数的信创主题基金，或是由于选股能力较弱，或是因为投资风格不稳定，几乎“完美”错过了这波信创行情。
例如，截至3月22日，东吴兴享成长A最近一年的回报率为-16.92%。
截至去年四季度末，东吴兴享成长A的前十大重仓股覆盖了信息技术、工业、可选消费这三个行业的个股，其中信息技术行业的个股为5只，但仅有1只信息技术个股在去年四季度实现了上涨。该基金持有的其他4只信息技术个股的区间表现与行业走势相背离。
此外，最近一年，安信创新先锋A、国联安科技创新、国联安科技动力等多只基金的净值跌幅更是超过20%。
如上文所言，今年内信创板块的爆发，并没有经历太长时间的铺垫，这轮行情又一次检验了主动型基金经理的投资能力。
要把握住此轮行情，“对基金经理的考验在于，对国产系统替代海外系统能力的研究和跟踪把握，这决定了持股的信心和选股的角度。”陈颖坦言。
此外，宝晓辉谈到，这波行情对基金经理的学习和市场洞察力提出考验，首先，基金经理需要迅速去了解对应的政策以及信创板块相关的上下游产业，以补足知识储备的短板，那些能率先了解相关知识的基金经理必然能占到先机。其次，在了解相关行业后，基金经理需要迅速反应，决定跟投还是保持不动，这考验的是基金经理的判断力。
中小基金胜出&头部公募缺席
值得注意的是，在本轮信创行情中，仍然延续了中小规模基金胜出的趋势；并且，中型基金公司把握信创行情的速度也更快。
21世纪经济报道记者注意到，截至3月22日，在今年以来回报率超过20%的主动权益基金中，信创主题基金的占比接近一半。而年内回报率达到20%以上的信创主题基金又以中型基金公司旗下产品为主。
具体而言，年内回报率达到20%以上的信创主题基金分别来自国新国证基金、金鹰基金、银河基金、中邮基金、德邦基金、万家基金、创金合信基金、诺安基金等公司，其中，金鹰基金、诺安基金分别有3只、2只基金入围。而大型基金公司中，仅有广发基金、嘉实基金旗下各有1只产品入围。
从单只基金来看，截至去年四季度末，上述年内回报率达到20%以上的信创主题基金，其管理规模（AC份额合并计算）普遍在1—3亿元左右，其中最大的一只基金诺安和鑫的管理规模为31.46亿元。也有个别基金的管理规模不足5000万元。
同时，上述天相投顾基金评价中心研究员也指出，从我们筛选出的基金产品来看，业绩排名前十的基金产品平均规模为1.64亿元，相较于37只信创主题基金12.31亿元的平均规模较小。
“通常规模较小的产品可能投资风格更加灵活，更容易抓住市场热点；同时，这部分基金的持股集中度也会相应提高，有利于在市场行情理想时获得净值的更大提升。”他分析。
另有业内人士指出，“规模大的基金不容易“掉头”，投资灵活度较弱。除此之外，头部基金公司对基金经理的考核更偏向长期，这也可能使得某一板块突然爆发时，在业绩排名靠前的行业主题基金中，鲜少见到头部基金公司的主题产品。不过，主动管理能力强的基金公司不会轻易错失大的行情。”
接下来，部分机构仍然比较看重信创板块的投资机会。但投资逻辑或将发生变化。
陈颖表示，对于信创板块的投资，将更加紧密的结合公司基本面，需要观察重点项目招投标的进展和结构变化。
“我们会重点关注有成熟应用能力的基础软硬件公司，尽量寻找能够快速发展壮大、兑现利润的公司，规避单纯讲故事的公司。”他强调。
宝晓辉认为，就目前来看，在信创板块应当重点把握那些确定能参与到相关计划的公司。“因为就我现在看到的，市场上一些公司为了蹭信创的热点，针对投资者画了一些可能难以实现的大饼，这些可能是投资者需要重点规避的。”
前述研究员认为，信创行业的发展首先会受到市场因素的影响。从目前来看，整个行业已经有部分优秀的公司且仍在不断成熟中，随着市场的不断发展壮大，长期来看整个行业也会不断成长。
同时，信创行业的发展也会受到宏观政策的影响。信创是一项国家战略，随着外部环境压力增大，信创产业既关系着国家的安全生产也关系着未来经济的发展动能，因此一定会不断得到政策层面的激励，这也有利于行业发展，催化出更加具有竞争力的企业，为信创主题基金带来优质的投资标的。
更多内容请下载21财经APP